Bitwise: Denna Bitcoin-björnmarknad är den mildaste någonsin – här är bevisen

Det finns dock en viktig hake: varaktigheten. Med 248+ dagar i början av juli 2026 är detta den fjärde längsta Bitcoin-björnmarknaden som registrerats, även om prisfallet är det mest begränsade någonsin . Hougan själv har kallat det för en 'Leonardo DiCaprio i The Revenant-stil kryptovinter' – utdragen, malande och dold av institutionella flöden .

Viktiga bevis som stöder tesen

1. Institutionell efterfrågan som ett strukturellt golv

Hougan kärnargument är att institutionella investerare grundläggande har förändrat Bitcoins nedsidesprofil . Sedan spot-Bitcoin-ETF:er godkändes i början av 2024 har stora institutionella aktörer konsekvent förvärvat Bitcoin-stödda aktier . Även under de värsta kvartalsvisa ETF-utflödena som registrerats under Q2 2026 påpekar Hougan att institutioner ackumulerade hundratusentals BTC via ETF:er och digitala tillgångskassor, i praktiken köpte dippen medan privatpersoner sålde . Hougan uppskattade att ETF:er och digitala tillgångskassor köpte mer än 744 000 BTC, vilket motsvarar cirka 75 miljarder dollar i efterfrågan, under nedgången. Han argumenterade att utan det stödet skulle Bitcoins nedgång ha kunnat vara närmare 60 % . Bitwises ledning har beskrivit nedgången som en 'generationsköpmöjlighet' för institutioner .

2. Företagsinnehav av Bitcoin och strategier för statskassan

Företag som Strategy (tidigare MicroStrategy) och MetaPlanet har stadigt lagt till Bitcoin till sina kassor under hela nedgången . Bitwises veckovisa kompass noterade i början av juni 2026 att Bitcoin åter sjönk under Strategys genomsnittliga anskaffningskostnad på cirka 75 700 dollar, vilket visar att även vid lägre priser förblev företagsinnehavarna strukturellt långa . Hougan observerade i början av februari 2026 att ETF:er och företagskassor köpte mer BTC under nedgången än vad som såldes, vilket skapade ett naturligt prisgolv . Detta institutionella och företagsmässiga köp representerar en kudde som helt enkelt inte fanns i tidigare cykler.

3. Regleringskatalysatorer: GENIUS Act och CLARITY Act

Två banbrytande amerikanska lagförslag utgör den regleringsmässiga bakgrund som Bitwise citerar som minskande strukturell osäkerhet:

• GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins) : Undertecknades i lag den 18 juli 2025 på en tvåpartisk basis . Den skapar den första omfattande federala ramen för betalningsstablecoins, som kräver 1:1 reservtäckning, månatliga revisioner och AML-efterlevnad . Detta eliminerade den existentiella regleringsrisken kring stablecoins som plågade tidigare cykler.

• CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act of 2025) : Infördes den 29 maj 2025, passerade representanthuset den 17 juli 2025 (294-134) och klarade senatens bankkommitté den 14 maj 2026 (15-9) . Den väntar nu på en omröstning i hela senaten. Lagförslaget skulle ge CFTC 'exklusiv jurisdiktion' över sportmarknader för digitala råvaror samtidigt som SEC:s jurisdiktion över tillgångar som utgör investeringskontrakt bibehålls, vilket löser den långvariga jurisdiktionskonflikten mellan de två tillsynsmyndigheterna .

Tillsammans utgör dessa lagförslag det som observatörer kallar en 'dubbelspårig' regleringsram – stablecoins federaliserade, marknadsstrukturen klargjord och SEC/CFTC-jurisdiktionskonflikten löst – som inte fanns under nedgångarna 2022 eller 2018 . Medan förseningar av CLARITY Act har nämnts som en motvind, ses det faktum att lagförslaget har avancerat längre än någon tidigare federal kryptolagstiftning som en positiv strukturell katalysator .

4. Hash rate och nätverksfundamenta

Bitwises analys från maj 2026 noterade att medan priset konsoliderades i sidled mellan 60 000 och 80 000 dollar, förblev Bitcoins nätverksfundamenta – inklusive hash rate – nära rekordnivåer, vilket återspeglar fortsatt gruvarbetarengagemang och nätverkssäkerhet trots lägre intäkter . Detta står i skarp kontrast till 2022, där miner-kapitulation (t.ex. Core Scientifics konkurs) var en stor källa till nedåtriktat tryck. Data från River visar att varje efterföljande Bitcoin-björnmarknad har producerat en grundare nedgång, och hash rate-trenden stöder tesen om en mognande, institutionellt stödd tillgång .

5. Jämförelser med botten av 2022 års cykel

2022 års cykel utlöstes av kollapsen av Terra/LUNA-ekosystemet, som kaskaderade till en kedja av insolvenser – Three Arrows Capital, Celsius och FTX – som 'fullständigt förstörde investerarnas förtroende' . I motsats till detta har den nuvarande cykelns nedgång drivits av makroekonomiska motvindar (högre-räntor-under-längre-tid, kapitalrotation till AI-aktier) och privatpersoners utmattning snarare än en systemisk bedrägeri- eller börskollaps . Hougan noterade i en CNBC-intervju att den fyraåriga cykeln var den främsta nedåtgående kraften – en förutsägbar, strukturell rytm snarare än en svart svan-händelse . Bitwise argumenterade i december 2025 att 'global likviditetstillväxt förblir robust, institutionell efterfrågan har omformat utbudsdynamiken efter halveringen och värderingarna visar inga tecken på en blow-off-topp' – alla indikatorer på att detta inte var en upprepning av 2022 .

6. Den viktiga varningen: Sektorsdivergens

Bitwises tes har en avgörande nyans: karakteriseringen 'mild' gäller främst Bitcoin. Hougan har beskrivit marknaden som en 'saga om två marknader' – institutionell styrka i Bitcoin har delvis maskerat mycket djupare skador över altcoins, av vilka många är ner 60 %+ . Det är precis därför Bitwise fortfarande kallar det en genuin 'kryptovinter' även om Bitcoins nedgång verkar hanterbar . Smärtan i altcoins, DeFi-tokens och mindre kryptovalutor har varit allvarlig, och det är denna bredare marknadssvaghet som ger nedgången dess 'vinter'-karaktär.

Sammanfattning: Denna cykel vs. tidigare björnmarknader

Slutsats

Bitwises tes stöds av flera datapunkter: nedgången på ~50 % är genuint den mildaste i Bitcoins historia, institutionella ETF- och kassaflöden har skapat ett strukturellt golv som inte fanns i tidigare cykler, GENIUS Act (ikraftträdd) och CLARITY Act (framskriden) har minskat regleringsrisken, och ingen systemisk börskollaps har inträffat. Varningarna är att björnmarknaden har varit ovanligt lång och malande, och att mildheten främst gäller Bitcoin – altcoins har drabbats mycket hårdare.