Goldman Sachs satsar på Kinas AI-värdekedja: Klyftan mellan 16 % och 1,2 %

Goldman menar att även en blygsam normalisering av flöden till kinesiska AI-tillgångar skulle leda till betydande relativ överavkastning . Som en strateg på Goldman uttryckte det: tesen handlar inte om ett enskilt AI-genombrott utan om en ”omvärderingsmöjlighet driven av underviktad positionering, policyinvesteringar och efterfrågan på hårdvara” .

Tre katalysatorer

Goldmans rapport pekar på flera konkreta utvecklingar som ligger till grund för den positiva synen:

1. Explosionsartad chipexport. Kinas export av integrerade kretsar (IC) nådde 43,3 miljarder USD under januari–februari 2026 – en ökning med 72,6 % jämfört med samma period året innan . Detta speglar både inhemsk kapacitetsutbyggnad och AI-driven global efterfrågan. Tidigare data visade att Kinas IC-export nådde rekordnoteringen 201,9 miljarder USD för hela 2025, en ökning med 26,8 % .

2. Yangtze Memory Technologies intäktsboom. Den kinesiska NAND-flash-tillverkaren såg en intäktsökning på cirka 445 % i Q1 2026 jämfört med föregående år, och erövrade 13 % av den globala NAND-marknaden (fyra plats globalt, upp från 8 % ett år tidigare) . AI-boomen, stark inhemsk efterfrågan och utbudsbrist drev uppgången . DRAM-tillverkaren CXMT redovisade en intäkt på cirka 8 miljarder USD för 2025, en ökning med 130 % .

3. Pekings plan på 2 biljoner RMB för datahallar. I juni 2026 rapporterade Bloomberg att Kina förbereder en femårsplan på 2 biljoner RMB (cirka 295 miljarder USD) , ledd av den nationella utvecklings- och reformkommissionen (NDRC), för att bygga ett rikstäckande nätverk av datahallar som ska drivas med minst 80 % inhemska chippar . Dagen därpå utfärdade Kinas ministerium för industri och informationsteknik riktlinjer för ”AI + informations- och kommunikationsteknik” (2026–2028), vilket signalerar formellt politiskt stöd . Vissa analytiker uppskattar att den totala investeringen kan nå 5 biljoner RMB (cirka 735 miljarder USD) om man inkluderar uppgraderingar av elnätet .

Den bredare Wall Street-kontexten

Lanseringen av GSXACART sker i en bredare rotationsberättelse. Goldman hade haft sydkoreanska aktier i över ett år men råder nu kunder att flytta kapital från sydkoreanska chipbolag till den kinesiska AI-korgen . Detta följer på en Goldman-rapport från slutet av juni 2026 som lyfte fram en divergens i AI-värdekedjan: minnestillverkare (inklusive Samsung och SK Hynix) utvinner värde från hyperscalers som möter marginalpress på grund av kapitalutgifter .

Goldmans Kina-strateger har också projicerat en uppgång på 15 % för MSCI China Index under 2026, drivet av vinsttillväxt stödd av AI, internationalisering och politik mot ”involution” . Goldman har också noterat att USA:s AI-restriktioner – den så kallade ”Anthropic-ordern” – har accelererat investerares rotation in i kinesisk teknik som en differentierad exponering, där kinesiska AI-bolag handlas till betydande rabatter jämfört med amerikanska motsvarigheter .

Riskerna

Goldman Sachs redovisar uttryckligen flera risker för denna tes:

• USA:s AI-dominans och exportrestriktioner. Risk för fortsatt amerikansk teknologisk ledning och ytterligare chipförbud eller utvidgningar av sanktionslistor som kan begränsa Kinas AI-framsteg .
• Handels- och politikosäkerhet. Eskalerande handelsspänningar mellan USA och Kina samt oförutsägbara tariffer eller teknikrestriktioner som kan störa leveranskedjor och vinster .
• Hållbarhet i chipstillväxten. Risken att Kinas ökning av IC-export och inhemsk minnesmarknadsandel möter motvind från amerikanska motåtgärder, överkapacitet eller en konjunkturnedgång i halvledarefterfrågan .

Noteringar om källornas kvalitet

Kärnsiffrorna – klyftan på 16 %/1,2 %, lanseringen av GSXACART-korgen, planen på 2 biljoner RMB, YMTC:s intäktsökning på 445 % och ökningen av IC-export med 73 % – rapporteras konsekvent i flera finansiella nyhets- och mäklarplattformar som citerar Goldman-rapporten och officiella data . Den exakta siffran för ”111 % IC-exportökning” återges inte direkt i de mest auktoritativa källorna; SCMP- och CNBC-källorna visar en ökning på 73 % för tidigt 2026, och siffran 111 % avser sannolikt en bredare period eller en specifik Goldman-beräkning . Målet på 15 % för MSCI China Index och rotationskontexten för sydkoreanska chippar kommer från tidigare Goldman-strateginoter snarare än från den tematiska rapporten den 9 juli .