Vad on-chain-data och kapitalflöden visar

Den negativa bilden är bred och syns i flera av de viktigaste indikatorerna:

• Bitcoin ligger under Glassnodes True Market Mean. Måttet, som kan ses som en uppskattad kostnadsbas för aktivt omsatta bitcoin, ligger på omkring 77 200 dollar. Bitcoin handlas också under den genomsnittliga kostnadsbasen för kortsiktiga innehavare på cirka 72 600 dollar. Det innebär att många kortsiktiga investerare fortfarande sitter med orealiserade förluster .

• Marknaden beskrivs fortsatt som baissepräglad. Enligt den citerade Glassnode-analysen bekräftar rabatten mot True Market Mean att Bitcoin fortfarande befinner sig i en björnmarknadsregim, trots tidigare återhämtningar .

• Långsiktiga innehavare börjar realisera stora förluster. Deras andel av nätverkets totala realiserade förluster har ökat till 43 procent, från 15 procent i början av februari. De dagliga realiserade förlusterna nådde nyligen omkring 280 miljoner dollar – den högsta nivån sedan december 2022 . Det liknar en kapitulationsfas som kan förekomma nära senare delen av en björnmarknad, men signalen bekräftar inte i sig ett regimskifte till uppgång .

• Spot-ETF:er i USA tappar kapital. Amerikanska spotbaserade Bitcoin-ETF:er noterade nettoutflöden på cirka 4,06 miljarder dollar i juni 2026, den största månatliga uttagsnivån sedan produkterna lanserades i januari 2024 . Bloomberg-data visade samtidigt att mer än 4,1 miljarder dollar drogs ut ur de USA-noterade fonderna under månaden . Vid mitten av juni hade ETF:erna dessutom haft fem veckor i rad med nettoutflöden .

• Prispressen förstärker investerarnas stress. I den citerade flödesdatan pressades Bitcoin mot omkring 61 000 dollar, samtidigt som kortsiktiga innehavare låg under sin genomsnittliga inköpsnivå .

Kapitulation är inte samma sak som botten

Det är lätt att tolka stora realiserade förluster som ett köpsignalstecken. Historiskt kan kraftig försäljning från långsiktiga innehavare vara förenlig med en senare bottenfas. Men samma data visar också att säljtrycket fortfarande är högt.

Vad krävs för en mer konstruktiv signal?

Den viktigaste förändringen skulle vara att Bitcoin återtar True Market Mean på omkring 77 200 dollar och håller sig över nivån. Glassnode-relaterade analyser pekar på att en sådan återtagning behövs innan sannolikheten för ett hållbart regimskifte kan betraktas som konstruktiv .

Även ETF-flödena behöver förbättras. Rekordstora uttag och fem veckor i rad med nettoutflöden visar att det institutionella stödet har försvagats . En återgång till stabila inflöden skulle därför vara en viktig pusselbit – även om det inte ensamt skulle bevisa att botten är nådd.

Slutsats: bottenprocessen kan ha inletts, men riskerna kvarstår

Tillgängliga data talar för att Bitcoin fortfarande befinner sig i en strukturell björnmarknad, snarare än i en bekräftad återhämtningsfas . Rekordstora ETF-utflöden, handel under viktiga kostnadsbasnivåer och kraftigt ökade förluster bland långsiktiga innehavare pekar på fortsatt press .

Samtidigt finns två nyanser i den annars tydligt negativa bilden:

1. Kapitulationsfasen kan vara på väg att mogna. Långsiktiga innehavares förluster på omkring 280 miljoner dollar per dag och deras andel på 43 procent av totala realiserade förluster är förenliga med bedömningen att marknaden kan ha gått in i en senare bottenfas .

2. Värderingsstressen är redan betydande. Att Bitcoin handlas under både True Market Mean och de kortsiktiga innehavarnas kostnadsbas visar att många marknadsaktörer är pressade. Det kan förekomma sent i en björnmarknad, men räcker inte för att fastställa en botten .

Den centrala risknivån är därför fortsatt tydlig: så länge Bitcoin inte återtar True Market Mean nära 77 200 dollar och den kortsiktiga kostnadsbasen nära 72 600 dollar är fortsatt svaghet grundscenariot .

Vad on-chain-data och kapitalflöden visar

Den negativa bilden är bred och syns i flera av de viktigaste indikatorerna:

• Bitcoin ligger under Glassnodes True Market Mean. Måttet, som kan ses som en uppskattad kostnadsbas för aktivt omsatta bitcoin, ligger på omkring 77 200 dollar. Bitcoin handlas också under den genomsnittliga kostnadsbasen för kortsiktiga innehavare på cirka 72 600 dollar. Det innebär att många kortsiktiga investerare fortfarande sitter med orealiserade förluster .

• Marknaden beskrivs fortsatt som baissepräglad. Enligt den citerade Glassnode-analysen bekräftar rabatten mot True Market Mean att Bitcoin fortfarande befinner sig i en björnmarknadsregim, trots tidigare återhämtningar .

• Långsiktiga innehavare börjar realisera stora förluster. Deras andel av nätverkets totala realiserade förluster har ökat till 43 procent, från 15 procent i början av februari. De dagliga realiserade förlusterna nådde nyligen omkring 280 miljoner dollar – den högsta nivån sedan december 2022 . Det liknar en kapitulationsfas som kan förekomma nära senare delen av en björnmarknad, men signalen bekräftar inte i sig ett regimskifte till uppgång .

• Spot-ETF:er i USA tappar kapital. Amerikanska spotbaserade Bitcoin-ETF:er noterade nettoutflöden på cirka 4,06 miljarder dollar i juni 2026, den största månatliga uttagsnivån sedan produkterna lanserades i januari 2024 . Bloomberg-data visade samtidigt att mer än 4,1 miljarder dollar drogs ut ur de USA-noterade fonderna under månaden . Vid mitten av juni hade ETF:erna dessutom haft fem veckor i rad med nettoutflöden .

• Prispressen förstärker investerarnas stress. I den citerade flödesdatan pressades Bitcoin mot omkring 61 000 dollar, samtidigt som kortsiktiga innehavare låg under sin genomsnittliga inköpsnivå .

Kapitulation är inte samma sak som botten

Det är lätt att tolka stora realiserade förluster som ett köpsignalstecken. Historiskt kan kraftig försäljning från långsiktiga innehavare vara förenlig med en senare bottenfas. Men samma data visar också att säljtrycket fortfarande är högt.

Vad krävs för en mer konstruktiv signal?

Den viktigaste förändringen skulle vara att Bitcoin återtar True Market Mean på omkring 77 200 dollar och håller sig över nivån. Glassnode-relaterade analyser pekar på att en sådan återtagning behövs innan sannolikheten för ett hållbart regimskifte kan betraktas som konstruktiv .

Även ETF-flödena behöver förbättras. Rekordstora uttag och fem veckor i rad med nettoutflöden visar att det institutionella stödet har försvagats . En återgång till stabila inflöden skulle därför vara en viktig pusselbit – även om det inte ensamt skulle bevisa att botten är nådd.

Slutsats: bottenprocessen kan ha inletts, men riskerna kvarstår

Tillgängliga data talar för att Bitcoin fortfarande befinner sig i en strukturell björnmarknad, snarare än i en bekräftad återhämtningsfas . Rekordstora ETF-utflöden, handel under viktiga kostnadsbasnivåer och kraftigt ökade förluster bland långsiktiga innehavare pekar på fortsatt press .

Samtidigt finns två nyanser i den annars tydligt negativa bilden:

1. Kapitulationsfasen kan vara på väg att mogna. Långsiktiga innehavares förluster på omkring 280 miljoner dollar per dag och deras andel på 43 procent av totala realiserade förluster är förenliga med bedömningen att marknaden kan ha gått in i en senare bottenfas .

2. Värderingsstressen är redan betydande. Att Bitcoin handlas under både True Market Mean och de kortsiktiga innehavarnas kostnadsbas visar att många marknadsaktörer är pressade. Det kan förekomma sent i en björnmarknad, men räcker inte för att fastställa en botten .

Den centrala risknivån är därför fortsatt tydlig: så länge Bitcoin inte återtar True Market Mean nära 77 200 dollar och den kortsiktiga kostnadsbasen nära 72 600 dollar är fortsatt svaghet grundscenariot .