205-miljonersvolymen som ifrågasätts: Så avslöjar TRM Labs och Elliptic A7A5-stablecoins wash trading

Bevis som Elliptic hänvisar till

Elliptics analys berättar en liknande historia, med betoning på hur mycket A7A5:s aktivitet har kollapsat under tyngden av västerländska sanktioner:

• Minskning med 90 %+. Elliptic-medgrundaren Tom Robinson uppger att månatliga transaktionsvolymer har fallit med mer än 90 % sedan januari 2026 och är ner 96 % från toppnoteringen 2025, efter sanktioner från USA, EU och Storbritannien samt kollapsen av börsen Grinex .
• Siffrorna är "plockade". Robinson sade att de handelssiffror som A7A5 presenterat "döljer den uppenbara trenden: att A7A5 misslyckas med sitt mål att möjliggöra ryskt sanktionskringgående" .
• Elliptics bredare rapportering visade att A7A5 passerat 100 miljarder dollar i totala on-chain-transaktioner under sitt första år, men betonade att den främsta användningen var intern avstämning och överföring av frysta tillgångar mellan sanktionerade enheter, inte organisk tredjepartshandel .

A7A5:s försvar

A7A5:s chef för regulatoriska frågor, Oleg Ogienko, förnekar påståendena. Han hävdar att eftersom det mesta av A7A5-aktiviteten sker inom decentraliserad finans (DeFi) – där affärer sker direkt mellan plånböcker utan mellanhand från en centraliserad börs – fångas den inte fullt upp av stora datatjänster som CoinMarketCap, CoinGecko och DeFiLlama, som enligt honom är alltför beroende av data från centraliserade börser. Han karakteriserade deras metodik som "ett generellt diskriminerande förhållningssätt, i strid med FN:s principer" .

Bredare sammanhang: Kryptobaserat sanktionskringgående

Denna kontrovers belyser flera systemiska trender som sträcker sig långt bortom en dispyt om datametodik:

En statsstödd sanktionskringgångsarkitektur

A7A5 är inget okontrollerat projekt. Dess reserver förvaras hos Rysslands sanktionerade försvarsbank Promsvyazbank, och den skapades av A7-nätverket – som delägs av Promsvyazbank och den sanktionerade moldaviske oligarken Ilan Shor – specifikt för att hantera gränsöverskridande betalningar för ryska företag som är uteslutna från SWIFT och det formella banksystemet .

Från Garantex till Grinex till A7A5

Efter den multinationella nedstängningen i mars 2025 av den sanktionerade börsen Garantex, fungerade A7A5 som det främsta verktyget för att flytta högvärdiga kontoinnehavare till en efterföljande plattform, Grinex. Tidigare Garantex-kunder fick A7A5-krediter som motsvarade deras frysta saldon, vilket i praktiken förde tillgångar från en beslagtagen börs under täckmantel av en ny token .

Kopplingar till Iran, Nordkorea och Hamas

TRM:s undersökning "A7 Leaks" fann att A7-nätverkets kryptoadresser hade 176,6 miljoner dollar i exponering mot IRGC, Hamas, Houthierna och Iran-anknutna enheter. En A7-adress tog emot över 65 miljoner dollar direkt från IRGC, och en annan fick 5 miljoner dollar från Hamas. Minst 590 000 dollar i intäkter från nordkoreanska statliga hack av BTCTurk och Woo X flödade också genom A7-adresser för att konverteras till kontanter .

Designad för att motstå frysning

Till skillnad från USDT löper A7A5 inte risk att frysas av västerländska myndigheter. Dess struktur gör att ryska företag kan hålla innehav i A7A5 och senare byta till USDT, vilket skapar en sanktionsresistent bro mellan rubeln och de globala kryptomarknaderna .

Sanktionsrelaterad aktivitet ökade med 400 %

TRM Labs rapporterade att sanktionsrelaterad kryptoaktivitet 2025 överväldigande drevs av Rysslands-anknutna flöden, till stor del på grund av A7A5, som drev en ökning på cirka 400 % i kryptobaserat sanktionskringgående jämfört med föregående år . Olagliga enheter tog emot 141 miljarder dollar i stablecoins under 2025, varav 72 miljarder dollar kopplades till enbart A7A5 .

Slutsatsen

Tvisten om A7A5:s volym är inte bara en dispyt om datametodik. Den speglar en djupare kamp om huruvida en statsstödd stablecoin kan upprätthålla en trovärdig verklig användning för sanktionskringgående, eller om dess miljarder i on-chain-aktivitet till stor del är en artefakt av cirkulär avstämning inom ett litet, redan sanktionerat nätverk. Bevisen från både TRM och Elliptic pekar starkt på det senare.