Stablecoinmarknadens första kvartalsminskning sedan 2023 – vad som orsakade den och hur olika tokens presterade

Vad orsakade nedgången

• Riskavveckling från kryptomarknaden i stort. Den bredare kryptomarknaden förlorade 622 miljarder dollar under Q1 2026, och Q2 visade ingen återhämtning – Bitcoin föll 22 procent under Q1 och aptiten för on-chain-risk fortsatte att vara dämpad . När handlare drog sig tillbaka minskades det stabila myntkapital som normalt stödjer on-chain-aktivitet.
• Avkastningskompression på syntetiska/räntebärande stablecoins. Avkastningen över DeFi koncentrerades till 2–6 procent, kraftigt minskad från tidigare cykler . Detta pressade produkter som förlitade sig på höga staking-avkastningar för att locka kapital.
• MiCA:s regulatoriska stup. EU:s fulla MiCA-ikraftträdandedatum den 1 juli 2026 tvingade reglerade europeiska börser att avnotera USDT, vars emittent (Tether) valde att inte söka auktorisation . Circles USDC och EURC blev de ledande MiCA-kompatibla stablecoins, men den regulatoriska osäkerheten och tvångsmigrationen bidrog till den marknadsomfattande nedgången i Q2 .
• Transaktionsaktiviteten avtog kraftigt. Antalet stablecointransaktioner hade sin brantaste kvartalsminskning någonsin (ned 530 miljoner), och den organiska transaktionsvolymen bröt en tio kvartal lång tillväxttrend och föll 5,5 procent jämfört med Q1 .

Hur olika stablecoins presterade under Q2 2026

Traditionella icke-räntebärande stablecoins:

• USDT (Tether): Marknadsvärdet växte blygsamt med cirka 1,8 miljarder dollar under Q2 . Dominansen fortsatte att urholkas, från cirka 60,5 procent i början av 2026 till cirka 57,96 procent i april, och förmodligen lägre vid slutet av Q2 när MiCA-avnoteringarna fick effekt .
• USDC (Circle): Avslutade Q2 med en minskning på cirka 3,4 miljarder dollar totalt, trots att man vann marknadsandelar i Europa som det MiCA-kompatibla alternativet till USDT . USDC såg starka veckovisa inflöden tidigare under året (+2 miljarder dollar på en enda vecka i mars), men Q2-försäljningen vände en del av dessa vinster .
• DAI (Sky/Maker): Relativt stabil och växte tillsammans med USDT och USDC i april, även när den bredare marknaden drog sig tillbaka . DAI-avkastningen på Sky Lending låg kring 4 procent .

Räntebärande stablecoins – de stora förlorarna i Q2:

• Ethenas USDe: Föll kraftigt – ner 24 procent till 4,48 miljarder dollar under Q2, efter att redan ha minskat med 36 procent i mars på grund av press från Aave och lägre avkastning .
• PayPals PYUSD: Sjönk 30 procent till 2,75 miljarder dollar – den sämsta utvecklingen bland de stora stablecoins .
• sUSDS (Sparandetoken från Sky): Såg också utflöden i takt med att avkastningen pressades .

Källor:

Transaktionsvolymtrender

• Kraftig nedgång i Q2: Antalet transaktioner minskade med 530 miljoner jämfört med föregående kvartal, den största nedgången någonsin .
• Organisk volym bröt tillväxttrenden: ”Organisk” transaktionsvolym (exklusive bottrafik) föll 5,5 procent jämfört med Q1, vilket avslutade en period med tio raka kvartal av tillväxt .
• Brutto- vs. realvolym: Årlig bruttovolym för stablecointransaktioner på kedjan låg på cirka 46 biljoner dollar, men BCG uppskattade att endast cirka 4,2 biljoner dollar (7 procent) representerar verklig ekonomisk aktivitet; resten är handel, derivatsäkerheter och protokollinterna överföringar .
• Stablecoins andel av total kryptohandelsvolym förblev hög – stablecoins utgjorde cirka 75 procent av den totala kryptohandelsvolymen under Q1 2026 .

Förändringar i marknadsdominans

• USDT:s dominans fortsätter att urholkas – föll från cirka 60,5 procent i januari 2026 till 57,96 procent i april och fortsatte nedåt under Q2 i takt med att MiCA-avnoteringarna påverkade den europeiska tillgången .
• De fem största stablecoins (USDT, USDC, DAI, USDe, PYUSD) kontrollerade cirka 89 procent av den totala marknaden på 316+ miljarder dollar under större delen av första halvåret 2026 .
• USDC vann marknadsandelar – särskilt i Europa där USDC och EURC är de främsta MiCA-kompatibla dollar/euro-stablecoins som finns tillgängliga på reglerade börser .

USDC:s handelsandel i samband med MiCA

• MiCA:s fulla ikraftträdandedatum var den 1 juli 2026. Från och med detta datum får ingen EU-reglerad plattform för kryptotillgångar erbjuda icke-kompatibla stablecoins till EU-användare .
• USDT avnoterades av Binance, Coinbase, Kraken och Crypto.com för privata användare i EES under 2024–2025 i förebyggande syfte, och den 1 juli-deadlinen skärpte dessa restriktioner .
• USDC (och EURC) blev de facto den kompatibla dollarstablecoinen för reglerade europeiska plattformar .
• Resultat: USDC såg strukturell efterfrågan från institutionella och privata användare i EU som inte längre kunde få tillgång till USDT via reglerade kanaler. Detta kompenserade delvis för USDC:s nedgång i marknadsvärde under Q2 och positionerar det för accelererad tillväxt under andra halvåret 2026 .

Den amerikanska GENIUS Act

GENIUS Act (Guiding Establishment of National and Integrated Utility for Stablecoins) är den främsta amerikanska federala regulatoriska ramen för stablecoins som övervägdes under 2026. Viktiga punkter från tillgänglig information:

• Den är en av två stora krafter som omformar de globala stablecoinmarknaderna, tillsammans med EU:s MiCA .
• Den syftar till att skapa ett ramverk för federala licens- och reservkrav för emittenter av amerikanska dollarstablecoins, liknande MiCA men anpassat till amerikanska regleringsstrukturer.
• a16z noterade att den justerade volymen av stablecoinöverföringar accelererade efter att lagen infördes, vilket tyder på att marknaden såg regulatorisk tydlighet som en positiv katalysator för institutionell adoption .
• I slutet av Q2 2026 var lagen fortfarande i lagstiftningsprocessen – inte fullt antagen – men påverkade redan marknadsbeteende och emittentstrategi .