JPMorgan: Strategys bitcoin-försäljning skapade oro – bolaget kan tvingas sälja mer

Bitcoin-försäljningen: Bryter mot flerårig ”never sell”-policy

Enligt SEC-anmälan sålde Strategy de 32 bitcoin till ett genomsnittspris på cirka 77 135 dollar per coin mellan 26 och 31 maj 2026 . Efter försäljningen behöll bolaget 843 706 bitcoin med en total anskaffningskostnad på cirka 63,87 miljarder dollar (genomsnittspris cirka 75 699 dollar per bitcoin) .

Försäljningen beskrevs brett som Strategies första nettominiskning av bitcoininnehav av operativa skäl. Den enda tidigare försäljningen – i december 2022 – var en skatteförlustaffär där Strategy sålde 704 bitcoin och återköpte 810 bitcoin inom två dagar . Juniförsäljningen 2026 är strukturellt annorlunda eftersom den finansierar löpande åtaganden, vilket signalerar en potentiell förändring i bolagets syn på likviditetshantering .

Intäkterna är avsedda för utdelningar på STRC, Strategies eviga preferensaktie som ger en årlig rörlig utdelning på 11,5 procent .

Formaliserad policy för utdelningsfinansiering

Strategys kapitalbas omfattar nu flera klasser preferensaktier (t.ex. STRC och STRK) med fasta utdelningsåtaganden på totalt cirka 1,7 miljarder dollar per år . I december 2025 hade bolaget satt upp en dollarreserv på 1,44 miljarder dollar för att täcka dessa betalningar, men juniförsäljningen 2026 var första gången som bolaget faktiskt likviderade bitcoin för att möta åtagandena .

JPMorgans analytiker ledda av Nikolaos Panigirtzoglou granskade bolagets kassaflödesmekanik och kom fram till en försiktig slutsats .

JPMorgans varning: Reservtäckningen är tunn

I en analys publicerad i början av juni 2026 varnade JPMorgan för att Strategies dollarreserver bara täcker cirka 6,3 månader av utbetalningarna på preferensaktier . Bankens huvudpunkter:

• Bygg upp kassareserverna. Banken rekommenderade att Strategy stärker sina dollarreserver för att återställa investerarnas förtroende, särskilt med bitcoin som handlas under Strategies genomsnittliga inköpspris (cirka 75 699 dollar per bitcoin) . Vid dåvarande kurser hade bolaget en orealiserad förlust på cirka 11,5 miljarder dollar .
• Strukturell spänning. Banken pekade på en grundläggande spänning: Strategies historiska modell är att ackumulera bitcoin genom nyemissioner och skuldsättning, men de växande fasta utdelningsåtagandena skapar tryck att sälja bitcoin när kapitalmarknaderna är mindre tillgängliga eller när aktiepremien krymper .
• Behöver tydlighet. JPMorgan sade att bolaget nu måste förtydliga hur det planerar att möta cirka 1,7 miljarder dollar i årliga utbetalningar om bitcoin förblir under press .

Analytikerna beskrev 32-bitcoinförsäljningen som ”frivillig och symbolisk” men varnade för att den väckte spekulationer om framtida försäljningar .

Uppdaterade estimat för bitcoininköp 2026

Trots den försiktiga tonen gav JPMorgan två relaterade estimat för Strategies bitcoininköp 2026:

• I en analys från 7 maj 2026 uppskattade JPMorgan att om Strategy behöll sin inköpstakt från årets första månader kunde bolaget köpa cirka 30 miljarder dollar i bitcoin under 2026 (cirka 378 000 bitcoin vid dåvarande kurser), vilket motsvarar cirka 2,3 gånger bitcoins dagliga utgivning efter halveringen .
• I början av juni 2026 uppdaterade JPMorgan siffran något uppåt till cirka 32 miljarder dollar om takten höll i sig, samtidigt som banken varnade för att utdelningspressen kunde tvinga bolaget att sälja mer bitcoin i stället .

Strategy hade redan lagt till 145 834 bitcoin värda cirka 11 miljarder dollar hittills under 2026 i början av maj .

Senare händelser: Blandad likviditetsmodell formaliseras

Den 29 juni 2026 meddelade Strategy att bolaget kan komma att sälja upp till 1,25 miljarder dollar i bitcoin för att stärka sin kassareserv . Styrelsen införde också en policy om att hålla en minimikassareserv motsvarande minst 12 månaders förväntade utbetalningar på preferensaktier och räntekostnader, tillsammans med ett återköpsprogram på 1 miljard dollar för stam- och preferensaktier . Strategy sade att reserven uppgick till 2,55 miljarder dollar efter försäljning av stamaktier under föregående vecka och höjde utdelningen på STRC-preferensaktierna till 12 procent .

Detta formaliserade ytterligare skiftet från ren ackumulation till en blandad likviditetsmodell där bitcoin-försäljningar är ett potentiellt verktyg för att möta fasta åtaganden.

Bredare kontext: CLARITY Act och marknadsförutsättningar

JPMorgans försiktiga hållning påverkades också av den osäkra utvecklingen för Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) i USA:s kongress. Banken bedömde sannolikheten för att lagen skulle gå igenom 2026 till under 50 procent, vilket dämpade vad som annars kunde ha varit en viktig regulatorisk katalysator för kryptomarknaden . Banken noterade också svaga kryptoinflöden på cirka 22 miljarder dollar hittills under året och att bitcoin handlas under en uppskattad brytningskostnad på 87 000 dollar .

Trots den försiktiga utsikten sade JPMorgans analytiker att den nuvarande svagheten skulle kunna visa sig vara en ”hausseartad konträr signal framöver”, men konstaterade att en konstruktiv andra halvlek förutsätter att Strategy förtydligar sin utdelningsfinansieringsplan och att CLARITY Act gör framsteg .