Guldet har fallit 29 % – nu kallar Brad Dunkley och Wall Street det en köpmöjlighet

Guld har fallit kraftigt – från en rekordnotering i januari 2026 på cirka 5 589 dollar per uns ner till omkring 3 975 dollar den 1 juli 2026, en nedgång på cirka 29 % . Trots denna korrigering menar Brad Dunkley, medgrundare och CIO på Waratah Capital Advisors, och de flesta stora finansinstitutioner att utförsäljningen är en köpmöjlighet inom en fortsatt sekulär tjurmarknad som drivs av strukturella krafter som valutaförsvagning, avdollarisering och geopolitisk fragmentering.

Brad Dunkley / Waratah Capital Advisors: Tjurargumentet

Dunkley har varit en av de mest tongivande institutionella förvaltarna som försvarat guldtesen under nedgången. I en intervju med Kitco News den 30 juni 2026 argumenterade han för att nedgången skapat en attraktiv ingångspunkt, både i fysiskt guld och i gruvaktier, eftersom ”regeringar och centralbanker till slut kommer att visa sig ovilliga att tolerera ekonomisk smärta” och kommer att hålla ekonomin igång .

Strukturell valutaförsvagning, inte kortsiktig inflation, är den dominerande kraften bakom guldets långa tjurmarknad enligt Dunkley. Han förklarar att beslutsfattare i praktiken har övergett idén om att tillåta recessioner eller längre ekonomiska nedgångar, och i stället förlitar sig på negativa realräntor för att hantera den växande statsskulden .

Geopolitisk fragmentering är den andra strukturella pelaren. Utöver penningpolitiken ger ökande geopolitiska spänningar ett varaktigt stöd för guldefterfrågan .

Waratah backar upp sin övertygelse med kapital. I september 2025 fyllde fonden på i guldgruvaktier i tron att rallyt ”bara hade börjat” . Dunkley lyfte specifikt fram Goliath Resources Ltd som ett bolag som passar tjurargumentet . Fondernas flaggskepp upplevde tillfälliga bakslag i början av 2025 – Waratah One-fonden gick -3,3 % under Q1 2025 och Waratah 1x -5 % – men portföljförvaltaren Jason Lindal betonade att de kortsiktiga förlusterna återspeglade normal volatilitet snarare än en strategisk omsvängning .

Storbanker: En samsyn om högre priser

Institution	Mål vid årsskiftet 2026 / Genomsnitt	Nyckelkommentar
J.P. Morgan	~6 000 dollar/uns (Q4-genomsnitt), 6 300 dollar möjligt 2027	Sänkte helårsgenomsnittet till 5 243 från 5 708 dollar i juni, men ser fortfarande en push mot 6 000 vid årsskiftet
Goldman Sachs	4 900 dollar/uns (årsslut)	Sänkt från 5 400 dollar i juni med hänvisning till inga räntesänkningar från Fed under 2026
Bank of America	5 000 dollar/uns (2026-genomsnitt ~4 400)	Förblir optimistisk trots risk för korrigering
Wells Fargo	6 100–6 300 dollar/uns (årsslut)	Bland de mest haussade
UBS	5 500 dollar/uns	Mellannivå – haussad
TD Securities	Under 3 900 dollar på kort sikt, därefter rally till 5 300 dollar 2027	Ser en djupare dipp innan återhämtning
Standard Chartered	4 500 dollar/uns (12 månader)	Kallar nedgången ”hälsosam”; strukturellt haussad på avdollarisering
World Gold Council	Sidledes, –5 % till +5 % i basscenario	Varnar för 5–20 % fallrisk i ett björnscenario om ETF-positionering vänder

Wall Street har justerat tonen – men inte mycket

Mot slutet av juni 2026 sänkte flera banker sina kortsiktiga prognoser i takt med att Feds högre räntor under längre tid och en starkare dollar tyngde sentimentet. Business Insider rapporterade att ”de en gång så haussade 6 000-dollar-kursmålen bleknar” och att guld låg på cirka 4 000 dollar, 30 % från toppen . De flesta institutioner behåller dock högre riktningsmål vid årsskiftet, trots att de justerat ner sina kortsiktiga genomsnitt . J.P. Morgan sänkte sitt helårsgenomsnitt 2026 till 5 243 dollar/uns från 5 708 dollar/uns och beskrev den kortsiktiga investerarefterfrågan som ”uttorkad till en rännil”, men behöll sitt basscenario vid årsskiftet på cirka 6 000 dollar/uns i väntan på en återhämtning i efterfrågan under andra halvåret 2026 .

Viktiga slutsatser för guldinvesterare

• Nästan alla stora hus räknar fortfarande med att guldet slutar 2026 högre än dagens ~4 000 dollar, med mål från 4 500 dollar (Standard Chartered) till 6 300 dollar (Wells Fargo) .
• Björnscenariot handlar om en fortsatt hökaktig Fed-politik, en stark amerikansk dollar och risken för massiv utförsäljning i ETF:er, vilket skulle kunna pressa guld under 3 900 dollar .
• Tjurscenariot (som Dunkley och J.P. Morgan förespråkar) vilar på strukturella krafter: avdollarisering, centralbanksköp (~585 ton/kvartal enligt prognos), finanspolitisk dominans, negativa realräntor och geopolitisk instabilitet som väger tyngre än konjunkturella motvindar .
• Guldgruvaktier tenderar att falla hårdare och snabbare än fysiskt guld under korrigeringar, men erbjuder asymmetrisk uppsida när återhämtningen kommer .

Slutsats

Korrigeringen på 29 % från guldets rekordnotering i januari har prövat investerarnas övertygelse, men tyngden i de institutionella åsikterna – från Waratah Capitals faktiska köpande till J.P. Morgans årsmål på 6 000 dollar – talar för att nedgången är en mittcykel-utrensning snarare än slutet på tjurmarknaden. De viktigaste riskfaktorerna är välkända: en fortsatt hökaktig Fed, en starkare dollar och risken för ETF-likvidationer. För långsiktiga guldinvesterare handlar den centrala frågan om huruvida strukturella krafter (avdollarisering, finanspolitisk dominans, geopolitisk fragmentering) kommer att övervinna konjunkturella motvindar – och för närvarande är konsensus svaret ja.