Bitcoin i rekordstor kapitulation: Därför hålls 54 procent av alla BTC med förlust

Redan den 4 juni hade bitcoin med förlust, cirka 10,5 miljoner, gått om bitcoin med vinst, cirka 9,8 miljoner, för första gången under den här marknadscykeln. Då låg BTC-priset nära 61 300 dollar . Den 10 juni uppskattade en CryptoQuant-baserad analys att cirka 51,6 procent av hela bitcoinutbudet låg med förlust – en kraftig ökning från omkring 34 procent en månad tidigare .

Även långsiktiga ägare sitter djupt under vatten

Den kanske tydligaste stressignalen kommer från de så kallade långsiktiga ägarna, eller LTH. Glassnode definierar dem som adresser som har hållit sina bitcoin i minst 155 dagar.

Den 25 juni höll denna grupp 5,58 miljoner BTC med orealiserad förlust. Det var den näst högsta nivån i historien och låg bara strax under toppen på omkring 5,6 miljoner BTC från covidkraschen i mars 2020 .

Långsiktiga ägare brukar betraktas som marknadens mer uthålliga aktörer – de som normalt håller fast vid sina innehav genom kraftiga prisrörelser. Att så mycket av deras utbud nu ligger under inköpspriset visar därför hur brett prisfallet har slagit.

Samtidigt uppgick deras totala innehav till rekordhöga 14,8 miljoner BTC, motsvarande ungefär 75 procent av det cirkulerande utbudet . Tidigare i juni låg mängden bitcoin med förlust hos LTH-gruppen på 5,3 miljoner BTC. Siffran steg alltså när prisnedgången fördjupades .

SOPR visar att förlustförsäljningar har blivit vardag

Ett annat viktigt mått är Spent Output Profit Ratio, eller SOPR. Det jämför värdet när bitcoin senast köptes med värdet när de flyttas eller säljs:

• över 1,0 innebär att de flyttade mynten i genomsnitt realiseras med vinst,
• under 1,0 innebär att de i genomsnitt realiseras med förlust.

Enligt KuCoin låg 30-dagarsgenomsnittet för långsiktiga ägares SOPR på 0,88 i slutet av juni – klart under jämviktsnivån 1,0 . Måttet låg under 1,0 under 87 av årets 176 handelsdagar. Perioderna var koncentrerade till två faser: från den 24 februari till den 27 april och därefter kontinuerligt från den 2 juni, vilket motsvarade 24 handelsdagar i följd den 26 juni .

Det är viktigt eftersom en kortvarig dipp under 1,0 kan förekomma vid en vanlig rekyl. En längre period under nivån pekar däremot på att ägare – även de som har hållit länge – säljer under sin kostnadsbas. Det är ett mönster som ofta förknippas med kapitulation, även om det i sig inte bevisar att marknaden har nått sin botten.

Realiserade förluster ökar medan vinsterna krymper

VanEcks ChainCheck från mitten av juni visar samma utveckling från ett annat perspektiv. De realiserade förlusterna steg 78 procent jämfört med föregående månad till 714 miljoner dollar, medan de realiserade vinsterna föll 57 procent till 194 miljoner dollar .

Det drog ned förhållandet mellan realiserade vinster och förluster klart under 1,0. Med andra ord: bland de bitcoin som faktiskt flyttades under perioden var förlustaffärerna betydligt större än vinstaffärerna.

Vad säger siffrorna om björnmarknaden?

Tillsammans tecknar indikatorerna en bild av en marknad under ovanligt stark press:

1. Prisfallet har dragit ned marknadsvärdet under kostnadsbasen för en majoritet av alla bitcoin.
2. Långsiktiga ägare bär den största förlustmängden sedan mars 2020.
3. SOPR under 1,0 visar att försäljningar med förlust inte bara är ett kortvarigt fenomen.
4. Realiserade förluster har ökat samtidigt som vinsterna minskat kraftigt.

Det är ett tydligt kapitulationsmönster, men inte automatiskt ett bottenbesked. Historiskt kan rekordhög mängd bitcoin med förlust betyda att säljtrycket börjar tömmas ut – eller att marknaden fortfarande behöver hitta nya köpare innan en stabil vändning kan ta form.