JPMorgan: Bitcoin-gruvnätet visar tydliga tecken på sårbarhet

Effekten: Cirka 20 % av gruvarbetarna olönsamma

Med intäkterna under produktionskostnaden går ungefär en av fem gruvarbetare med förlust, enligt JPMorgans notering . Banken citerade data från CoinShares och noterade att trycket tvingar gruvarbetare att fatta svåra beslut .

Rekordstor utförsäljning: Över 32 000 BTC under Q1 2026

Enligt data från TheMinerMag sålde noterade nordamerikanska gruvföretag (inklusive MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific och Bitdeer) över 32 000 BTC under Q1 2026 . Den siffran överträffade den totala försäljningen för hela 2025 och översteg de cirka 20 000 BTC som likviderades under Terra-Luna-kollapsen under Q2 2022 . Omfattningen av dessa försäljningar "överstiger vida alla tidigare cykliska minskningar från gruvarbetare, vilket understryker att gruvarbetarna nu står inför en systemisk överlevnadskris snarare än bara ett marginellt operationellt tryck" .

Nätverkets svar: 10,09 % svårighetsgradsfall och minskad hashrate

Bitcoins gruvsvårighetsgrad sjönk från 138,96T till 124,93T vid block 953 568 den 14 juni 2026. Detta rankas som den 11:e största nedåtgående justeringen i Bitcoins historia och det näst största enskilda fallet under 2026 . Justeringsepoken varade i 15,6 dagar, över det normala 14-dagarsintervallet, då datorkraft lämnade nätverket .

Galaxy Research bekräftade att hashraten sjönk med cirka 12 % under juni till cirka 886 EH/s . Den kraftiga nedgången pressade hashprice tillfälligt under 30 dollar/PH/s innan den återhämtade sig till cirka 32,31 dollar efter justeringen . Galaxy noterade också att en del gruvkapacitet kan ha flyttats till HPC- och AI-datacenter .

Bullish divergens: Långsiktiga innehavare absorberar utbudet

Trots gruvarbetarnas svårigheter noterar JPMorgans rapportering att valackumulering och lägre valutareserver är hausseartade signaler . Flera källor anger att långsiktiga innehavare (LTH) har absorberat gruvarbetarnas försäljning, med cirka 125 000 BTC absorberade bara under juni . LTH-andelen av det cirkulerande utbudet är på en rekordhög nivå på cirka 79 %, vilket skapar en efterfrågesida som står i skarp kontrast till gruvarbetarnas kapitulation .

Viktig anmärkning: Siffrorna på 125 000 BTC absorberade och 79 % LTH-andel av utbudet citeras i flera kryptonyhetsmedier som sammanfattar JPMorgans arbete men kunde inte direkt verifieras från JPMorgans originalnotering i sökresultaten. Oberoende kedjedatakällor (t.ex. Glassnode) skulle ge den mest auktoritativa bekräftelsen av dessa specifika utbudsrelaterade mätvärden. JPMorgans kärnpåståenden – beta på 0,62, produktionskostnad på 78 000 dollar, 20 % olönsamhet, fem månaders underskott och rekordstor gruvförsäljning under Q1 – är väl underbyggda av flera trovärdiga källor.

Utsikter: Fortsatt volatilitet väntas

JPMorgans analytiker, ledda av Nikolaos Panigirtzoglou, förväntar sig fortsatt volatilitet tills BTC återhämtar sig över produktionskostnaderna . Banken förväntar sig att hashrate och gruvsvårighetsgrad förblir mycket volatila, med större och mer frekventa justeringar sannolika om BTC förblir under break-even . Kombinationen av gruvarbetares kapitulation och stark efterfrågan från långsiktiga innehavare skapar en ovanlig marknadsdynamik som kan leda till kraftiga prissvängningar i endera riktningen.