SoftBank fullföljer sin jätteinvestering i OpenAI

SoftBank har slutfört sitt åtagande om ytterligare 30 miljarder dollar i OpenAI. Den sista delbetalningen på 10 miljarder dollar gjordes den 1 oktober via SoftBank Vision Fund 2. Därmed uppgår SoftBanks sammanlagda investering i OpenAI till cirka 64,6 miljarder dollar och ägarandelen till omkring 13 procent. 146

Det är en betydligt större exponering än de 30 miljarder dollar som betalades i den senaste investeringsomgången: totalsumman inkluderar SoftBanks tidigare investeringar. För Masayoshi Son, SoftBanks grundare och vd, innebär betalningen att ett stort finansieringsåtagande är genomfört – men inte att riskerna med satsningen är borta.

En del av OpenAI:s stora kapitalrunda

SoftBanks 30 miljarder dollar ingick i OpenAI:s kapitalrunda på 122 miljarder dollar, som värderade bolaget till 852 miljarder dollar. Det var alltså inte en fristående, ny runda. Skillnaden mellan SoftBanks senaste åtagande och den sammanlagda investeringen på 64,6 miljarder dollar består av tidigare investeringar. 1514

Obligationer och återbetalning av brygglånet

För att finansiera den sista delbetalningen tog SoftBank in omkring 11,1 miljarder dollar genom seniora, icke-säkerställda obligationer i dollar och euro. Sådana obligationer innebär att långivarna inte har en särskild tillgång som säkerhet för lånet. 23

SoftBank hade också ordnat en bryggfinansiering på 40 miljarder dollar – ett lån avsett som tillfällig finansiering – för OpenAI-investeringen och andra kostnader. I september uppgav bolaget att det skulle återbetala de 25,9 miljarder dollar som då återstod. En senare rapport uppgav att SoftBank dessutom ställde in 10 miljarder dollar av den outnyttjade låneramen och hade betalat tillbaka de relaterade lånen. 2314

Att ersätta kortfristig finansiering med längre löptider kan minska risken att behöva refinansiera ett stort lån på kort tid. Men det innebär inte att SoftBanks skulder försvinner, och uppgifterna räcker inte i sig för att slå fast att bolagets samtliga finansiella mål fortsatt uppfylls.

Nvidias investering väcker en fråga – inte ett bevis

Nvidia uppges också ha betalat den sista delen på 10 miljarder dollar av sitt eget åtagande på 30 miljarder dollar till OpenAI. 911 Nvidia säljer beräkningsutrustning och andra produkter som används för AI, vilket gör kopplingen mellan investering och leverantörsrelation värd att följa.

När en leverantör investerar i ett företag som köper dess produkter kan det väcka frågor om hur mycket av kundens expansion som möjliggörs av leverantörens kapital. Men själva investeringen är inte belägg för att något olämpligt har skett.

Vad investerare bör hålla ögonen på

Rapporterna ger ingen entydig bild av SoftBanks aktiekursreaktion just den 1 oktober. En rapport beskrev en uppgång i samband med att investeringen slutfördes, medan en annan uppgav att aktien föll följande dag. En rapporterad nedgång på 3,18 procent den 25 september gällde i stället tidpunkten då obligationsfinansieringen stod i fokus – inte betalningen den 1 oktober. 2

Värdet på en så stor OpenAI-post kan också påverka SoftBanks redovisade resultat när innehavet värderas om, utan att bolaget för den skull får in motsvarande kontanter. SoftBank har dessutom använt sin OpenAI-post som grund för ytterligare upplåning, vilket kan öka känsligheten om värderingen skulle falla. 57

Den sista betalningen tar därmed bort en genomföranderisk, men lämnar kvar tre centrala frågor: om OpenAI:s värdering kan motiveras, vad finansieringen kostar och hur sårbart SoftBank blir av att så mycket kapital är koncentrerat till ett enda AI-bolag.