Lägre energiintäkter ökar pressen på Rysslands budget

Ryssland har sänkt sin prognos för olje- och gasintäkterna 2026 från 8,9 till 7,6 biljoner rubel. Det är en nedjustering med 1,3 biljoner rubel, eller omkring 15 procent. Samtidigt räknar finansministern med att budgetunderskottet blir cirka 3 procent av BNP – nästan dubbelt så stort som den ursprungliga planen.

Sammantaget pekar siffrorna på en stramare budget. Men prognosen visar inte i sig exakt varför de väntade intäkterna har minskat.

Därför spelar intäktsprognosen roll

Intäkter från olja och gas är en viktig del av den ryska statsbudgeten. När prognosen sänks väntas staten få mindre pengar att ställa mot sina planerade utgifter. Underskottsprognosen visar dessutom att avståndet mellan beräknade inkomster och utgifter redan är större än man först räknade med.

Nedjusteringen innebär inte automatiskt att underskottet ökar med exakt samma belopp. Även andra inkomster, utgiftsbeslut och antaganden i budgeten påverkar utfallet. Ryssland har föreslagit skattehöjningar för 2027–2029, men de förslagen visar inte hur ett underskott för 2026 ska finansieras.18

Om intäkterna blir lägre än väntat behöver budgeten på något sätt anpassas, exempelvis genom förändrade utgifter eller annan finansiering. Den tillgängliga informationen räcker dock inte för att avgöra vilka åtgärder som kommer att väga tyngst.

Lägre oljeproduktion och skadade raffinaderier ökar osäkerheten

Internationella energiorganet IEA har sänkt sin prognos för den ryska råoljeproduktionen med 125 000 fat per dag till 8,7 miljoner fat per dag 2026. IEA hänvisar till fortsatta ukrainska drönarangrepp mot energiinfrastruktur.3 Reuters rapporterade också att tre av Rysslands sex största raffinaderier för dieselproduktion i september stoppade eller drog ned produktionen kraftigt efter drönarskador.1

Störningar vid raffinaderier kan påverka produktionen av bränsle och exporten av raffinerade produkter. Enligt IEA har sanktioner samtidigt gjort det svårare för branschen att återhämta sig efter upprepade angrepp.4 Men minskad raffinaderikapacitet betyder inte automatiskt att råoljeexporten faller i samma omfattning. Ett utkast till rysk prognos, som Reuters rapporterade om, uppgav att lägre bränsleproduktion hade lett till ökad export av råolja, främst till Kina.

Skillnaden är viktig när man bedömer statsinkomsterna. Råolja och raffinerade produkter är skilda exportvaror. Ett raffinaderistopp kan ändra vad som säljs utan att det ensamt visar hur mycket de totala exportintäkterna har minskat. Lägre produktionsprognoser är en riskfaktor, men förklarar inte i sig nedjusteringen på 1,3 biljoner rubel.

Priser eller volymer? Det går inte att säga säkert

Prognossänkningen visar inte om den främst beror på lägre förväntade priser, minskade mängder olja och gas som säljs, eller en kombination. Den ursprungliga budgetprognosen byggde också på antaganden om oljepris och rubelkurs. De faktiska intäkterna kan därför påverkas när priser, valutaförhållanden och exportvolymer förändras.

Nya ryska begränsningar av energiinformation gör analysen svårare. Ett dekret från den 28 september begränsar tillgången till eller publiceringen av uppgifter om exportavtal och andra detaljer, bland annat priser, volymer, köpare, säljare, transporter och tulluppgifter. När färre uppgifter om enskilda transaktioner blir tillgängliga får utomstående färre direkta möjligheter att skilja en prisnedgång från en volymnedgång.

Det finns inte tillräckligt underlag för att på ett tillförlitligt sätt fördela prognossänkningen mellan priser och volymer. Att prognosen har sänkts är tydligt; de exakta orsakerna är fortfarande osäkra.

Vad informationsbegränsningarna kan innebära för sanktionstillsynen

Västländernas tillämpning av pristaket på rysk olja är delvis beroende av information om handeln: vem som köpt och sålt oljan, till vilket pris och hur den transporterats. Begränsningar av den typen av uppgifter kan göra det svårare att spåra affärer och bedöma om reglerna följs. Det är ett uttalat syfte med dekretet enligt Reuters rapportering.

Dekretet skapar däremot en informationsbarriär – det är inte i sig ett bevis för att tillsynen har upphört eller att all handel blivit omöjlig att följa.

Slutsatsen

Den lägre intäktsprognosen och det större väntade underskottet visar att den ryska budgeten är mer pressad än den ursprungliga planen räknade med. Lägre förväntad oljeproduktion och skador på raffinaderier är relevanta risker, men råoljeexport och export av raffinerade produkter kan utvecklas åt olika håll. Samtidigt gör mindre offentlig information om energihandeln det svårare att avgöra om intäktsbortfallet drivs av priser, volymer eller båda. Prognosen visar tydligt hur förväntningarna har ändrats – men inte varför.