Därför föll guld och silver när räntor och oljepris steg

Guld brukar ses som en trygg hamn när geopolitisk oro ökar. Men under onsdagen den 23 och torsdagen den 24 september var det en annan fråga som dominerade handeln: hur högt USA:s räntor kan behöva stiga. Starka konjunktursiffror och ett högre oljepris ökade förväntningarna på ytterligare åtstramning från den amerikanska centralbanken, Federal Reserve (Fed). Stigande obligationsräntor och en starkare dollar satte därmed press på guldet.15

Så föll ädelmetallerna

Guld tappade omkring 1,7 procent på onsdagen till ungefär 4 290 dollar per uns. Under den tidiga USA-handeln på torsdagen låg priset nära 4 265 dollar. Silver handlades då kring 63,47 dollar per uns, ned 1,34 procent under handelsdagen.15 En separat marknadsöversikt angav onsdagens nedgång för silver till 3,92 procent och för platina till 3,97 procent. Siffrorna är ögonblicksbilder från olika rapporteringstillfällen.13

Varför steg obligationsräntorna?

Ett preliminärt inköpschefsindex från S&P Global visade oväntat stark aktivitet i USA. Det sammanvägda indexet steg till 58,4 i september från 56,0 i augusti, jämfört med ekonomernas förväntan på 55,2. Både tjänstesektorn och industrin stärktes. Det gav marknaden mindre anledning att räkna med en lättare penningpolitik.8

Även en auktion av femåriga amerikanska statsobligationer för 70 miljarder dollar mötte svag efterfrågan. En marknadsrapport angav att räntan på tioåriga statsobligationer steg med 15,3 räntepunkter till 5,11 procent, medan femårsräntan nådde 5,03 procent.10 När obligationer ger högre avkastning blir det relativt mindre lockande att äga guld, som inte ger någon ränta. En starkare dollar kan dessutom göra dollarprissatt guld dyrare för köpare med andra valutor.13

Varför hjälpte inte oron kring Iran guldet?

Uttalanden från Fed som pekade mot fortsatt åtstramning förstärkte ränteförväntningarna. En samtida uppskattning satte sannolikheten för en räntehöjning i oktober till 69,7 procent, medan en annan rapport uppgav att räntemarknaden prisade in minst tre ytterligare höjningar till april. Det var marknadens förväntningar – inte besked om vad Fed faktiskt skulle besluta.91

Samtidigt steg Brentoljan över 100 dollar fatet mot bakgrund av spänningarna kring Iran, enligt en marknadsrapport.10 Dyrare olja kan öka efterfrågan på guld som skydd mot inflation och oro. Den kan också få marknaden att vänta sig högre styrräntor för att dämpa inflationen. I torsdagens handel vägde den senare effekten, tillsammans med de höga obligationsräntorna, tyngre än efterfrågan på guld som trygg hamn kopplad till konflikten mellan USA och Iran.5

Det går inte att slå fast exakt hur stor del av prisfallet som varje faktor orsakade. Nedgången visar heller inte att guld varaktigt har förlorat sin roll som trygg hamn. Under just dessa handelsdagar var marknadens förväntade räntesvar på inflationsrisken den starkare kraften.510