Därför ser Nvidia billigare ut trots AI-boomen

Nvidias aktie visar att stark försäljning inte automatiskt ger en högre värdering. I september 2026 handlades aktien enligt en källa till mindre än 17 gånger den väntade vinsten under de kommande tolv månaderna – nära den lägsta nivån på över ett decennium och ungefär hälften av värderingen 2025.9 Det betyder inte att investerare ifrågasätter de senaste försäljningssiffrorna. Det är framtida vinster de sätter ett lägre pris på.

Vinsten kan växa samtidigt som P/E-talet faller

Under andra kvartalet i Nvidias räkenskapsår 2027 nådde omsättningen omkring 96,2 miljarder dollar, en ökning med 106 procent jämfört med året före. Försäljningen till datacenter stod för cirka 89 miljarder dollar.6 Om prognoserna för vinsten stiger snabbare än aktiekursen sjunker det framåtblickande P/E-talet, alltså aktiekursen delad med väntad vinst. Snabb tillväxt och ett fallande P/E-tal kan därför förekomma samtidigt.

Det finns också skäl att vara försiktig med en enskild värderingssiffra. Källor från september angav mindre än 17 gånger väntad vinst för de kommande tolv månaderna, omkring 23 gånger årets väntade vinst respektive ett P/E-tal på 28,1.945 Uppgifterna kommer från olika tidpunkter och använder inte nödvändigtvis samma vinstmått eller prognosperiod. De visar att värderingen har pressats ned, inte att alla beräkningar ger samma tal.

Huangs prognos ger optimisterna stöd

Nvidia räknar med att omsättningen växer med omkring 70 procent under räkenskapsåret 2028. Inför prognosen hade analytiker i genomsnitt väntat sig ungefär 44 procents tillväxt för samma period, enligt Reuters.17 Vd Jensen Huang har dessutom bedömt att de globala årliga utgifterna för AI-infrastruktur kan nå 3–4 biljoner dollar till 2030.4 Det är en prognos för hela marknaden, inte för Nvidias egen omsättning.

Den som tror att investeringarna fortsätter ser möjlighet till flera år av hög chipförsäljning. Ett halvledaranalysteam som CNBC hänvisar till satte riktkursen för Nvidia till 400 dollar per aktie – omkring 75 procent över aktiekursen på cirka 229 dollar i jämförelsen den 22 september.1 En riktkurs är dock en analytikers bedömning, inte en garanterad avkastning. Andra publicerade riktkurser och genomsnitt skiljer sig åt beroende på källa och datum.311

Marginalerna är den svåra frågan

För investerare som tvekar handlar det om hur lönsam Nvidia kan förbli när försäljningen växer. Bruttomarginalen låg kring 75 procent under räkenskapsårets andra kvartal, men en rapport i september uppgav att den väntades falla under 72 procent till fjärde kvartalet. Högre kostnader för minne och kunder som utvecklar egna chip angavs som bidragande orsaker.10 Reuters rapporterade också att brist på minneskomponenter och högre komponentkostnader kan begränsa hur snabbt Nvidia kan växa.17

Jämförelsen med Apple visar varför tillväxt inte ensam avgör värderingen. Nvidia säljer infrastruktur för AI, medan Apple bygger in AI i sina enheter.7 Att Nvidia växer snabbare bevisar inte i sig att aktien bör ha ett högre P/E-tal. För en rättvis sifferjämförelse skulle bolagens väntade vinster behöva beräknas på samma sätt och vid samma tidpunkt; det underlaget finns inte här.

Skiljelinjen mellan optimism och skepsis är alltså hur länge framgången kan bestå. Den rapporterade tillväxten och bolagets prognoser talar för ett starkt framtida resultat. Risken för lägre marginaler, dyrare komponenter och konkurrens från kundernas egna chip förklarar varför andra investerare ändå inte vill betala lika mycket för den väntade vinsten.61710