Citi: Latinamerika har sina bästa investeringsförutsättningar på årtionden

Citis huvudtes är att flera medvindar nu sammanfaller: en svagare amerikansk dollar, höga råvarupriser, attraktiva realräntor, kapitalinflöden och mer marknadsvänliga politiska signaler. Tillsammans kan de stärka lokala valutor, obligationer och aktier – och på sikt även tillväxten. Men det är en möjlighet med tydliga villkor, inte ett löfte om fortsatt börsrally: reformer, stabil politik och stigande bolagsvinster måste följa. 7

Varför förutsättningarna sticker ut

Latinamerikanska börser har redan levererat starkt. iShares Latin America 40 ETF hade stigit 15 procent hittills under året, jämfört med 11 procent för S&P 500, och var upp mer än 70 procent sedan slutet av 2024. 7

Den svagare dollarn är enligt Citi den viktigaste regionala drivkraften. Den kan förbättra handelsvillkoren, ge stöd åt lokala valutor och minska bördan av skulder i dollar. Dessutom blir råvaruintäkter mer värdefulla räknat i lokal valuta. 7

För regionens råvarutunga ekonomier innebär höga priser på exempelvis energi och metaller ytterligare stöd. Råvarustyrkan har redan bidragit till uppgångar i både valutor och aktier. 5

Samtidigt är realräntorna – räntan efter inflation – höga. Det ger utländska investerare attraktiva löpande ränteintäkter, så kallad carry, i lokala obligationer och valutor. Citi har pekat på carry på upp till 10 procent i Brasilien. Om inflationen senare öppnar för räntesänkningar kan lägre avkastningskrav dessutom lyfta aktievärderingarna. 7

Även geopolitiken spelar in. Närmare band till USA, omlokalisering av leveranskedjor och valresultat som uppfattas gynna handelsöppenhet, stabila valutor och marknadsvänlig ekonomisk politik kan sänka investerarnas upplevda politiska risk. 37

Colombia: när valuta, räntor och politik samverkar

Colombia är ett tydligt exempel på hur den breda makromiljön kan förstärkas av politiska förväntningar. Peson nådde i juni sin starkaste nivå på över fem år, i ett läge med god global riskaptit och efterfrågan på lokala tillgångar. 4

Landets obligationer i lokal valuta hade vid mitten av juli stigit nära 10 procent sedan slutet av maj – bäst i Latinamerika. Drivkraften var investerares förhoppningar om att den tillträdande presidenten skulle kunna stärka de offentliga finanserna. 1

Reaktionen syntes direkt efter den första valomgången: peson gjorde sitt största hopp på fyra år och både obligationer och aktier steg när högerkandidaten Abelardo de la Espriella blev klar favorit inför den avgörande omgången. 6

Ett mer marknadsvänligt styre har också gett nytt liv åt företagens obligationsmarknad. Lokala bolag emitterade obligationer för omkring 4 biljoner pesos, motsvarande 1,27 miljarder dollar, under årets första sju månader, samtidigt som statliga räntor sjönk. 2

Det möjliga avkastningscaset handlar alltså inte enbart om kupongränta. Investerare kan få hög carry, en starkare valuta och stigande obligationskurser om ökad finanspolitisk trovärdighet sänker riskpremierna. Men det kräver att utlovade budgetförbättringar också genomförs. 1

Brasilien: stor potential – och stor valkänslighet

Brasilien är centralt i kapitalrotationen mot Latinamerika. Marknaden kombinerar höga realräntor och carry med djupa, likvida kapitalmarknader, råvaruexponering och möjlighet till högre aktievärderingar om räntorna så småningom kan sänkas. 7

Samtidigt är den brasilianska realen och landets börs särskilt känsliga för förväntningar inför presidentvalet. Citi har tidigare beskrivit realen som en "valuta kopplad till val", vilket innebär att investerare kan säkra sig mot – eller handla på – ökad volatilitet före ett val. 8

Uppsidan ligger i ett tänkbart skifte mot starkare finanspolitisk disciplin och mer företagsvänliga villkor. Risken är att ett osäkert eller för marknaden negativt valutfall höjer finanspolitiska riskpremier, försvagar realen och skjuter upp räntesänkningar. Det är en slutsats utifrån den dokumenterade valkänsligheten, inte en bekräftad prognos. 8

Riskerna som kan bromsa uppgången

• Amerikanska räntor och dollarn: Fortsatta räntehöjningar i USA kan locka kapital tillbaka till dollarplaceringar, stärka dollarn och göra extern finansiering dyrare. Då kan carry-affärer snabbt avvecklas. Citis tidigare strategi förutsatte uttryckligen bred global riskaptit. 7
• Klimat och jordbruk: Torka och översvämningar kopplade till El Niño kan skada jordbruket, särskilt i Colombia och Peru. Det kan belasta tillväxt, export, inflation och statsfinanser. 7
• Värderingar och vinster: Efter den kraftiga börsuppgången är aktierna mindre billiga än tidigare. Nästa fas behöver i högre grad drivas av faktiska vinstökningar, produktivitet, investeringar och reformer – inte bara av stigande värderingsmultiplar.
• Genomföranderisk: Colombias uppgång bygger delvis på förväntningar om en trovärdig budgetsanering. För hela regionen förutsätter tesen stabila och investeringsvänliga politiska ramar. Om reformerna uteblir kan kapitalinflöden och tillgångspriser vända ned igen. 17

Citis slutsats är därför nyanserad: Latinamerika har ett ovanligt starkt utgångsläge, men den långsiktiga möjligheten avgörs av politiskt genomförande och bolagens förmåga att omsätta medvinden i högre vinster.