Vietnam kan återvända till dollarmarknaden med en statsobligation på upp till 1 miljard dollar

Vietnam överväger att återvända till den internationella marknaden för statsobligationer med en tioårig obligation i amerikanska dollar. Den möjliga emissionen skulle uppgå till cirka 500 miljoner–1 miljard dollar. En investeringsbank har föreslagit 1 miljard dollar, medan en annan har pekat på en kupongränta kring 7 procent. Finansdepartementet diskuterar fortfarande villkoren med investeringsbanker och har inte fattat något slutligt beslut. 2

Vad pengarna ska användas till

Intäkterna är tänkta att finansiera infrastruktur och andra projekt. Vietnam siktar på en årlig ekonomisk tillväxt på minst 10 procent fram till 2030, vilket kräver stora investeringar. Upplåning utomlands skulle också kunna lätta på trycket på vietnamesiska banker, som hittills varit den viktigaste finansieringskällan för investeringar i landet. 2

Den höga räntan kan avgöra

Den centrala frågan är kostnaden. Myndigheterna väger den strategiska nyttan av en ny extern finansieringskälla mot ett dyrare ränteläge globalt, drivet av höga oljepriser och inflation. En kupong på runt 7 procent skulle vara klart högre än kostnaden för inhemsk upplåning.

Vietnam har hittills i år emitterat inhemska statsobligationer för mer än 9 miljarder dollar. Den genomsnittliga kupongen för tioåriga obligationer har samtidigt stigit till 4,2 procent, från 3,1 procent ett år tidigare. 2

Jämfört med 2014

Om affären genomförs blir den Vietnams första internationella statliga dollaremission sedan 2014. Då sålde landet en tioårig obligation på 1 miljard dollar med en kupong på 4,8 procent. Vietnam har även emitterat internationella obligationer 2010 och 2005. 2

Den möjliga räntan på omkring 7 procent understryker hur mycket mindre gynnsamt det internationella ränteläget är jämfört med 2014.

Tecken på större öppenhet för utländsk finansiering

Vietnam har traditionellt varit försiktigt med utländsk upplåning, trots att den offentliga skulden uppskattades till omkring 37 procent av BNP förra året. Under kommunistpartiets generalsekreterare To Lam har hållningen mjuknat i takt med att regeringen prioriterar snabb tillväxt i ett osäkert globalt handelsläge – en viktig fråga för den exportberoende ekonomin. 2

Flera åtgärder pekar i samma riktning:

• Centralbanken höjde taket för den privata sektorns årliga externa upplåning till 6,1 miljarder dollar 2026, från 5,5 miljarder dollar 2025. En ytterligare höjning övervägs. 2
• VPBank tecknade i juni ett utländskt lån på 1,44 miljarder dollar. 2
• Vingroup emitterade i april en femårig obligation noterad i Wien på 350 miljoner dollar med en kupong på 5,75 procent. Bolaget planerar också en separat treårig obligation i Sydkorea, motsvarande 338 miljoner dollar, med en kupong på 8 procent. 2
• Regeringen har även gått med på att ta emot utvecklingslån från Japan och Tyskland, efter att tidigare ha lämnat miljarder i tillgänglig utvecklingsfinansiering outnyttjad. 2

Sammantaget handlar förslaget främst om att bredda Vietnams finansiering inför den krävande tillväxtplanen till 2030, snarare än om ett omedelbart finansieringsunderskott. Om emissionen blir av beror i hög grad på om regeringen bedömer att den högre dollarkostnaden är värd den större finansieringsflexibiliteten. 2