Så blev CXMT minneschipbranschens mest lönsamma bolag

CXMT:s exceptionella lönsamhet under andra kvartalet var framför allt resultatet av en ovanligt gynnsam minnescykel och produktmix. När stora minneschiptillverkare lade mer kapacitet och investeringar på HBM-minne för AI-servrar stramades tillgången på konventionellt DRAM åt. Det höjde priserna just när den kinesiska tillverkaren hade byggt upp produktion och säkrat stora kunder på hemmamarknaden. 45

82 procents marginal – en prischock i standard-DRAM

Data från QUICK FactSet, återgivna av Nikkei och andra medier, visar att CXMT:s EBIT-marginal blev 82 procent under andra kvartalet 2026. Det var högre än SK hynix 76 procent och Samsung Electronics halvledarverksamhet 70 procent. Jämförelsen omfattade rapporterade resultat från stora minneschiptillverkare under perioden. 14

Förklaringen ligger i vad CXMT främst säljer. HBM, eller high-bandwidth memory, är ett specialiserat staplat minne som används tillsammans med AI-acceleratorer. CXMT har däremot haft sin tyngdpunkt i mer allmänt använda DRAM-produkter. När Samsung, SK hynix och Micron prioriterade AI-relaterat minne blev utbudet av vanligt DRAM mindre. CXMT hade då tillgänglig kapacitet i just det segment där priserna steg. 5

Lönsamhetslyftet syns även i bruttomarginalen. Första halvårets bruttomarginal nådde 84,84 procent, och marginalen i andra kvartalet rapporterades till 87,59 procent, upp från omkring 79 procent i första kvartalet. När en stor del av fabrikskostnaderna är fasta kan stigande minnespriser innebära att vinsten växer mycket snabbare än omsättningen.

Från förlust till storvinst på ett år

CXMT redovisade en omsättning på 150,31 miljarder yuan under första halvåret 2026, en ökning med 873,64 procent jämfört med ett år tidigare. Nettovinsten hänförlig till aktieägarna blev 77,61 miljarder yuan, mot en förlust på 2,33 miljarder yuan under motsvarande period 2025.

TrendForce-uppgifter anger att nettovinsten i andra kvartalet uppgick till 52,8 miljarder yuan, 113 procent högre än föregående kvartal. Bruttomarginalen var då 87,59 procent. En separat beräkning, baserad på halvårsrapporten, sätter omsättningen i kvartalet till cirka 99,5 miljarder yuan.

Siffrorna illustrerar den starka operativa hävstången i råvaruliknande minneschip: om efterfrågan överstiger tillgängligt utbud kan en tillverkare med hög beläggning i fabrikerna omvandla en stor del av extra försäljning till vinst. De bevisar däremot inte i sig någon varaktig kostnads- eller teknikfördel.

Stora kinesiska molnkunder säkrar efterfrågan

Den inhemska kundbasen har varit central för CXMT:s tillväxt. Reuters rapporterade att bolaget tecknat ett långsiktigt leveransavtal med Tencent värt över 20 miljarder yuan, omkring 2,94 miljarder dollar. I CXMT:s prospekt nämns Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo och Xiaomi som stora kunder.

Reuters har också rapporterat om ett femårigt avtal med ByteDance, ägare till TikTok, värt mer än 7 miljarder dollar. Sådana relationer kan bidra till hög fabrikskapacitet och bättre förutsägbarhet i efterfrågan när den globala DRAM-tillgången är begränsad. De minskar också behovet av att omedelbart vinna kvalificering hos utländska kunder.

10 procent av DRAM-marknaden gör CXMT svårare att bortse från

CXMT:s globala andel av DRAM-intäkterna uppges ha vuxit från 4 procent året före till 10 procent under andra kvartalet 2026. Det placerade bolaget på fjärde plats globalt räknat i intäktsandel. 16

Det är ett betydande kommersiellt steg framåt. Ett bolag som tidigare hade en begränsad roll på världsmarknaden har blivit tillräckligt stort för att påverka förväntningar kring utbud och kunders inköpsstrategier.

Samtidigt är en större intäktsandel under en stark priscykel inte samma sak som teknisk jämbördighet i alla minnesprodukter. CXMT:s fördel är tydligast inom standard-DRAM och den kinesiska marknaden. Ledarskap i HBM kräver inte bara waferkapacitet, utan också höga utbyten, stapling, avancerad paketering och kundkvalificering. Tidigare rapportering under 2026 visade att endast en liten del av CXMT:s kapacitet var avsatt för HBM och att övergången fortfarande var i ett tidigt skede.

Kapacitetsplanerna kan ändra spelplanen för DRAM

Morgan Stanley uppskattar, enligt rapportering, att CXMT:s DRAM-kapacitet kan växa från omkring 180 000 wafers per månad 2025 till 300 000 under 2026. Det skulle motsvara cirka 13 procent av den globala waferkapaciteten för DRAM och 11 procent av levererade bitar. Prognosen pekar mot 500 000 wafers per månad 2028.

Reuters har separat rapporterat att CXMT bygger fabriker i Shanghai och Hefei och diskuterar ytterligare ett projekt. När nya fabriker tas i drift skulle produktionen kunna överstiga 600 000 wafers per månad.

Detta är planer och prognoser, inte garanterad produktion. Men om utbyggnaden genomförs får CXMT större möjlighet att leverera DDR5 och annan standard-DRAM i skala – och därmed potentiellt större inflytande över både nästa nedgång och den nuvarande uppgången i minnescykeln.

Sydkorea gynnas också av AI-minnet

CXMT:s rekordkvartal betyder inte att Sydkoreas minnesindustri förlorar AI-cykeln. Sydkoreas halvledarexport nådde 281 miljarder dollar under årets första åtta månader 2026, upp 169,6 procent från året före och motsvarande 41 procent av landets export, enligt tulldata som Reuters rapporterat. 17

I början av september hade Sydkoreas samlade export för året nått 709,4 miljarder dollar, högre än landets tidigare rekord för ett helt år. 17 Det visar på fortsatt stark efterfrågan på koreanska chip, inklusive högvärdigt minne för AI-infrastruktur.

Den så kallade Korea discount – värderingsrabatten som ibland tillämpas på sydkoreanska aktier – är en annan fråga än exportutvecklingen. Underlaget bekräftar exportboomen, men innehåller ingen aktuell jämförbar värderingsdata som visar om rabatten har minskat eller består.

Slutsats: ett genombrott, men inte ett avgjort teknikrace

CXMT har visat att bolaget kan omvandla en gynnsam DRAM-cykel till extrem lönsamhet. Kombinationen av kinesisk efterfrågan, kraftigt högre priser på konventionellt DRAM och växande produktionsskala gav en EBIT-marginal på 82 procent – högre än de rapporterade marginalerna hos betydligt större rivaler under andra kvartalet. 14

Men konkurrensbilden är fortfarande öppen. De koreanska ledarna behåller en viktig position inom avancerat AI-minne, medan CXMT snabbt blivit en betydande leverantör av standard-DRAM. Risken för etablerade aktörer är gradvis: uthålliga kassaflöden från framtida uppgångar kan finansiera mer kinesisk kapacitet, processutveckling och kundkvalificering. Enbart mer kapacitet räcker dock inte för att ta ledningen inom HBM.

Just nu är CXMT:s resultat bäst beskrivet som ett stort kommersiellt genombrott i standard-DRAM – och som en påminnelse om att nästa konkurrensstrid på minnesmarknaden kan avgöras lika mycket av skala och utbudsdisciplin som av teknik i absoluta framkanten.