Oracle växer snabbt inom AI-moln – men jättesatsningen håller kassaflödet på minus

Oracle visar allt tydligare två sidor av sin AI-satsning: efterfrågan på molnkapacitet växer mycket snabbt, men utbyggnaden av datacenter kräver enorma investeringar. I det första kvartalet av räkenskapsåret 2027, som avslutades den 31 augusti 2026, lyfte både omsättning, molnförsäljning och kontrakterad framtida försäljning kraftigt. Samtidigt förblev det fria kassaflödet negativt. 23

Rekordomsättning, drivet av molnet

Oracle redovisade en rekordomsättning på 19,3 miljarder dollar, en ökning med 30 procent jämfört med samma period året före. Nettoresultatet enligt GAAP – den amerikanska redovisningsstandarden – blev 4,76 miljarder dollar, motsvarande 1,56 dollar per utspädd aktie. Justerat resultat per aktie, non-GAAP, var 1,92 dollar. 39

Tillväxten kom framför allt från molnverksamheten:

• Totala molnintäkter, det vill säga IaaS och SaaS tillsammans, steg 62 procent till 11,6 miljarder dollar. 23
• Oracle Cloud Infrastructure (OCI), bolagets IaaS-verksamhet, ökade 121 procent till 7,4 miljarder dollar. 23
• Molnapplikationer, SaaS, växte 10 procent till 4,2 miljarder dollar. 2

IaaS innebär i praktiken hyrd datorkraft och infrastruktur, medan SaaS är färdiga mjukvarutjänster via molnet. Skillnaden i tillväxttakt är central: OCI, där Oracle möter efterfrågan på kapacitet för AI-träning och AI-inferens, växer långt snabbare än SaaS och har blivit den främsta motorn i kvartalet.

Fler datacenter och hundratusentals GPU:er

För att möta AI-efterfrågan lade Oracle till 850 megawatt datacenterkapacitet under kvartalet och levererade fler än 300 000 GPU:er till kunder inom AI-molnet. Enligt bolaget motsvarade det nästan tre gånger den kapacitet som levererades under föregående kvartal. 9

Även orderboken växte. Oracle tecknade ytterligare AI-molnkontrakt värda över 30 miljarder dollar, vilket förde bolagets RPO till 664 miljarder dollar. RPO, remaining performance obligations, avser kontrakterade intäkter som ännu inte har redovisats. 39

RPO är varken samma sak som intäkter här och nu eller kassaflöde. Men måttet ger en bild av den avtalade framtida efterfrågan. Tillsammans med OCI:s tresiffriga tillväxt pekar den stora orderboken på att behovet av AI-kapacitet är större än den kapacitet Oracle för närvarande kan erbjuda. 39

Rekord i operativt kassaflöde räckte inte

Kvartalet visar samtidigt kostnaden för expansionen. Det operativa kassaflödet steg 184 procent till rekordhöga 23,1 miljarder dollar, delvis med stöd av förskottsbetalningar från kunder. 23

Men Oracle investerade omkring 28 miljarder dollar i anläggningstillgångar och utrustning under kvartalet. Det gav ett fritt kassaflöde på ungefär minus 5 miljarder dollar. Efter kundernas förskottsbetalningar var nettokassautflödet för investeringarna omkring 18 miljarder dollar. 29

Med andra ord får Oracle in mycket kontanter från kunder, men satsar ännu mer på datacenter, nätverk och grafikprocessorer som krävs för att leverera AI-tjänsterna. Avgörande blir om kapaciteten kan tas i drift enligt plan och sedan ge långsiktigt hållbar avkastning på de stora investeringarna.

Höjd prognos – och fortsatt tung finansiering

Oracle höjde prognosen för det andra kvartalet och uppgav att bolaget siktar på minst 90 miljarder dollar i omsättning under räkenskapsåret 2027 samt 8,10 dollar i justerat resultat per aktie. Omsättningsmålet motsvarar en ökning på mer än 30 procent från föregående räkenskapsår. 49

Bolaget har också genomfört en försäljning av stamaktier på 20 miljarder dollar via en löpande marknadsplacering. Kapitalet stärker finansieringen av utbyggnaden, men innebär samtidigt utspädning för befintliga aktieägare. 910

Finansieringen har fått ökad uppmärksamhet eftersom AI-infrastrukturinvesteringarna redan har lett till negativt fritt kassaflöde och stora åtaganden för investeringar. Tidigare rapportering har också pekat på oro kring Oracles skuldsättning och kreditprofil när datacentersatsningen växlar upp. 10

Slutsatsen: efterfrågan ser större ut än kapaciteten

Första kvartalet ger starkt stöd för bilden att efterfrågan på AI-infrastruktur växer snabbare än Oracles redan aggressiva utbyggnad. OCI:s tillväxt på 121 procent, de snabba GPU-leveranserna, över 30 miljarder dollar i nya AI-kontrakt och RPO på 664 miljarder dollar pekar i samma riktning. 239

För kunder innebär det att Oracle kan bli en allt viktigare leverantör av AI-kapacitet. För investerare är avvägningen mer komplicerad: efterfrågan är tydlig, men caset bygger nu på att Oracle kan leverera datacenterkapacitet i tid, hålla finansieringen under kontroll och omvandla den stora kontrakterade orderboken till lönsamma, varaktiga kassaflöden.