Uber förbereder sin första euroobligation inför budet på Delivery Hero

Uber undersöker intresset för sin första obligationsemission i euro samtidigt som bolaget försöker köpa Delivery Hero. Planen skulle ge Uber tillgång till långfristig finansiering i euro vid sidan av de kreditfaciliteter som redan satts upp för affären. Vid tidpunkten för investerarsamtalen handlade det dock om marknadsföring av en möjlig emission – inte om en genomförd obligationsförsäljning. 2

Fem föreslagna löptider

Uber har anlitat Goldman Sachs, BNP Paribas, BofA Securities, Deutsche Bank och Morgan Stanley för att arrangera samtal med ränteinvestorer den 7 och 8 september. Bolaget väntades marknadsföra fastförräntade obligationer i euro med fem preliminära löptider: 3, 6, 8, 12 och 20 år. 2

Detta är förslag till löptidssegment, inte slutliga villkor. Rapporteringen angav varken volymen i respektive del, de slutliga juridiska förfallodatumen, kupongräntor, räntespreadar eller emissionspriser. Den färdiga affären kan därför avvika från den preliminära uppdelningen beroende på efterfrågan och marknadsläget.

Så passar obligationerna in i Delivery Hero-finansieringen

Ubers frivilliga offentliga bud på Delivery Hero stöds av en senior, oprioriterad bryggfacilitet på 14,2 miljarder euro. Uber har uppgett att budet ska finansieras med befintliga likvida medel och ny skuldfinansiering. 16

En bryggfacilitet är normalt en tillfällig, bindande finansiering kring en transaktion. Företag ersätter eller minskar ofta sådan kortare finansiering med exempelvis terminslån och obligationer över tid. Den 6 augusti ingick Uber redan ett terminslån på 4,0 miljarder euro, vilket minskade åtagandena i bryggfaciliteten med samma belopp. 3

Mot den bakgrunden framstår den planerade euroobligationen som ett ytterligare steg för att förlänga löptiden på förvärvsfinansieringen. Att låna i euro passar också naturligt med budets kontantvederlag i euro. Den bedömningen är en slutsats utifrån budets struktur och de föreslagna euroobligationerna; Uber hade inte offentliggjort slutliga emissionslikvider eller en definitiv användning av pengarna i den rapportering som finns tillgänglig. 26

Budet som finansieringen kretsar kring

Uber erbjuder Delivery Heros aktieägare 41,50 euro kontant per aktie. Det värderar 100 procent av bolaget till 14,8 miljarder dollar, eller 13,7 miljarder dollar efter hänsyn till Ubers tidigare aktieköp. 6

Den formella acceptperioden öppnade den 27 augusti 2026 och ska löpa ut den 5 november 2026 klockan 24.00, Frankfurt-tid. Delivery Heros styrelse och tillsynsstyrelse rekommenderade aktieägarna att acceptera erbjudandet, med de förbehåll som anges i deras gemensamma uttalande.

Prosus har lämnat ett oåterkalleligt åtagande att lämna in sin återstående post på 16,8 procent i Delivery Hero till Uber om erbjudandet fullföljs. Affären är fortfarande villkorad av bland annat en lägsta acceptnivå och myndighetsgodkännanden.

Vad marknaden väntar på härnäst

Investerarsamtalen anger ramen för Ubers möjliga debut på euromarknaden, men säger ännu inget definitivt om affärens ekonomi. Nästa viktiga uppgifter blir:

• den totala emissionsvolymen och storleken på varje löptidsdel,
• kupongräntor, spreadar och investerarefterfrågan,
• hur mycket som eventuellt används för att minska eller ersätta återstående bryggåtaganden, samt
• utfallet av aktieägarnas acceptprocess och regulatoriska prövningar.

Det centrala just nu är att Uber bygger en mer långsiktig finansieringsstruktur för ett stort förvärv med köpeskilling i euro: kassa, bryggfinansiering, terminslån och eventuellt långfristiga euroobligationer. 136