Blockkedjor är snabba nog – nu blir rättvis exekvering den stora frågan

a16z crypto:s huvudpoäng är att ren kapacitet inte längre är den avgörande begränsningen. Den samlade genomströmningen i branschen har ökat från under 25 till över 3 400 transaktioner per sekund på fem år, medan vissa system i produktion uppger kapacitet på tiotusentals transaktioner per sekund. 20 Nästa hinder för trovärdiga marknader på kedjan är i stället exekveringskvalitet: att en giltig order inkluderas snabbt och placeras i en ordning som inte kan ändras opportunistiskt. 20

Varför rättvis exekvering blir viktigare

En hög TPS-siffra innebär inte automatiskt att ett visat pris faktiskt går att handla till. Om en handlare inte kan förutse om ordern kommer med, när den genomförs eller om andra order kan placeras före den, kan priset hinna förändras innan affären avslutas.

Marknadsgaranter behöver då skydda sig mot negativt urval genom att erbjuda mindre storlek eller bredare spreadar. För slutanvändaren betyder det sämre och mindre tillförlitlig exekvering. Det är en ekonomisk följd av det handlingsutrymme i ordningen som möjliggör MEV – inte ett påstående om att varje form av MEV alltid är skadlig. 17

Förslaget om ”Strong Chain Quality”

Med vanlig chain quality avses att en aktör med exempelvis 3 procent av insatsen (stake) över tid bör kontrollera omkring 3 procent av det totala blockutrymmet. a16z:s föreslagna princip, Strong Chain Quality, skulle föra in en jämförbar proportionalitet på blocknivå: även den validerare som just nu föreslår ett block ska inte i praktiken styra hela blockets sekvenseringskapacitet. 4

I praktiken skulle protokollet reservera eller fördela blockutrymme genom en bredare mekanism som är proportionell mot insatsen. Det skulle minska en enskild blockproducents möjlighet att lägga in, fördröja, utesluta eller ordna om transaktioner för att tjäna på information som den ser först. Detta är en forskningsinriktning, inte en universellt införd garanti. 4

Så försämrar MEV exekveringen

I en sandwichattack lägger angriparen en affär före en synlig användarswap för att flytta priset och genomför sedan en motsatt affär efter användarens swap. Offret får därmed ett sämre pris, ofta ända upp till sin angivna tolerans för prisavvikelse (slippage). 214

Mer generellt kan validerares eller blockbyggares utrymme att välja vilka transaktioner som ska genomföras – och när – påverka marknadspriser och möjliggöra front-running eller strategisk exkludering. 7 Forskning har uppskattat Ethereum-användarnas förluster från sandwichattacker till 174 miljoner dollar under 33 månader. En senare studie identifierade 3 126 offertransaktioner och förluster på 409 236 dollar under november–december 2024, även när privata kanaler användes. 149

Regulatorer ser risker för marknadsintegriteten

BIS, Bank for International Settlements, har beskrivit validerares möjlighet att välja tidpunkt och inkludering av transaktioner som en öppning för front-running och annan marknadsmanipulation. 7 IOSCO:s arbete om decentraliserad finans, DeFi, lyfter intressekonflikter samt operativa och tekniska risker. I policydebatten jämförs MEV-utvinning ofta med marknadsmissbruk i traditionella marknader, särskilt när agerandet liknar front-running, manipulation eller selektiv åtkomst. 45

Vad Jito i Solana faktiskt skyddar mot

Jito har infört användbara, men begränsade, skydd snarare än löst hela frågan om rättvis sekvensering. Dess infrastruktur för transaktionspaket (bundles) stödjer atomär exekvering i en fast ordning. Med det frivilliga verktyget dontfront måste en skyddad transaktion placeras först i varje paket där den ingår, vilket hindrar en sökare från att lägga sin egen transaktion före den i just det paketet. 2316

Jito erbjuder även transaktionsinlämning med låg fördröjning och skydd mot att en misslyckad transaktion delvis genomförs. 15 Det är betydelsefulla verktyg, men skyddet beror på användning och räckvidd. Ett skydd på paketnivå är inte samma sak som en protokollomfattande garanti för inkludering, global transaktionsordning eller motståndskraft mot all censur och informationsläckage. 2315

Högre krav när institutioner flyttar verksamhet till kedjan

När institutioner använder kryptobörshandlade fonder, stablecoins, tokeniserade tillgångar och treasuryprodukter på kedjan behöver de marknadsstruktur som mer liknar den de förväntar sig i traditionell handel: rättvis tillgång, förutsägbar exekvering, granskningsbara regler och hanterbara intressekonflikter. a16z framhåller uttryckligen tillförlitlig åtkomst och förutsägbar behandling som krav när finansinstitutioner flyttar tillgångar och handel till kedjan. 20

Utmaningen är att starka garantier för inkludering och ordning måste fungera tillsammans med decentralisering, låg latens, censurresistens, integritet och effektiv blockproduktion. Privata reläer, krypterad eller fördröjd informationsdelning om transaktioner, förbekräftelser, auktioner, paket och uppdelning mellan blockföreslagare och blockbyggare kan minska vissa MEV-risker. Men de kan också skapa nya betrodda mellanhänder, ökad koncentration, högre latens eller kvarvarande censurrisker. Slutsatsen är därför framsteg – inte att problemet redan är löst. 4715