Venezuelas olja kan öka, men ett helt oljeimperium måste byggas upp igen

Goldman Sachs ser alltså utrymme för gradvis högre oljeproduktion i Venezuela, men inte för en snabb återkomst till nivån över 2 miljoner fat per dag som landet låg över före 2018. Skillnaden handlar inte främst om oljereserver – Venezuela har mycket stora reserver – utan om förmågan att få upp, behandla, transportera och exportera oljan stabilt. De systemen har försvagats under lång tid.

Avtalen kan höja produktionen – särskilt i befintliga projekt

De nya överenskommelserna med Chevron, Eni och GE Vernova är viktiga eftersom utländska bolag kan bidra med kapital, teknik, reservdelar och driftkompetens. Chevron har meddelat investeringar på över 7 miljarder dollar för att ungefär fördubbla sin produktion i Venezuela till omkring 600 000 fat per dag inom fem år, i utvidgade samriskbolag med det statliga PDVSA. 17

Chevron, Eni och GE Vernova har samtidigt presenterat energiavtal tillsammans med USA:s energiminister Chris Wright och Venezuelas tillförordnade president Delcy Rodríguez, med syftet att öka både råoljeproduktionen och energikapaciteten. 18

Det kan ge relativt snabba förbättringar i redan existerande fält: brunnar kan repareras, lokal utrustning återställas och tillgången på förtunningsmedel förbättras. Sådana ämnen behövs för att Venezuelas mycket tunga råolja ska kunna hanteras och transporteras.

Men flaskhalsarna finns ovan jord

Goldmans försiktighet kretsar kring att en produktionsökning i fälten inte automatiskt blir fler exporterade fat. Venezuelas oljeterminaler fungerar redan som ett tak för exporten. Åldrande anläggningar, elavbrott och kvalitetsproblem har enligt Reuters lett till att tankfartyg fått vänta upp till 30 dagar på att lasta. Exporten har samtidigt haft svårt att överstiga 1,25 miljoner fat per dag trots stigande produktion och stark efterfrågan. 2

För att varaktigt närma sig 2 miljoner fat per dag krävs därför mer än nya borrningar. Det gäller även insamlingssystem, rörledningar, lagring, uppgraderingsanläggningar, hamnar, raffinaderier och logistikkedjor.

Elförsörjningen är en del av oljeproduktionen

Oljeanläggningar är beroende av stabil elektricitet till pumpar, kompressorer, vattenhantering, uppgradering och lastning. Venezuelas återkommande problem med elförsörjningen har hämmat både olje- och gruvverksamhet. 4

Det gör elinvesteringar till mer än en sidofråga: om nätet sviktar kan investeringar i enskilda oljefält ge mindre effekt än planerat.

PDVSA är nödvändigt – och en riskfaktor

Det statliga bolaget PDVSA är fortsatt centralt för tillträde till fält, infrastruktur och kommersiellt genomförande. Men år av bristande underhåll, svaga investeringar och misskötsel har urholkat systemet. Kombinationen av underinvesteringar, försämrad infrastruktur, brist på förtunningsmedel och sanktioner bidrog till att produktionen föll långt under 1 miljon fat per dag under slutet av 2010-talet. 15

Det innebär att internationella partners kan förbättra utvalda samriskbolag, medan en nationell återhämtning fortfarande kräver bredare och mer långsiktiga reformer.

Så skiljer sig prognoserna

• Goldman Sachs: Produktionen kan fortsätta upp från ungefär 1,1–1,25 miljoner fat per dag, men banken räknar inte med en återgång över 2 miljoner fat per dag under de närmaste åren. Skadorna på infrastrukturen och det opålitliga elnätet bedöms bli både dyra och tidskrävande att åtgärda.

• Chris Wright: USA:s energiminister är betydligt mer optimistisk. Han har sagt att produktionen kan öka med 50 procent på 12–18 månader, passera 1,5 miljoner fat per dag under första halvåret nästa år och överstiga 2 miljoner fat per dag med god marginal till 2030.

• Ett mer återhållsamt industriscenario: Om produktionen når omkring 1,5 miljoner fat per dag 2028 skulle det vara en tydlig förbättring, men utan att förutsätta att alla nationella flaskhalsar löses på kort tid. Reuters har tidigare rapporterat att upp till 500 000 fat per dag kan tillkomma på två år, men endast med politisk stabilitet och betydande amerikanska investeringar. 20

• En återgång till 3 miljoner fat per dag: Det är ett betydligt större projekt. Rystad Energy uppskattar investeringsbehovet till omkring 183 miljarder dollar under 2026–2040. Ungefär 53 miljarder dollar behövs enligt analysen enbart för att hålla dagens produktionsnivå, och i scenariot nås 2 miljoner fat per dag omkring 2032 samt 3 miljoner omkring 2040. 1113

Slutsats: olika syn på tempo, inte på potential

Goldman Sachs ifrågasätter inte att de nya avtalen kan lyfta Venezuelas oljeproduktion. Bedömningen är i stället att de inte på några få år kan reparera ett helt nationellt system som har försvagats av underinvesteringar, driftproblem och osäkra förutsättningar.

Chris Wrights prognos bygger på att investeringar, politiska överenskommelser och snabbare genomförande får fler delar att fungera samtidigt. Goldmans scenario utgår från att återuppbyggnaden går stegvis. En nivå runt 1,5 miljoner fat per dag mot 2028 ligger närmare den försiktiga tolkningen, medan 3 miljoner fat per dag kräver långvarigt kapital, fungerande institutioner och omfattande infrastrukturbyggen.