Bitcoinrallyt skapade tusentals nya miljonplånböcker – men siffran har en hake

Bitcoin fick ett kraftigt lyft i augusti – och på blockkedjan syntes effekten tydligt. Antalet adresser med bitcoin värda mer än 1 miljon dollar ökade med 11 636, från 111 846 i slutet av juli till 123 482 den 31 augusti. Det motsvarar en uppgång på 10,4 procent. Antalet adresser värda över 10 miljoner dollar steg samtidigt från 14 009 till 15 584, eller 11,2 procent. 13

Men siffrorna ska inte läsas som att över 11 000 nya privatpersoner blev bitcoinmiljonärer. En bitcoinadress är inte samma sak som en individ – och rallyt hade flera motorer.

Därför steg bitcoin så kraftigt

Bitcoin steg omkring 23 procent under rallyt och nådde över 80 000 dollar, den högsta nivån på mer än tre månader. 127

En viktig utlösande faktor kom den 19 augusti, när USA:s finansminister Scott Bessent meddelade att finansdepartementet skulle utöka sina återköp av långfristiga statsobligationer. Åtgärden var tänkt att dämpa de långa räntorna. Marknadsreaktionen blev i stället att dollarn försvagades samtidigt som bitcoin och guld steg. 56

Det gav nytt liv åt den så kallade debasement trade. Begreppet beskriver hur investerare söker sig till knappa eller upplevt hårda tillgångar – exempelvis guld och bitcoin – när de oroar sig för stora budgetunderskott, växande statsskulder, valutaförsvagning eller osäker ekonomisk politik. 56

Makroimpulsen träffade dessutom en marknad där många handlare hade positionerat sig för fallande priser. När bitcoin började stiga tvingades blankare att köpa tillbaka sina positioner. Denna short squeeze utlöste likvideringar på mer än 1,6 miljarder dollar den 19 augusti och förstärkte uppgången. 7

ETF:erna gav rallyt mer bränsle

Efter den första, derivatdrivna rusningen kom ett mer uthålligt efterfrågebidrag från amerikanska spot-ETF:er. De 13 USA-noterade fonderna tog in totalt 1,92 miljarder dollar under veckan som slutade den 24 augusti – det största veckoinflödet på tio månader. 4

Det är en viktig skillnad mot en uppgång som enbart drivs av belånad handel. ETF:er gör det möjligt för institutioner och andra traditionella investerare att få exponering mot bitcoin via börsen, utan att själva behöva hantera en kryptoplånbok. Det stora inflödet tydde därför på att rallyt också fick stöd av faktisk spotrelaterad efterfrågan. 4

Vad säger Bernstein, BlackRock och VanEck?

Bernstein intog en tydligt positiv hållning och bedömde att bitcoin kan nå 150 000 dollar i mitten av 2027 och omkring 300 000 dollar vid nästa cykeltopp 2029. Analysen bygger bland annat på att en bredare debasement trade kan ge bitcoin medvind från makroekonomiskt håll. 10

Den tydligaste BlackRock-relaterade positiva signalen i det tillgängliga underlaget är den institutionella åtkomsten och efterfrågan via spot-ETF:er – där veckoinflödet på 1,92 miljarder dollar är det mest konkreta exemplet. Det visar att uppgången inte nödvändigtvis bara var en kortvarig effekt av tvångslikviderade blankningar. 4

VanEcks mer konstruktiva syn utgår på liknande sätt från bitcoin som en knapp tillgång och en möjlig säkring mot valutaförsvagning. Det tillgängliga underlaget ger däremot inte tillräckligt stöd för att tillskriva VanEck ett specifikt pris mål eller en enskild indikator.

Varför wallet-siffran inte betyder lika många miljonärer

Antalet adresser med höga bitcoinvärden är intressant, men måttet har tydliga begränsningar:

• En person eller institution kan kontrollera flera adresser.
• En börs eller ETF-förvaltare kan samla tillgångar från många olika kunder i en eller flera samlingsplånböcker.
• Företag, förvaringsinstitut och andra aktörer kan stå bakom adresser som ser ut att tillhöra en enda ägare.

Wallet-statistiken bör därför ses som ett mått på antalet adresser över en viss värdegräns – inte som en folkräkning över världens bitcoinmiljonärer.

Motståndet kan bli nästa stora test

Trots den starka uppgången finns flera risker som kan sätta stopp för rallyt.

Tungt utbud mellan 81 000 och 86 000 dollar. Bitcoin mötte en omfattande motstånds- och utbudszon i detta intervall. Investerare som köpte på högre nivåer kan välja att sälja när de åter närmar sig sin inköpskurs, vilket kan öka säljtrycket. 11

ETF-inflödena kan vända. Efterfrågan från ETF:erna har varit kraftfull, men också ojämn. Under veckan den 10 augusti noterade samma 13 fonder nettoutflöden på 389,7 miljoner dollar – den största veckovisa uttagssiffran på sex veckor. Om utflödena återkommer under en längre period försvinner en viktig köpare från marknaden. 3

Derivatmarknaden signalerar inte entydig styrka. Ett fallande öppet intresse i bitcointerminer och negativa finansieringsräntor på perpetual-kontrakt kan tyda på försiktig marknadstro och fortsatt negativ positionering. Det kan skapa förutsättningar för ännu en short squeeze om priset stiger, men också visa att efterfrågan är skör om den direkta spotköpningen avtar.

Vinsthemtagningar kan öka. Efter en uppgång på omkring 23 procent kan kortsiktiga investerare, stora innehavare och ETF-ägare vilja säkra vinster – särskilt när bitcoin närmar sig motståndet vid 81 000–86 000 dollar. 1711

Sammantaget hade augustirallyt stöd av både makrofaktorer och institutionell efterfrågan. För att uppgången ska bekräftas krävs dock fortsatt starka ETF-inflöden, uthålliga spotköp och ett tydligt genombrott av motståndszonen. En ny uppgång som främst drivs av blankare som tvingas stänga positioner skulle vara betydligt mindre övertygande.