BlackRock håller fast vid bitcoin: Därför rekommenderas bara 1–2 procent

BlackRock argumenterar inte för att bitcoin ska bli en stor del av sparandet. I den uppdaterade rapporten Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback? rekommenderar kapitalförvaltaren i stället en begränsad andel på 1–2 procent av en traditionell 60/40-portfölj, finansierad genom aktiedelen. 6

Det är en viktig skillnad. BlackRock beskriver bitcoin som en möjlig strategisk diversifierare för långsiktigt portföljbyggande – inte som en ersättning för aktier och obligationer, en garanterad inflationssäkring eller ett tillgångsslag med låg risk.

Bitcoin ska tas från aktier – inte från obligationer

En traditionell 60/40-portfölj består vanligtvis av 60 procent aktier och 40 procent obligationer. I BlackRocks modell tas bitcoinandelen från aktiesidan. En portfölj med 1 procent bitcoin skulle därmed ungefär bestå av 59 procent aktier, 40 procent obligationer och 1 procent bitcoin. Vid 2 procent bitcoin blir fördelningen cirka 58/40/2. 69

Valet speglar bitcoins egenskaper. Tillgången är fortfarande mycket volatil, och en liten vikt kan därför begränsa påverkan på portföljens totala risk. Samtidigt behåller investeraren en exponering mot en tillgång som historiskt har haft potential till mycket stora uppgångar. 6

Historiskt bättre riskjusterad avkastning – men ingen garanti

BlackRocks uppdaterade rullande tioårsanalys visade att en måttlig bitcoinandel historiskt förbättrade den riskjusterade avkastningen i en USA-baserad 60/40-portfölj. För en portfölj med 2 procent bitcoin redovisades följande resultat:

• Sharpe-kvot: 0,96, jämfört med 0,81 för den traditionella 60/40-portföljen
• Största nedgång: cirka −20,9 procent, jämfört med −20,3 procent för basportföljen 13

Resultatet stödjer BlackRocks huvudargument: bitcoin kan bidra till avkastningspotential utan att den historiska största nedgången ökar i proportion till tillgångens höga volatilitet när kapitalvikten hålls låg.

Men det handlar om en historisk simulering – inte om ett löfte om framtida avkastning.

En liten andel kan ändå stå för mycket av risken

Bitcoinets andel av kapitalet är inte samma sak som dess bidrag till portföljens svängningar. Eftersom bitcoin historiskt har varit betydligt mer volatilt än både aktier och obligationer kan även en position på 1–2 procent stå för en oproportionerligt stor del av den totala risken. 6

Möjligheten till diversifiering kommer från den andra sidan av ekvationen. Bitcoins historiska samband med traditionella tillgångar har ofta varit begränsat. En sammanfattning av BlackRocks forskning anger exempelvis en genomsnittlig tioårig korrelation med S&P 500 på omkring 0,18. 3

Om en tillgång har låg eller instabil korrelation med aktier och obligationer kan en liten andel förbättra riskspridningen – förutsatt att investeraren klarar stora prisrörelser.

Det är den asymmetri BlackRock lyfter fram: det investerade kapitalet begränsas av den lilla portföljvikten, medan uppsidan kan bli betydande om bitcoins långsiktiga adoptions- och penningpolitiska tes fortsätter att utvecklas. Den uppsidan är dock osäker. Bitcoin kan också falla tillsammans med andra riskfyllda tillgångar när investerare tvingas sälja eller minska belåningen. 616

Varför BlackRock fortfarande tror på den långsiktiga tesen

BlackRock beskriver bitcoin som ett framväxande globalt monetärt alternativ och en möjlig säkring mot urholkning av fiatvalutor. Resonemanget bygger på bitcoins begränsade utbud, ökad institutionell åtkomst och tillväxten för reglerade investeringsprodukter – inte på att bitcoin på kort sikt följer inflationen på ett tillförlitligt sätt. 36

Den senaste nedgången ses därför som ett skäl att ompröva positionens storlek och marknadsstrukturen, snarare än som ett definitivt bevis på att bitcoin har förlorat sin diversifierande roll. Slutsatsen är fortsatt försiktig: långsiktiga investerare kan överväga exponering, men andelen bör vara begränsad.

IBIT och BITA fyller olika funktioner

BlackRocks bitcoinprodukter visar att exponering kan byggas på olika sätt.

IBIT: den enklare prisexponeringen

iShares Bitcoin Trust, med kortnamnet IBIT, är utformat för att ge exponering mot bitcoinpriset genom en börshandlad produkt. Det kan förenkla för investerare som vill använda ett vanligt depåkonto i stället för att själva hantera förvaring och praktiska arrangemang kring direktägande av bitcoin.

IBIT är därmed det mer direkta alternativet. Målet är i huvudsak att följa bitcoins prisutveckling före avgifter och kostnader.

BITA: bitcoinexponering med optionsinkomster

iShares Bitcoin Premium Income ETF, med kortnamnet BITA, har en annan inriktning. Fonden söker bitcoinexponering samtidigt som den försöker skapa inkomster från optionspremier genom en aktivt förvaltad covered call-strategi. Enligt BlackRocks produktinformation säljer BITA köpoptioner på omkring 25–35 procent av portföljens tillgångar och betalar ut inkomster månadsvis.

Det skapar en tydlig kompromiss. Optionspremierna kan ge löpande inkomster, men de sålda köpoptionerna kan begränsa en del av uppsidan när bitcoin stiger kraftigt. BITA är därför inte utbytbart mot en fond med ren spotbitcoinexponering: investeraren byter bort en del av den möjliga uppgången mot en mer inkomstinriktad strategi.

Därför är CLARITY Act viktigare för DeFi än för bitcoin

Robert Mitchnick, BlackRocks chef för digitala tillgångar, har sagt att det föreslagna amerikanska regelverket CLARITY Act är mindre avgörande för bitcoin än för andra delar av kryptomarknaden. Skälet är att bitcoin redan har fått en mer etablerad institutionell väg genom reglerade börshandlade produkter. DeFi – decentraliserad finans – och mer komplexa digitala tillgångar har däremot större osäkerhet kring klassificering, mellanhänder och verksamhetsregler.

Lagförslaget är fortfarande relevant för marknaden i stort. Congress.gov anger att det har gått igenom representanthuset och att en processuell åtgärd i senaten registrerades den 8 augusti 2026. Reuters rapporterade senare att förslaget hade kört fast i senaten, vilket lämnar delar av regelutformningen till tillsynsmyndigheter medan det politiska läget förblir osäkert. 1718

För bitcoin innebär Mitchnicks resonemang att ytterligare lagstiftning snarare kan bli en positiv katalysator än en förutsättning för det institutionella investeringscaset. För DeFi och andra komplexa digitala tillgångar kan tydligare regler vara mer grundläggande.

USA:s skulder och obligationspolitik gav nytt bränsle åt alternativtillgångar

Den senaste bitcoinuppgången passar också in i det makroekonomiska narrativ som BlackRock har lyft fram. När USA:s statsskuld och återkommande budgetunderskott åter hamnar i fokus söker vissa investerare tillgångar som bitcoin och guld som alternativ till traditionell valuta- och statsobligationsexponering.

Efter att det amerikanska finansdepartementet utökade sina återköp av långfristiga obligationer steg guldet med mer än 3 procent och bitcoin med 13 procent på två dagar, enligt Reuters. Investerare övervägde om lägre långfristiga räntor kunde sätta press på dollarn och åter väcka oro för att valutans köpkraft urholkas.

Bitcoin steg samtidigt omkring 22 procent på en vecka och nådde cirka 77 000 dollar, rapporterade CNBC. Uppgången kopplades till en kombination av finansdepartementets åtgärd, förbättrat regleringssentiment och förnyad optimism – inte till en enda mekanisk utlösande faktor.

Det är en viktig reservation. Den så kallade urholkningshandeln kan ha stärkt efterfrågan, men rörelsen påverkades också av ETF-flöden, blankarpositioner som stängdes, likviditetsförhållanden och förväntningar på kryptoreglering. En makroekonomisk säkringst tes kan alltså öka efterfrågan utan att hindra bitcoin från att falla kraftigt igen.

Slutsatsen för en 60/40-investerare

BlackRocks budskap kan sammanfattas som liten andel, lång placeringshorisont och hög tolerans för svängningar:

1. Den föreslagna bitcoinandelen i en traditionell 60/40-portfölj är 1–2 procent.
2. Positionen finansieras genom aktier, inte genom att lägga till ett stort nytt riskben i portföljen.
3. Den historiska modelleringen visade bättre riskjusterad avkastning och en i stort sett likartad största nedgång vid 2 procent bitcoin. 613
4. Bitcoins möjliga diversifiering och uppsida eliminerar inte den höga volatiliteten eller den spekulativa karaktären.
5. IBIT är det enklare alternativet för prisexponering, medan BITA är ett inkomstinriktat alternativ som kan ge upp en del av uppsidan genom covered calls.

Rapporten är alltså ett argument för en avvägd exponering – inte en generell uppmaning att köpa bitcoin. BlackRock påpekar själv att materialet inte ska betraktas som analys eller investeringsrådgivning för någon särskild investerare, fond eller värdepapper. 15