Guld föll kraftigt när Fed-chefen varnade för fortsatt inflation

Ett hökaktigt budskap från Jackson Hole

Guldpriset vände ned efter Federal Reserves chef Kevin Warshs första stora tal vid Jackson Hole-konferensen. Investerare tolkade budskapet som hökaktigt – alltså som en signal om att centralbanken kan behöva hålla räntorna höga eller höja dem ytterligare för att få ned inflationen.

Warsh sade att sommarens inflationssiffror visserligen varit bättre än väntat, men att de inte visade någon tydlig förbättring i de underliggande prisökningarna. Om Federal Reserve inte kan känna sig säker på att inflationen är på väg tillbaka mot målet på 2 procent kan räntan behöva höjas, signalerade han. 16

Det var en viktig förändring i marknadens fokus. Tidigare hade många placerare hoppats på oförändrade räntor vid Federal Reserves möte i september. Efter talet ökade i stället förväntningarna på en åtstramning.

Högre räntor gör guld mindre attraktivt

Räntefutures indikerade ungefär en chans på tre för en höjning vid mötet den 16 september, samtidigt som en höjning senast i december var fullt inprisad. 619 Enligt Reuters steg sannolikheten för minst 25 punkters höjning i september till 57,5 procent efter Warshs kommentarer, från omkring 35 procent före talet. 17

När marknaden räknar med högre räntor stiger normalt också avkastningen på statsobligationer och andra räntebärande placeringar. Det ökar alternativkostnaden för att äga guld: metallen ger ingen ränta, kupong eller utdelning och blir därför mindre attraktiv jämfört med tillgångar som ger löpande avkastning.

Dollarn förstärkte prispressen

Warshs inflationsvarning fick dessutom dollarn att notera sin starkaste dagsuppgång på omkring två och en halv månad. 117 Eftersom guld prissätts i dollar blir metallen dyrare för köpare som använder andra valutor när dollarn stärks. Det kan dämpa efterfrågan och förstärka försäljningstrycket på råvarumarknaden.

Sambandet blev därför dubbelt negativt för guld: högre ränteförväntningar gjorde den räntefria metallen mindre konkurrenskraftig, samtidigt som en starkare dollar gjorde den dyrare internationellt.

Kraftig rekyl efter ett starkt augusti

Spotguld hade tidigare under veckan nått sin högsta nivå på mer än tre månader. På fredagen föll priset därefter omkring 3 procent och nådde sin lägsta nivå sedan den 20 augusti. 49

Nedgången kom efter ett kraftigt rally. Guld hade stigit mer än 5 procent veckan före, bland annat på grund av oro för amerikanska statsfinanser och så kallad valutaförsvagning – farhågor om att stora offentliga underskott och politiska åtgärder kan urholka dollarns värde. 25

Det gör att fredagens rörelse främst bör ses som en tydlig rekyl från augustiuppgången. De faktorer som stöttat guld – oro för USA:s skuldsättning och dollarns långsiktiga köpkraft – hade inte försvunnit, även om högre inflation, stigande obligationsräntor, ytterligare åtstramningar från Fed och en starkare dollar utgjorde tydliga kortsiktiga risker. 1358

Silver och platina föll också

Även andra ädelmetaller pressades. Silver föll omkring 4,2 procent på dagen, mer än guld, medan platina sjönk cirka 1,5 procent och gick mot en veckonedgång. 47

Silvers större koppling till industriell efterfrågan kan göra metallen extra känslig när marknaden plötsligt börjar räkna med högre räntor och svagare ekonomisk aktivitet. Sammantaget visade metallernas rörelser hur snabbt ett förändrat Fed-besked kan påverka hela ädelmetallsektorn.