Baidus AI-skifte är verkligt – men andra kvartalet motiverar fortfarande ett HOLD för BIDU

Baidu är inte längre främst en berättelse om internetsökningar. Under andra kvartalet 2026 nådde bolagets AI-drivna verksamheter 12,5 miljarder RMB, motsvarande 50 procent av intäkterna i Baidu General Business och en ökning med 25 procent på årsbasis. Men omställningen är långt ifrån färdig: de totala intäkterna sjönk, online-marknadsföringen försvagades kraftigt och bolaget möter hård konkurrens inom AI-infrastruktur samt osäkerhet kring autonom körning. 21416

Den viktiga förtydligandet: AI står för hälften av kärnverksamheten – inte hela koncernen

Påståendet att AI bidrar med mer än hälften av Baidus intäkter behöver preciseras. Under andra kvartalet genererade Baidu Core AI-powered Business 12,5 miljarder RMB, exakt 50 procent av Baidu General Business intäkter på 25,2 miljarder RMB. 214

Baidus konsoliderade intäkter, inklusive streamingbolaget iQIYI, uppgick till 31,3 miljarder RMB. Räknat på den bredare basen motsvarade AI-intäkterna därför ungefär 40 procent av koncernens totala intäkter – inte mer än hälften. 216 Strategiskt är milstolpen ändå betydande: AI har blivit central för Baidus kärnverksamhet, men har ännu inte ersatt bolagets traditionella intäktsbas.

AI-molnet är den tydligaste tillväxtmotorn

Intäkterna från AI Cloud Infrastructure ökade 50 procent jämfört med året före till 7,3 miljarder RMB under andra kvartalet. GPU-molnintäkterna steg samtidigt med hela 283 procent. 24 Siffrorna visar på stark efterfrågan på beräkningskapacitet och ger Baidu en snabbt växande verksamhet bortom traditionell sökannonsering.

Den viktigare investeringsfrågan är om tillväxten kan bli uthållig, lönsam och svår att kopiera. Baidu konkurrerar med stora kinesiska teknikplattformar som Alibaba Cloud, Tencent Cloud och Huawei på en marknad som kräver omfattande investeringar i GPU:er, datacenter, modeller och företagsförsäljning. 11

AI-molnet är därför en tillväxtmotor, men ännu inte automatiskt en vallgrav. Snabb omsättningstillväxt kan samexistera med prispress, höga kapitalkrav och osäkra långsiktiga marginaler. Investerare behöver därför följa lönsamhet och kundlojalitet – inte bara tillväxten i GPU-intäkter.

Sökannonseringen är fortfarande det stora problemet

Baidus intäkter från online-marknadsföring föll 19 procent på årsbasis till 13,1 miljarder RMB under andra kvartalet. Analytiker hänvisade till svag efterfrågan på annonser, medan ledningen även pekade på konkurrensen om användarnas uppmärksamhet och ett medvetet beslut att avvakta med att fullt ut ta betalt för AI-sökningar.

Generativa AI-svar kan förändra sökningens ekonomi genom att besvara frågor direkt, i stället för att skicka användaren vidare via traditionella resultatsidor och annonslänkar. Det skapar en strukturell utmaning för Baidu: de nya AI-produkterna måste växa tillräckligt snabbt för att kompensera för pressen på en historiskt viktig verksamhet med höga marginaler.

Kvartalssiffrorna visar att ersättningsprocessen ännu inte är klar. De konsoliderade intäkterna sjönk 4 procent jämfört med året före till 31,3 miljarder RMB och hamnade under den analytikerprognos som anges i underlaget, trots den starka tillväxten inom AI-molnet. 1

Apollo Go ger skala och långsiktig potential

Apollo Go är ytterligare en möjlig tillväxtväg för Baidu. Under andra kvartalet uppgavs robotaxiverksamheten vara aktiv i 28 städer globalt, med mer än 23 miljoner genomförda resor och över 350 miljoner autonoma kilometer. 5

Siffrorna visar att verksamheten nått betydande operativ skala, men bevisar inte i sig att ekonomin är attraktiv. Förarlös taxitrafik kräver fortfarande fordonsflottor, fjärrsupport, underhåll, säkerhetsefterlevnad, lokala tillstånd och acceptans från allmänheten. Det tillgängliga underlaget talar därför för att se Apollo som en värdefull långsiktig option snarare än som en bevisad vinstmotor på kort sikt.

Baidu har också uppgett en frekvens på en krockkuddsutlösning per 14,4 miljoner kilometer. Det är ett säkerhetsmått som rapporterats av bolaget självt och inte en oberoende, standardiserad jämförelse. Det bör därför ses som en operativ indikator, inte som ett slutgiltigt bevis på branschledarskap.

Reglering och driftsäkerhet är fortfarande konkreta Apollo-risker

Apollo Go:s expansion har redan visat hur operativa incidenter kan bli regulatoriska hinder. Efter att fordon plötsligt stannade i Wuhan och störde trafiken uppgav rapporter att Kina pausade utfärdandet av nya tillstånd för autonoma fordon medan myndigheterna granskade säkerhets- och övervakningsrutiner. 1718

Baidu sade senare att antalet resor i Kina tillfälligt påverkades av operativa justeringar kopplade till regulatoriska överväganden. Rapporter i juli tydde på att godkännanden av robotaxitillstånd gradvis hade börjat återupptas, men händelsen illustrerar villkoren för fortsatt expansion: framsteg beror inte bara på tekniken, utan också på tillförlitlig drift och myndighetsgodkännanden i varje enskild marknad.

Därför är HOLD fortfarande den rimligaste bedömningen

Det positiva scenariot är tydligt: Baidu bygger en betydande AI-molnverksamhet, AI står nu för hälften av intäkterna i General Business och Apollo kan skapa ytterligare långsiktigt värde. 214

Det negativa scenariot är lika tydligt. Sökannonseringen minskar, intäktsmodellen för AI-sökningar hålls medvetet tillbaka, konkurrensen inom infrastrukturen är intensiv och kommersialiseringen av Apollo är utsatt för säkerhets-, regulatoriska och operativa bakslag. 111618

Den citerade värderingsanalysen gav ett DCF-baserat verkligt värde på 90,25–102,70 dollar. Det antyder begränsad uppsida nära den aktiekurs som refererades efter kvartalsrapporten. Säkerhetsmarginalen är därmed liten medan Baidu fortfarande måste visa att AI-tillväxten kan ersätta de fallande traditionella intäkterna. 11

Därför är HOLD den mer balanserade slutsatsen per den 26 augusti 2026 – inte för att Baidu saknar tillväxtmöjligheter, utan för att bevisen ännu inte visar att möjligheterna kommer att skapa tillräckligt uthålliga vinster för att motivera en starkare rekommendation.

Vad skulle kunna ändra bedömningen?

En mer positiv syn skulle kräva tydliga framsteg på tre områden:

• Stabilisering av sökverksamheten: Användningen och intäktsgenereringen i AI-sökningar börjar kompensera för nedgången i traditionell online-marknadsföring.
• Lönsam molntillväxt: AI Cloud Infrastructure behåller sin starka tillväxt och visar uthålliga marginaler trots konkurrens och stora investeringsbehov.
• Tillförlitlig Apollo-expansion: Robotaxiverksamheten växer mellan städer utan återkommande störningar, samtidigt som regulatoriska godkännanden leder mot attraktiv ekonomi per fordon och resa.

Tills sådana signaler syns bör Baidus omställning bäst beskrivas som lovande – men fortfarande mitt i genomförandet.