Uber vill köpa Delivery Hero – så ser budet ut

Uber försöker ta kontroll över Delivery Hero genom ett frivilligt offentligt kontantbud. Affären skulle ge Uber betydligt större skala inom matleveranser och bredda bolagets kombination av mobilitets- och leveranstjänster globalt. Men köpet är ännu inte genomfört: det är beroende av att tillräckligt många aktieägare lämnar in sina aktier och att myndighetsvillkoren uppfylls. 12

Budet i korthet

Ubers indirekta helägda dotterbolag Uber International Technologies II Corporation erbjuder 41,50 euro kontant för varje Delivery Hero-aktie som budgivaren inte redan äger. BaFin, den tyska federala finansinspektionen, har godkänt erbjudandehandlingen. Acceptperioden började den 27 augusti 2026 och löper till den 5 november 2026 kl. 24.00, Frankfurt-tid. 12

Priset motsvarar en premie på cirka 108 procent jämfört med Delivery Heros opåverkade stängningskurs den 8 maj 2026. Jämfört med aktiens opåverkade volymvägda genomsnittskurs, VWAP, under de tre månaderna fram till samma datum är premien cirka 127 procent. 12

Budet innebär ett uppskattat eget kapitalvärde på omkring 14,8 miljarder dollar för hela Delivery Hero. Efter avdrag för Ubers tidigare aktieköp motsvarar värdet cirka 13,7 miljarder dollar. 12

Uber har redan en stor ekonomisk exponering

Inför budets lansering kontrollerade Uber omkring 24,77 procent av Delivery Heros röstberättigade kapital. Genom derivat hade Uber dessutom en ekonomisk exponering motsvarande ungefär 11,74 procent. 12

Delivery Heros storägare Prosus har oåterkalleligen åtagit sig att lämna in en andel på 16,68 procent. Tillsammans skulle det ge Uber en sammanlagd ekonomisk andel på omkring 53 procent, förutsatt att åtagandet genomförs. 12

Villkor och lång tidsplan

För att budet ska kunna fullföljas måste Uber nå en acceptansnivå på minst 50 procent plus en aktie av Delivery Heros aktiekapital. Egna aktier som innehas av Delivery Hero räknas bort, medan aktier som redan ägs av Uber räknas med. Dessutom krävs nödvändiga konkurrensrättsliga och andra regulatoriska godkännanden. 12

Kontant betalning väntas först under andra halvåret 2027. Fram till dess fortsätter Delivery Hero att drivas som ett självständigt företag. Tidsplanen innebär att affären fortfarande är känslig för myndigheternas prövning och för att övriga villkor uppfylls. 12

Uber har även åtagit sig att inte ingå ett så kallat dominerings- och vinstöverföringsavtal med Delivery Hero under tre år. Det begränsar en väg till omedelbar formell integration efter ett eventuellt genomförande. 12

Varför vill Uber köpa Delivery Hero?

Uber beskriver affären som en utbyggnad av den egna plattformen för mobilitet och leveranser. På proformabasis skulle bolaget finnas på totalt 99 marknader och hantera en bruttobokningsvolym på 236 miljarder dollar för 2025. 12

Den viktigaste förändringen är att antalet marknader där Uber kan erbjuda både mobilitet och leveranser nästan skulle fördubblas – från 34 till 58. Det kan ge Uber fler möjligheter att sälja flera tjänster till samma kunder, öka tätheten av anslutna restauranger och butiker, utnyttja bud mer effektivt och bygga större abonnemangs- och plattformseffekter. 12

Affären skulle också skapa en betydligt större konkurrent inom matleveranser utanför Kina. Branschen kräver stora investeringar, präglas av hård konkurrens och gynnas ofta av skala. 2 Delivery Heros lokala varumärken, etablerade marknadspositioner, snabbhandelsverksamhet och abonnemangsmodell är därför centrala delar av det strategiska värdet – även om deras långsiktiga styrka fortsatt beror på konkurrensen och regleringen.

Delivery Hero står starkare än när budet lades

Budet kommer samtidigt som Delivery Heros utveckling förbättras. Bolaget har höjt sin prognos för 2026 års GMV-tillväxt, alltså värdet av alla varor som säljs via plattformen, till 9–11 procent från tidigare 8–10 procent. Prognosen för intäktstillväxten har höjts till 17–19 procent. 7

Delivery Hero räknar nu också med ett justerat EBITDA på 960 miljoner till 1 miljard euro och ett fritt kassaflöde på över 250 miljoner euro. Första halvårets justerade EBITDA uppgick till cirka 427 miljoner euro, en ökning på ungefär 4 procent jämfört med samma period året före och bättre än väntat. 35

Det förbättrade resultatet är en viktig del av aktieägarnas beslutsunderlag. Vissa analytiker har därför resonerat kring att budet skulle kunna höjas, exempelvis eftersom Delivery Heros operativa utveckling stärkts efter den ursprungliga överenskommelsen och eftersom en del av den framtida värdeökningen annars hamnar hos Uber. Det är dock marknadsspekulation, inte ett aviserat åtagande från Uber. Det bindande erbjudandet är fortsatt 41,50 euro per aktie. 12

En separat försäljning till SSW Partners

Delivery Hero har dessutom kommit överens om att sälja verksamheter i 14 marknader, särskilt marknader där bolaget och Uber överlappar, till det amerikanska investeringsbolaget SSW Partners för omkring 1,6 miljarder dollar. 12

Försäljningen är separat från Ubers bud men villkorad av att budet genomförs. Uber skulle inte kontrollera de avyttrade verksamheterna. SSW Partners ska i stället självständigt söka strategiska partner för dem. 12

Vad står på spel för aktieägarna?

Den centrala frågan är om 41,50 euro per aktie ger tillräcklig kompensation för Delivery Heros förbättrade lönsamhet och möjliga värde som självständigt bolag. Mot detta står fördelarna med ett kontantbud till en hög premie – samt risken att den långdragna processen påverkas av myndighetsprövning, konkurrens och andra villkor.

För Uber handlar affären om större skala och en bredare plattform. För Delivery Heros aktieägare handlar den framför allt om valet mellan ett säkert kontantvärde nu och möjligheten till ytterligare uppsida om bolagets förbättring fortsätter på egen hand.