Mjukare Iran-sanktioner gav marknaderna andrum – men riskerna kvarstår

USA:s besked om utvidgade sanktioner mot Iran blev mindre omedelbart störande för energimarknaden än investerare hade befarat. Washington breddade möjligheten att införa så kallade sekundära sanktioner mot länder och företag som hjälper Iran, men gav samtidigt berörda aktörer tid att anpassa sig. Det minskade den akuta oron för ett plötsligt bortfall av iransk olja och gas från världsmarknaden. 16

Reaktionen blev därför snarare en lättnad än ett brett riskaversionstillstånd. Oljepriset föll, statsobligationsräntorna sjönk och börserna fick visst stöd – även om investerarna fortfarande väger geopolitisk och ekonomisk osäkerhet mot varandra.

Så reagerade de viktigaste marknaderna

• Olja: Råoljan föll med mer än 2 dollar per fat efter en tidigare nedgång på omkring 1,5 procent. Handlare drog slutsatsen att sanktionerna inte omedelbart skulle ta bort stora mängder olja från marknaden. 23

• Europeiska aktier: Det europeiska breda indexet STOXX 600 stängde i princip oförändrat. Lägre oljepriser och fallande räntor gav stöd, men svaghet i tekniksektorn och osäkerheten kring Iran begränsade uppgången. 83

• Statsobligationer: Räntorna på amerikanska statsobligationer sjönk. Nedgången i oljepriset och lättnaden över att sanktionerna inte blev omedelbart hårdare bidrog till rörelsen. Det gav i sin tur visst stöd åt aktiemarknaden. 37

• Dollarn: Trots den mer försiktiga sanktionslinjen stärktes dollarn från nära tremånaderslägsta. Iranbeskedet och den fortsatta osäkerheten kring handelspolitiken bidrog till efterfrågan på den amerikanska valutan. 14

• Bitcoin: Bitcoin steg måttligt till omkring 79 000 dollar. Rörelsen tydde varken på en tydlig flykt från riskfyllda tillgångar eller på att kapitalet i någon större omfattning sökte sig till kryptovalutor. 14

Nvidia blir nästa stora test

Nvidias resultat på onsdagen blir ett viktigt test för den AI-drivna börsuppgången. Konsensus räknar med en kvartalsomsättning på omkring 92 miljarder dollar, men investerarna kommer sannolikt att fästa minst lika stor vikt vid den framtida efterfrågan och bolagets prognoser som vid själva resultatsiffran. 51

Ett starkt resultat räcker därför inte nödvändigtvis. Marknaden vill se tecken på att investeringarna i AI-infrastruktur fortsätter att växa och att efterfrågan håller i sig även framåt.

Fed, PCE och ränteläget

Federal Reserve-chefen Kevin Warshs första huvudtal vid Jackson Hole-konferensen på fredagen blir en annan central hållpunkt. Marknaden vill få klarhet i hur han väger en fortsatt trög inflation mot högre långräntor och den ekonomiska tillväxten – samt om penningpolitiken förblir tydligt oberoende trots politiska påtryckningar. 61

Veckans PCE-statistik, Federal Reserves föredragna inflationsmått, kan också påverka förväntningarna inför september. Den marknadsimplicerade sannolikheten för en räntehöjning i september ligger på omkring 40 procent. Ett oväntat högt inflationsutfall eller ett tydligt hökaktigt budskap från Warsh kan därför snabbt pressa upp räntor och dollarn och samtidigt slå mot räntekänsliga aktier. 2

Riskerna har inte försvunnit

Den centrala skillnaden är att sanktionsbeskedet gav marknaden lättnad kring tidsperspektivet, inte kring själva risknivån. Det återstår att se hur reglerna genomförs, hur de efterlevs och om Iran eller dess handelspartner svarar med motåtgärder. Nya störningar i oljetransporterna kan snabbt vända den första nedgången i oljepris och räntor till sin motsats. 16

Investerare följer därför flera risker samtidigt: känsliga energitransporter och en möjlig upptrappning kring Iran, nya tull- och handelsstörningar, ansträngda offentliga finanser och ett stort utbud av långfristiga obligationer. Till det kommer en inflation som ännu inte är helt besegrad.

Om oljepriset och obligationsräntorna börjar stiga igen kan det både försvaga den ekonomiska tillväxten och sätta press på värderingarna i AI- och teknikaktier. Marknadernas första lättnadsreaktion är därför inte ett tecken på att Iranrisken är borta – bara på att den mest omedelbara chocken uteblev.