Indien planerar sin första tokeniserade företagsobligation i september

Indien förbereder ett strikt avgränsat pilotförsök med tokeniserade företagsobligationer i september 2026. Det statligt ägda kraftfinansieringsbolaget REC väntas bli den första utgivaren, i en emission på mindre än 500 crore rupier. 13

Det handlar inte om att öppna en ny marknad för allmänheten eller om kryptovalutor. Syftet är i stället att pröva om blockkedjeteknik kan användas för att ge ut, överföra och avveckla obligationer snabbare och mer effektivt.

Så ska pilotförsöket fungera

Begränsad investerartillgång

Till en början ska bara en utvald grupp pilotinvesterare få delta. De ska köpa REC-obligationerna med Indiens centralbanks digitala valuta för grossistmarknaden, så kallad w-CBDC, i stället för genom vanliga betalningslösningar. 7

Investerarna väntas behöva två digitala plånböcker:

• en w-CBDC-plånbok för att förvara och överföra den digitala rupie som används vid betalningen, och
• en DEMAT 2.0-plånbok för att hålla och följa det tokeniserade obligationsinnehavet i den distribuerade liggaren. 67

Detaljerna kring den tekniska utformningen av plånböckerna är ännu begränsade. Den rapporterade modellen liknar dock så kallad leverans mot betalning: obligationen och pengarna ska byta ägare samtidigt.

SEBI och RBI samarbetar

Indiens värdepappersmyndighet SEBI driver pilotprojektet tillsammans med Reserve Bank of India, RBI. Planen kopplar tokeniserade värdepapper till RBI:s infrastruktur för avveckling med w-CBDC. 27

Ägaruppgifter och transaktioner ska registreras i en distribuerad liggare. Tanken är att det ska möjliggöra en nära omedelbar överföring av obligationen mot w-CBDC, i stället för de längre avvecklingsprocesser som ofta används på traditionella obligationsmarknader. 17

Pilotförsöket ska också undersöka om tekniken kan minska administrativt dubbelarbete och på sikt stödja programmerbara funktioner, exempelvis automatiserade kupongbetalningar och andra händelser kopplade till obligationens löptid. 1710

Tre månaders inlåsning

De första REC-tokenen väntas omfattas av en inledande inlåsning på tre månader. Investerarna ska alltså inte kunna sälja dem direkt efter emissionen. 6

Obligationerna ska dessutom hållas utanför den vanliga elektroniska plattformen under pilotfasen. Indiska börser väntas utveckla en särskild andrahandsmarknad till december 2026, beroende på hur pilotprojektet fortskrider och hur de regulatoriska lösningarna genomförs. 6

Varför försöket är viktigt

Pilotprojektet är ett test av om Indiens betydligt större företagsobligationsmarknad kan flyttas till reglerade blockkedjebaserade system. Det är därmed ett teknik- och marknadsförsök, inte en allmän lansering av kryptoliknande värdepapper. 27

Indien skulle samtidigt ansluta sig till marknader i bland annat Europa och Hongkong som redan har testat eller etablerat blockkedjebaserad emission och avveckling av obligationer. Det särskilda i den indiska modellen är den planerade kopplingen mellan tokeniserade värdepapper och RBI:s w-CBDC – ett försök att genomföra en reglerad och samtidig överföring av pengar och värdepapper. 17

Viktig reservation

Septemberlanseringen, den exakta strukturen, vilka investerare som får delta och tidsplanen för en andrahandsmarknad är fortfarande rapporterade planer från källor med insyn i processen. Det rör sig ännu inte om en genomförd REC-emission eller ett komplett offentligt regelverk för marknaden. 1