AI-rallyt sprider sig i Asien – från chipjättar till bolagen bakom datacentren

Från chip till allt runt omkring

AI-rallyt på tillväxtmarknaderna håller på att byta skepnad. Efter en lång period där TSMC, Samsung Electronics och SK Hynix stod i centrum söker investerare nu mindre kända bolag som levererar den praktiska infrastrukturen bakom datacentren: serverskenor, kylning, kraftdistribution och höghastighetsanslutningar.

King Slide Works, Henan Shijia Photons Technology och EverProX Technologies hör till de främsta vinnarna i MSCI:s tillväxtmarknadsindex i augusti, med uppgångar på upp till 90 procent. Taiwanesiska King Slide, som tillverkar skenor för servrar, noterade dessutom sitt femte raka månadsrekord i intäkter i juli. Efterfrågan på skenor till AI-servrar var en viktig drivkraft.

Det är den klassiska ”hackor och spadar”-logiken: i stället för att försöka hitta nästa stora AI-modell investerar marknaden i företagen som säljer utrustningen som krävs för att bygga och driva systemen.

Varför investerare tror på rotationen

Bakom utvecklingen finns mycket stora investeringar. Amerikanska hyperskalare – de största moln- och internetbolagen – har tillsammans aviserat åtaganden på nästan 2,4 biljoner dollar till AI-infrastruktur. Leverantörer inom kylning, elförsörjning och datakommunikation uppges samtidigt ha fleråriga orderböcker. Det ger en mer synlig intäktsbas än enbart ett bolag med en vag koppling till AI.

Rörelsen följer en tidigare uppgång i halvledare. Under årets första del stod TSMC, Samsung Electronics och SK Hynix för en oproportionerligt stor del av avkastningen på tillväxtmarknaderna. En analys uppskattar att de tre bolagen ensamma bidrog med 14 procentenheter av MSCI:s tillväxtmarknadsindex uppgång på 22 procent sedan årsskiftet. Den första fasen var alltså i huvudsak ett chiprally.

Nu hoppas investerare att ledarskapet under årets andra hälft ska spridas genom fler lager av AI-kedjan – från processorer och minnen till servrar, elnät, kylning och optisk kommunikation.

Asien står i centrum

Asien väger omkring 82 procent i MSCI:s tillväxtmarknadsindex, och mycket av den relevanta tillverkningskapaciteten finns i Kina, Taiwan och Sydkorea. Regionen blir därför en naturlig vinnare när AI-datacenter byggs ut globalt. Samtidigt innebär det att både indexet och investerarnas exponering blir mer koncentrerade geografiskt.

Två andra faktorer kan ge temat ytterligare stöd. En svagare dollar brukar förbättra det relativa läget för tillgångar och valutor på tillväxtmarknader, medan datacentrenas mycket stora elbehov skapar en parallell investeringsberättelse kring elektrifiering, elnät och kraftutrustning. Det kan locka kapital till mindre ägda asiatiska aktier och kraftrelaterade leverantörer. Men det finns ännu inget belägg för att dessa krafter har skapat ett brett deltagande på tillväxtmarknaderna.

Bredare rally – men inte nödvändigtvis en bred marknad

Det är viktigt att skilja mellan en bredare AI-leveranskedja och en bredare börs. Att fler teknikbolag stiger innebär inte automatiskt att andra sektorer eller regioner deltar.

De nya vinnarna är inte defensiva alternativ till TSMC, Samsung eller SK Hynix. Deras försäljning är i slutänden beroende av samma investeringscykel hos hyperskalarna. Ett lägre kapitalutflöde till AI, normaliserade leveranskedjor, en makroekonomisk chock eller geopolitisk störning kan därför slå mot chip, kylning, servrar och optiska komponenter samtidigt.

Det är också möjligt att indexuppgången döljer en svag bredd. MSCI:s tillväxtmarknadsindex har stigit omkring 22 procent sedan årsskiftet, men enligt Neuberger Bermans analys släpade majoriteten av bolagen och sektorerna utanför teknik efter tidigare under året. Mindre AI-leverantörer förbättrar bredden inom teknikinfrastrukturen – men kan samtidigt förlänga ett koncentrerat och Asienfokuserat AI-rally.

Det avgörande testet framåt

För att uppgången ska utvecklas till en verkligt bred tillväxtmarknadsrally behöver kapitalet börja söka sig utanför AI-infrastrukturen, till fler sektorer och länder. Om vinsterna däremot fortsätter att vandra från chip till kylning, kraft och optik är det snarare en rotation inom samma tema.

Det gör de mindre bolagen intressanta – men inte riskfria. Deras stigande kurser visar att marknaden ser fler vinnare i AI-boomen. De visar ännu inte att beroendet av hyperskalarnas investeringsplaner har försvunnit.