Bitcoin rusade mot 70 000 dollar – därför exploderade kryptomarknaden

För kryptoinvesterare innebar beskedet ett mer gynnsamt makroläge: lägre långräntor minskar pressen från amerikanska statsobligationer och kan göra det lättare för kapital att söka sig till mer riskfyllda tillgångar som bitcoin.

En short squeeze tog över

Den första uppgången blev snabbt självförstärkande. Många handlare hade satsat på fallande priser genom korta positioner, ofta med hävstång i evighetskontrakt – så kallade perpetual futures. När bitcoin började stiga tvingades börserna stänga positioner vars säkerhet inte längre räckte till. Det sker genom automatiska köp, vilket i sin tur pressade priset ännu högre.

Bloomberg rapporterade att mer än 1 miljard dollar i bitcoin-blankningar likviderades på ungefär en timme och beskrev vågen som den största i tillgänglig statistik tillbaka till 2021. Senare sammanställningar baserade på CoinGlass-data uppskattade att de totala likvideringarna under ett dygn uppgick till nära 2,99 miljarder dollar, varav cirka 2,74 miljarder dollar var korta positioner.

Siffrorna varierar dock beroende på vilken tidpunkt mätningen görs och vilka handelsplatser som ingår. Därför bör uppgifter om fler än 173 000 likviderade handlare, en enskild BTC-USD-likvidering på 48,8 miljoner dollar på Hyperliquid eller mer än 3,1 miljarder dollar i tvådagarslikvideringar inte behandlas som definitiva utan tillgång till CoinGlass eller Hyperliquids exakta tidsstämplar och metodik.

Ether och altcoins följde med

Ether steg omkring 9–10 procent i den första rörelsen och passerade åter 2 000 dollar. Även andra mer volatila kryptotillgångar, däribland XRP och Solana, steg tydligt.

Hyperliquids token HYPE uppges ha stigit omkring 23 procent under den 19–20 augusti efter att president Donald Trump sagt att USA:s råvaruterminsmyndighet, CFTC, arbetade för att ta handelsplattformen till USA på ett ”fullt regelrätt och lagligt” sätt.

Det var en politisk signal, inte ett formellt tillstånd, en registrering eller ett godkännande av en amerikansk lansering. Uttalandet ökade ändå förhoppningarna om att decentraliserade marknader för evighetskontrakt kan få en väg in på den amerikanska marknaden.

Rallyt lyfte därmed även den bredare altcoinmarknaden. Någon verifierad totalsiffra för den samlade altcoin-marknadsvärderingen finns däremot inte i det underlag som granskats.

Därför såg vissa början på en ny uppgångsfas

Den optimistiska tolkningen, som i marknadskommentarer kopplats till bland andra Charles Hoskinson och Michaël van de Poppe, var att flera faktorer sammanföll:

• långräntorna föll och riskaptiten förbättrades,
• det amerikanska regelverket för krypto kan vara på väg att bli tydligare,
• bitcoin bröt ut ur ett fler veckor långt handelsintervall,
• och den kraftiga likvideringen rensade marknaden på en stor del av den tidigare negativa hävstången.

Ur det perspektivet kan rörelsen ha varit starten på en bredare rotation mot altcoins och en ny risk-on-fas. Finansdepartementets åtgärd, möjliga regulatoriska lättnader och den tvångsdrivna stängningen av korta positioner stödde den tesen.

Men tekniska och makroekonomiska varningsflaggor finns kvar

Rekt Capitals mer försiktiga tolkning var att ett återtagande av motståndsnivåer under dagen inte automatiskt betyder att de har blivit stabilt stöd. Bitcoin måste visa att priserna håller även efter att short squeezens tvångsköp har klingat av.

Glassnodes bredare analys var också avvaktande. Bitcoin låg enligt rapporterna fortfarande under kortsiktiga innehavares kostnadsbas på omkring 68 500 dollar och under nivån True Market Mean på cirka 75 800 dollar. Det 90-dagars glidande förhållandet mellan realiserade vinster och förluster låg nära 0,75, vilket är under den nivå på 2,0 som i analysramverket förknippas med en återhämtning.

Även Coinbase Premium Index fortsatte att vara negativt. Indexet mäter skillnaden mellan bitcoinpriset på Coinbase och ett globalt sammansatt pris. Ett negativt värde betyder att bitcoin handlas billigare på Coinbase, vilket kan tyda på att amerikansk spotefterfrågan ännu inte tydligt bekräftar den derivatdrivna uppgången.

Fed-protokollet var inte entydigt positivt

Marknaden behövde dessutom väga rallyt mot protokollet från Federal Reserves julimöte. Flera centralbanksföreträdare hade föredragit en räntehöjning, och många ansåg att en fortsatt åtstramning kunde behövas om inflationen inte sjönk. Det gör Fed-signalen mindre entydigt positiv för riskfyllda tillgångar än den kraftiga prisuppgången först antydde.

Samtidigt bidrog Trumps stöd för CLARITY Act till förhoppningar om ett tydligare amerikanskt regelverk för kryptomarknaden. Lagförslaget hade dock fortfarande betydande hinder kvar i senaten.

Rally eller bara lättnad?

Den 19 augusti var utan tvekan en dramatisk handelsdag. Lägre långräntor och en svagare dollar skapade ett bättre makroklimat, medan en hårt blankad kryptomarknad förvandlade den första uppgången till en snabb short squeeze.

Men rörelsen är ännu inte ett avgörande bevis på att en ny, varaktig tjurmarknad har inletts. För den optimistiska tolkningen krävs att bitcoin håller sig över de återtagna nivåerna, att amerikansk spotefterfrågan förbättras och att de positiva signalerna från makroekonomi och reglering följs av verkliga kapitalflöden.

Om det inte sker är en annan tolkning minst lika rimlig: att uppgången främst var en tillfällig lättnadsrally drivet av fallande statsobligationsräntor och tvångsmässig återköpning av korta positioner.