Apple lyfte på EU-besked och AI-hopp – men rallyt varade inte in i den 20 augusti

För aktiemarknaden kan förändringen ha gjort Apples framtida kostnader och intäkter mer förutsägbara. Den kan också minska risken för skärpta sanktioner eller mer långtgående strukturella krav enligt EU:s Digital Markets Act, DMA – EU:s regelverk för stora digitala plattformar. Bloomberg beskrev ändringarna som ett försök att lösa konkurrenstvisten med EU.

Det positiva ur Apples perspektiv är att bolaget fortfarande behåller en intäktsström även när appar distribueras utanför den egna butiken. En provision på 5 procent innebär alltså inte att ett alternativt app-ekosystem blir helt avgiftsfritt för Apple. Samtidigt signalerar de lägre App Store-avgifterna och större betalningsfriheten att bolaget försöker minska den regulatoriska överhänget utan att helt överge sin plattformsekonomi.

AI och en möjlig vikbar Iphone gav aktien mer uppsida

Redburns uppgradering till Buy och riktkursen på 400 dollar gav ytterligare bränsle åt uppgången. Analysen byggde bland annat på att Apples stora installerade bas och sammanhållna ekosystem kan bli en effektiv distributionskanal för AI-tjänster.

I det optimistiska scenariot behöver Apple inte konkurrera med molnjättarnas mycket stora investeringar i datacenter och AI-infrastruktur. Om bolaget i stället lyckas göra Siri mer personlig och användbar kan AI-funktionerna spridas snabbt till hundratals miljoner användare genom befintliga Iphone-, Ipad- och Mac-enheter.

En framtida vikbar Iphone ses på samma sätt som en möjlig ny premiumcykel för hårdvaran. Den är dock än så länge en möjlighet – inte ett bekräftat lanseringslöfte. Investerarnas förhoppning är att en ny formfaktor skulle kunna skapa högre priser och förnya efterfrågan på Iphone.

Starka siffror gav stöd åt riskviljan

Apples senaste räkenskapsmässiga tredje kvartal var också en viktig del av bakgrunden. Omsättningen uppgick till 109,4 miljarder dollar, en ökning med 16 procent jämfört med året innan. Utspädd vinst per aktie steg 29 procent till 2,02 dollar, även om resultatet fick hjälp av en positiv effekt på 0,11 dollar per aktie från återbetalningar av tullar.

Iphoneintäkterna ökade med 22 procent till 54,3 miljarder dollar, medan tjänsteintäkterna steg 12 procent till 30,7 miljarder dollar.

Det gav marknaden belägg för att Apples kärnverksamhet fortfarande är stark, även innan en eventuell vikbar Iphone eller nya AI-baserade tjänster räknas in i prognoserna.

Apple gick bättre än teknikmarknaden – men jämförelsen är begränsad

Rallyt framstod som relativt bolagsspecifikt, snarare än som en enkel följd av att hela teknikmarknaden steg. Rapporteringen beskrev hur Apple avancerade nästan 3 procent samtidigt som tekniksektorn hade en svagare utveckling.

Det finns däremot inte tillräckligt underlag för att säga exakt hur Apple utvecklades mot S&P 500, Nasdaq Composite och vart och ett av de övriga bolagen i den så kallade Magnificent Seven just samma dag. En närliggande jämförelse är den 18 augusti, då Apple enligt rapporteringen var det enda av de sju bolagen som stängde på plus samtidigt som Nasdaq-100 föll 2 procent. Det var en annan handelsdag, men stärker bilden av att Apples uppgång till stor del var bolagsspecifik.

Riskerna som fortfarande hänger över aktien

Hög värdering kräver fortsatt tillväxt

Med omkring 36 gånger den senaste tolvmånadersvinsten är mycket optimism redan inräknad i aktiekursen. Apple behöver därför sannolikt visa fortsatt Iphone-tillväxt, trovärdig intäktsgenerering från AI-tjänster eller helst båda delarna. En svagare nästa Iphone-cykel eller en försenad AI-lansering med begränsat kundvärde kan snabbt pressa värderingsmultipeln.

Jefferies har en betydligt mer försiktig syn

Jefferies har sänkt Apple till Underperform och sänkt riktkursen till 263,66 dollar. Banken oroar sig bland annat för Iphone-utsikterna och för Apples möjligheter att fortsätta höja det genomsnittliga försäljningspriset per Iphone.

Jefferies hänvisar också till leverantörskontroller som enligt banken tyder på att en planerad Iphone i helt glas har lagts ned. Det är dock ett analytiker- och leverantörskedjebaserat påstående, inte ett produktbesked som Apple har bekräftat.

Vikbar teknik är långt ifrån riskfri

En vikbar Iphone skulle behöva hantera utmaningar kring produktionsutbyte, gångjärn, skärmveck, hållbarhet, reparerbarhet, kostnader och leveranskedja. Konsumenternas intresse för vikbara telefoner har dessutom varit blandat.

Det går därför inte att utgå från att en sådan modell automatiskt skulle sälja i tillräckliga volymer eller få tillräckligt höga priser för att kompensera för en svagare traditionell Iphone-cykel.

AI-strategin måste bevisa sitt värde

Apples relativt begränsade AI-investeringar kan skydda marginalerna jämfört med molnbolag som lägger enorma summor på infrastruktur. Men ett större beroende av externa grundmodeller kan samtidigt försvaga Apples särprägel och skapa frågor om beroende, integritet, styrning och lönsamhet.

En ny omvärdering av Apple som AI-vinnare kräver därför att Siri faktiskt levererar användbara, personliga funktioner i stor skala – inte bara att Apple kopplar in modeller från samarbetspartner.

EU-reformen behöver fortfarande godkännas i praktiken

Den nya modellen tar bort den kontroversiella installationsavgiften, men innebär fortfarande en provision på 5 procent för digitala transaktioner utanför App Store. Det är ännu oklart om utvecklarna accepterar ekonomin och om EU-kommissionen bedömer villkoren som fullt förenliga med DMA.

Kritiker, däribland Epic Games och konsumentföreträdare, har hävdat att avgifter och avtalsvillkor kan bevara Apples kontroll även när valfriheten formellt breddas.

Liknande avgiftsstrukturer i Japan och Brasilien kan göra EU-modellen till en mall för andra marknader, men också förlänga den regulatoriska diskussionen. Apple är dessutom fortsatt utsatt för amerikanska rättsprocesser och granskning kring externa betalningslänkar och tillhörande avgifter.

Slutsats

Apple-rallyt prisade in en mer hanterbar regulatorisk risk i EU, tillsammans med betydande förhoppningar om AI och en vikbar Iphone. Men uppgången löser inte den centrala investeringsfrågan: kan Apple förvandla sitt starka ekosystem till tillräcklig ny tillväxt för att motivera en hög värdering, samtidigt som App Store-ekonomin och den traditionella Iphone-innovationens kraft ifrågasätts?