Labubu-boomen tappar fart – Pop Mart pressas på tillväxtmålet för 2026

Den tydligaste signalen i rapporten finns i den geografiska uppdelningen. Intäkterna från Fastlandskina, Hongkong, Macao och Taiwan ökade med 47 procent, medan intäkterna från utlandet minskade med 11 procent.

Det är viktigt eftersom den internationella expansionen tidigare varit en av Pop Marts främsta tillväxtmotorer. Under 2025 ökade bolagets omsättning med 184,7 procent, där både internationell efterfrågan och Labubu spelade en central roll.

Nedgången i utlandsförsäljningen väcker därför frågan om Labubus dragningskraft faktiskt leder till återkommande köp på olika marknader – eller om mycket av efterfrågan främst byggde på en första viral våg.

Marknadsrapporteringen pekar också på svagare kinesisk nätförsäljning och ett mer försiktigt investerarklimat. Det tillgängliga underlaget visar däremot inte någon enhetlig och jämförbar mätning av hur blankningen har utvecklats. Omfattningen av negativa positioner bör därför inte överdrivas.

Därför kan Pop Mart missa tillväxtmålet på 20 procent

Vd Wang Ning sade att bolaget troligen inte kommer att nå det tidigare målet om minst 20 procents omsättningstillväxt för 2026. Bedömningen speglar både det höga jämförelsetalet från fjolårets exceptionella utveckling och den ökade pressen på de internationella marknaderna.

Morgan Stanley hade redan sänkt sin riktkurs för Pop Mart med 13 procent, från 247 till 214 Hongkongdollar. Banken hänvisade till den höga jämförelsebasen under andra halvåret och den avtagande utlandsförsäljningen.

I en separat sammanställning av bankens prognoser sänktes försäljningsprognoserna för 2026 och 2027 med omkring 4–5 procent, medan vinstprognoserna minskades med cirka 4 procent.

Även andra marknadsprognoser blev mer försiktiga. En tidigare Morgan Stanley-prognos som återgavs i marknadsrapporteringen räknade med 13 procents omsättningstillväxt 2026 – under ledningens mål på 20 procent. Samma rapport angav att HSBC väntade sig 9,6 procents tillväxt och Deutsche Bank förutspådde en nedgång på 2 procent. Det rör sig om analytikerprognoser, inte bolagets egen guidning, och siffrorna kan ändras när ny information blir tillgänglig.

Marknaden testar om Labubu är en franchise – eller en fluga

Pop Marts svagare aktiekurs speglar en större fråga: kan bolaget förvandla en viral figur till en långsiktigt hållbar portfölj av immateriella rättigheter, eller var en stor del av den senaste tillväxten kopplad till en tillfällig Labubu-feber?

Business Times rapporterade att Pop Mart hade förlorat omkring 32 miljarder amerikanska dollar i börsvärde från toppen av Labubu-manin. En annan rapport angav omkring 28 miljarder dollar. Skillnaden visar att beloppet beror på vilket toppvärde och vilket mättillfälle som används.

Bolaget försöker bredda Labubus genomslag bortom samlarleksakerna. Pop Mart och Sony Pictures Entertainment har meddelat planer på att utveckla en långfilm om Labubu. Målet är att ge figuren en bredare räckvidd.

Den bredare strategin omfattar enligt den tillgängliga rapporteringen också temaparksupplevelser som Pop Land i Peking, samarbeten som det med Disney-Pixar, mer licensiering och franchising, fler återkommande köp och utvecklingen av nya immateriella rättigheter.

Sådana satsningar kan ge konsumenterna fler sätt att möta Pop Marts figurer. Men de behöver tid för att bevisa sin kommersiella hållbarhet. En film, ett samarbete eller en ny produktserie visar inte automatiskt att efterfrågan återkommer – särskilt inte när utlandsförsäljningen redan minskar.

Det här följer investerarna nu

Nästa test blir om styrkan på hemmamarknaden kan väga upp den svagare internationella utvecklingen, utan att bolaget samtidigt blir ännu mer beroende av en enda genombrottsfigur. Fyra signaler blir särskilt viktiga:

• om utlandsförsäljningen åter börjar växa;
• om återkommande köp och nyare figurer får fäste;
• om marginalerna stabiliseras efter nedgången i nettomarginalen; och
• om försäljningen under andra halvåret kan överträffa den ovanligt höga jämförelsebasen.

Pop Mart har dessutom meddelat ett återköpsprogram på mellan 2 och 5 miljarder yuan. Bolaget hänvisade till svagare inhemsk försäljning och en normalisering av efterfrågan efter fjolårets starka utveckling. Återköpet kan bidra till att stötta marknadens förtroende, men det löser inte den grundläggande frågan om hur hållbar tillväxten är.

Halvårsrapporten markerar därför ett skifte i investerarnas diskussion. Pop Mart bedöms inte längre enbart utifrån om Labubu kan skapa ännu en viral försäljningstopp. Nu måste bolaget visa att dess figurer, försäljningskanaler och underhållningssamarbeten kan skapa återkommande tillväxt även efter att hajpen har lagt sig.