Bitcoin kan närma sig botten – men en vändning är ännu inte bekräftad

Den senaste statistiken stöder bilden av en sen björnmarknad, men inte att Bitcoin definitivt har nått botten. VanEck uppger att åtta av bolagets tolv kapitulationsindikatorer ger utslag, samtidigt som Bitcoins realiserade volatilitet och handelsaktivitet har fallit kraftigt. Bitfinex placerar BTC nära en viktig stödnivå baserad på realiserat pris, med en återhämtningsnivå ovanför och ett djupare riskområde under.

Sammantaget kan signalerna tyda på att Bitcoin närmar sig en ackumulationsfas – en period där försäljningstrycket avtar och långsiktiga köpare gradvis kan börja ta plats. Den försiktigare slutsatsen är dock att marknaden verkar vara utmattad, inte att nästa varaktiga rörelse med säkerhet blir uppåt.

VanEcks kapitulationssignaler pekar mot ett möjligt bottenfönster

VanEcks modell är utformad för att identifiera perioder då försäljningstryck och marknadsstress närmar sig kapitulation. Åtta av tolv indikatorer ger just nu utslag, och samtliga tolv ska ha befunnit sig i sina respektive kapitulationszoner någon gång under de senaste tre månaderna.

Analysen pekar mot ett möjligt bottenfönster på ungefär en till tre månader. Det bör ses som ett historiskt sannolikhetsintervall, inte som en exakt prognos. VanEck framhåller dessutom att modellen har få fullständiga Bitcoin-björnmarknader att jämföra med. Det begränsar den statistiska säkerheten i tidsbedömningen.

Den bredare marknadsstatistiken passar in på en sen björnmarknadsfas. Den 30-dagars realiserade volatiliteten har fallit till 27,2 procent annualiserat, långt under Bitcoins långsiktiga genomsnitt på omkring 80 procent. Samtidigt har 30-dagars spotvolym minskat med 27 procent jämfört med föregående månad och ligger nära den 10:e percentilen i sin historik. Bitfinex beskriver på liknande sätt marknaden som illikvid, intervallbunden och utan en tydlig katalysator.

Låg volatilitet kan betyda att den tvingade försäljningen håller på att klinga av. Den kan också betyda att köparna ännu inte har återvänt. Den nuvarande kompressionen visar därför snarare på en skör balans mellan utbud och efterfrågan än på ett bekräftat trendbrott.

Prisnivåerna att bevaka: 63 200, 57 803, 52 699 och 67 176 dollar

Bitfinex analys av realiserade prisnivåer ger en tydlig karta över de möjliga nästa stegen:

• 63 200 dollar: Det mediansbaserade realiserade priset och det närmaste stödområdet. Bitcoin har hållit sig kring nivån, vilket gör den till den kortsiktiga skiljelinjen i marknaden.
• 57 803 dollar: Ungefärlig junibotten och en möjlig omtestningsnivå om BTC tydligt faller under 63 200 dollar.
• 52 699 dollar: Det övergripande realiserade priset, som Bitfinex använder som en djupare referens för björnmarknadens bottennivå.
• 67 176 dollar: Det realiserade priset för kortsiktiga innehavare. Om Bitcoin återtar nivån skulle de senaste köparna sammantaget åter hamna på plus, vilket skulle göra en uppåtgående volatilitetsökning mer trovärdig.

Om Bitcoin håller sig över 63 200 dollar förblir bilden en relativt konstruktiv konsolidering. Ett brott under nivån skulle inte automatiskt kullkasta tesen om en sen björnmarknad, men risken skulle öka för en nedgång mot 57 803 dollar och eventuellt ännu lägre värderingsnivåer.

En varaktig etablering över 67 176 dollar, helst tillsammans med stigande spotvolym, skulle däremot vara ett starkare tecken på att efterfrågan återvänder. Bitfinex ser nivån som avgörande eftersom den markerar när kortsiktiga innehavare åter blir lönsamma sammantaget.

Därför är fallande volatilitet inte automatiskt positivt

Bitcoinmarknaden har blivit ovanligt stillsam. Spotvolymen på kryptobörser har fallit mot nivåer som senast sågs i början av 2019, och överföringshastigheten på blockkedjan har nått den lägsta nivån på sju år. Det tyder på minskad aktivitet i nätverket. Open interest på CME har samtidigt fallit under 6 miljarder dollar, medan 30-dagars spotvolym uppges motsvara 62,4 procent av årsgenomsnittet.

En sådan kompression kan föregå en större rörelse. Den visar däremot inte i sig om nästa rörelse blir uppåt eller nedåt. Bitfinex beskrivning av ett smalt handelsintervall och tunn aktivitet förstärker bilden av att varken köpare eller säljare just nu har tillräcklig övertygelse för att tvinga fram ett tydligt utbrott.

Det är viktigt när dagens marknad jämförs med perioden med låg volym och låg volatilitet före Bitcoins uppgång 2023. Den strukturella likheten finns: båda perioderna präglas av komprimerad volatilitet och svagt deltagande. Men en liknande marknadsstruktur är inte ett bevis för att samma utveckling måste följa.

Varför gynnsam makroekonomi inte har lyft kryptomarknaden

Lägre inflation i USA och starka aktiemarknader ger en stödjande bakgrund, men de garanterar inte att kapital flödar in i Bitcoin. Kryptomarknaden behöver faktisk marginal likviditet, förnyad riskaptit och aktiv efterfrågan på spotexponering.

Svag spotomsättning, nettoutflöden ur Bitcoin-ETF:er och begränsad likviditet i stablecoins kan väga tyngre än positiva makrosignaler. Rekordnivåer på aktiemarknaden kan i det läget visa att investerare generellt accepterar risk, utan att de samtidigt vill placera ytterligare kapital i Bitcoin.

Den praktiska slutsatsen är att följa den faktiska likviditeten i kryptomarknaden i stället för att enbart förlita sig på makrostämningen. Ett friskare marknadsläge skulle bland annat innebära högre spotvolym, växande utbud av stablecoins och en varaktig återgång till nettoinflöden i Bitcoin-ETF:er.

Signalerna som skulle bekräfta en bottenprocess

En mer övertygande bottenprocess skulle kräva att flera indikatorer förbättras samtidigt:

1. Bitcoin håller sig över 63 200 dollar i stället för att gång på gång falla under det mediansbaserade realiserade priset.
2. BTC återtar 67 176 dollar och etablerar sig över nivån för kortsiktiga innehavares realiserade pris.
3. Spotvolymen ökar när priset stiger, vilket visar att uppgången stöds av bredare deltagande och inte av tunn handel.
4. Stablecoin-utbudet börjar växa uthålligt, vilket skulle tyda på att potentiell köpkraft återvänder.
5. Bitcoin-ETF-flödena blir konsekvent positiva, så att nettoutflöden ersätts av varaktiga inflöden.
6. Försäljningen från innehavare avtar, särskilt bland långsiktiga innehavare och nyare köpare som skickar bitcoin till börser.

Ingen enskild signal behöver vara perfekt. Den starkare bekräftelsen skulle komma när pris, volym, likviditet och innehavarnas beteende pekar åt samma håll.

Varför bevisläget fortfarande är oklart

Glassnodes mått Seller Exhaustion Constant har fallit under 0,02, vilket antyder att försäljningstrycket har försvagats. Tidigare avgörande Bitcoinbottnar ska dock ha nått nivåer under 0,01. Den nuvarande avläsningen tyder därför på nära säljarutmattning, inte nödvändigtvis full kapitulation.

Andra datapunkter är fortsatt blandade. Sal döet hos långsiktiga innehavare minskar fortfarande, och omkring 19 200 BTC har nyligen flyttats från kortsiktiga innehavare till börser. Det kan skapa ett överhängande utbudstryck. Att Bitcoin-cykelns värmekarta ännu saknar en tydlig mörkblå signal är ytterligare ett skäl att inte slå fast att den slutliga botten redan är på plats.

Invändningarna motverkar inte VanEcks kapitulationssignaler. De förklarar däremot varför signalerna bör tolkas som tecken på att björnmarknaden kan vara mogen – inte som ett exakt verktyg för att tajma den slutliga botten.

Slutsats

Bitcoin uppvisar flera kännetecken för en sen björnmarknad: kapitulationsindikatorer ger utslag, volatiliteten är komprimerad, handelsaktiviteten är svag och säljarutmattning håller på att utvecklas. VanEcks modell pekar mot en möjlig botten under de kommande en till tre månaderna, men det historiska jämförelsematerialet är begränsat.

För tillfället är 63 200 dollar det viktigaste kortsiktiga stödet, medan 67 176 dollar är nivån som skulle göra en återhämtning mer trovärdig. Om stödet bryts kan Bitcoin åter testa 57 803 dollar, medan 52 699 dollar är den djupare referensen för det realiserade prisgolvet.

Den mest hållbara slutsatsen är därför: sen björnmarknad, möjlig ackumulation – men botten är inte bekräftad. Den nästa varaktiga signalen kommer sannolikt från att likviditeten återvänder, genom starkare spotaktivitet, ett växande stablecoin-utbud och ihållande nettoinflöden i ETF:er – inte från låg volatilitet i sig.