Guld och silver stiger – därför tror Morgan Stanleys Mike Wilson på ädelmetaller

Wilson menar att den samlade nedgången i en 60/40-portfölj blev jämförbar med betydligt allvarligare perioder på aktiemarknaden, även om själva börsfallet inte var lika extremt. Hans slutsats är inte att obligationer ska bort, utan att portföljens räntekänslighet bör minskas.

Det innebär i praktiken kortare duration – alltså mindre exponering mot prisfall när marknadsräntorna stiger – kombinerat med alternativa diversifierare. Guld, och möjligen även bitcoin eller andra råvaruliknande tillgångar, kan enligt resonemanget ge ett annat slags skydd mot inflation och portföljrisk.

En bredare råvarurotation

Wilson beskrev 2026 som en bred rotation mot råvarurelaterade tillgångar. Enligt honom började rörelsen med guld- och silvergruvbolag och spred sig därefter till sällsynta jordartsmetaller och andra metaller, energi samt halvledare. Den gemensamma nämnaren är att investerare tycks söka exponeringar som kan balansera en portfölj med stor aktierisk.

Vad kan stoppa ett guldpris på 5 200 dollar?

Morgan Stanleys mål på 5 200 dollar per uns under andra halvåret bygger i hög grad på att inflödena till börshandlade guldfonder, så kallade guld-ETF:er, återhämtar sig. Centralbankernas köp kan fortsätta, men ETF-investerare är särskilt känsliga för förväntningar på Fed-politiken, realräntor och dollarn.

Flera faktorer kan därför tala emot fortsatt uppgång:

• En mer hökaktig Fed, färre förväntade räntesänkningar eller nya höjningar skulle öka alternativkostnaden för att äga guld, som inte ger någon löpande ränta.
• Högre realräntor på tioåriga amerikanska statsobligationer har redan kopplats till utflöden från guld-ETF:er och svagare guldpris.
• Starkare ekonomisk statistik eller ihållande inflation – särskilt om oljeprischocker håller inflationen uppe – kan få marknaden att räkna med en stramare penningpolitik. Det skulle kunna lyfta räntorna och pressa guldet.
• En starkare dollar är ytterligare en motvind. Motsatsen – svagare statistik, lägre sannolikhet för räntehöjningar, fallande realräntor, en svagare dollar och nya ETF-inflöden – skulle gynna guldet.
• Geopolitisk oro är inte automatiskt positivt för ädelmetaller. Den kan öka efterfrågan på tillgångar som uppfattas som säkra, men om oron samtidigt driver upp oljepriset och får Fed att skjuta upp lättnader kan ränteeffekten väga tyngre än den så kallade säker-hamnseffekten.

Även silver kan bli mer volatilt

Den kortsiktiga bilden för ädelmetaller är fortsatt konstruktiv om ekonomin försvagas tillräckligt för att väcka förhoppningar om räntelättnader, samtidigt som realräntorna och dollarn faller och ETF-inflödena återkommer.

Risken är däremot att inflation och geopolitiska störningar på energimarknaden håller penningpolitiken stram, realräntorna höga och investerarflödena negativa. Då kan guldet få svårt att nå Morgan Stanleys mål – och silver kan bli särskilt ryckigt. Silver kan gynnas mer än guld i en ny uppgång för ädelmetaller och råvaror, men kan också drabbas av större nedgångar.

UBS har också en positiv syn, men prognosen bör ses som ett analytikerestimat och inte som ett löfte. Banken beskriver guld som en attraktiv tillgång och en stark hedge och har höjt sina mål för mars, juni och september 2026 till 6 200 dollar per uns, från tidigare 5 000 dollar. Vid slutet av 2026 räknar UBS med en något lägre nivå på 5 900 dollar.

Den långsiktiga bilden för guld är därmed gynnsam enligt de bedömningar som återges här. Men vägen uppåt är villkorad: penningpolitiken, realräntorna, dollarn och investeringsflödena blir minst lika avgörande som inflation och geopolitisk oro.