Därför höjer Rothschild Apple till köp: en vikbar iPhone och en ny AI-kurs

Rothschild & Co Redburn har höjt sin rekommendation för Apple från neutral till köp och samtidigt lyft riktkursen från 260 till 400 dollar. När analysen publicerades motsvarade riktkursen en möjlig uppsida på omkring 31 procent.

Bakom uppgraderingen ligger två möjliga katalysatorer: en ultraprismässig vikbar iPhone och en omstart av Apples AI-strategi. Redburn hävdar inte att Apples nuvarande AI-satsning redan håller världsklass. I stället ser analyshuset en möjlighet för Apple att förbättra produktmixen, försvara sin premiumposition och komma ikapp inom AI utan att själv behöva utveckla branschens ledande grundmodeller.

Den vikbara iPhonen är analysens viktigaste tillväxtmotor

Redburn räknar med att Apple kan ge sig in på marknaden för ultraprismässiga vikbara mobiler med en modell som uppges kosta omkring 2 199 dollar. Telefonen kan komma att marknadsföras som iPhone Ultra. En lansering i september har nämnts, men Apple har inte bekräftat vare sig produkten, namnet, priset eller lanseringsdatumet.

Med det uppskattade priset skulle den vikbara modellen kosta cirka 83 procent mer än iPhone 17 Pro Max. Den stora prisskillnaden är central i Redburns resonemang: även måttliga försäljningsvolymer skulle kunna höja Apples genomsnittliga försäljningspris per iPhone och förbättra intäktsmixen. Analyshuset bedömer att vikbara modeller kan höja iPhonens genomsnittliga försäljningspris med 11 procent fram till juni 2027.

Varför Redburn inte räknar med att försäljningen bara flyttar runt

Redburn prognostiserar omkring 14 miljoner sålda iPhone Ultra under Apples räkenskapsår 2027. Av dessa antas endast cirka 4 miljoner ersätta försäljning av traditionella iPhone-modeller. Resten skulle alltså vara ny eller tillkommande efterfrågan.

Det antagandet skiljer en verklig tillväxtprognos från ett scenario där kunder bara byter en iPhone mot en annan. Om de flesta köpare uppgraderar från en befintlig iPhone blir effekten främst en bättre produktmix – inte nödvändigtvis fler användare. Redburn tror i stället att Apples inträde kan locka kunder som i dag inte köper iPhone, samtidigt som befintliga användare kan välja en dyrare modell utan att försäljningen av resten av sortimentet rasar.

Analytikerna pekar på AirPods och Apple Watch som tidigare exempel på hur Apple har kunnat skapa efterfrågan i nya produktkategorier. Enligt deras analys stod Apple för ungefär 65–75 procent av den tillkommande enhetstillväxten i dessa kategorier efter lanseringen. Jämförelsen stärker Redburns uppfattning att Apple ibland kan växa en kategori i stället för att bara omfördela befintlig efterfrågan.

Effekten kan synas i Apples siffror i flera år

Redburn räknar med att iPhone-intäkterna ligger 3–14 procent över konsensus för perioden från räkenskapsåret 2026 till och med 2030. De totala vinstestimaten uppges samtidigt ligga 8–18 procent över konsensus fram till räkenskapsåret 2030.

Modellen bygger på flera effekter:

• högre priser tack vare den vikbara premiummodellen;
• ytterligare efterfrågan snarare än fullständig kannibalisering;
• ett högre genomsnittligt försäljningspris för hela iPhone-sortimentet; och
• en tillväxt som överstiger marknadens förväntningar fram till 2030.

En sammanfattning av analysen anger att iPhone-försäljningen kan växa med 12 procent per år fram till räkenskapsåret 2030 och nå upp till 14 procent över konsensusprognoserna. Det rör sig om analytikerprognoser – inte om någon försäljningsprognos från Apple.

AI-satsningen är den mer osäkra delen av caset

Redburn ska ha beskrivit Apple Intelligence och Apples arbete med egna grundmodeller som svagt och efter konkurrenterna i frontlinjen. Analyshuset lyfter också fram Apples beroende av Googles Gemini för vissa generativa AI-funktioner, samt den strategiska betydelsen av Googles betalningar för framträdande sökplaceringar på Apples plattformar.

I Redburns modell är svagheten samtidigt en möjlighet. Apple har strukturella fördelar inom hårdvaruintegration, egenutvecklade chip, distribution, integritet och tjänster. Genom att fokusera på dessa områden kan bolaget enligt analysen förbättra AI-upplevelsen utan att försöka vinna kapplöpningen om de allra största grundmodellerna från grunden.

”Fast Follower 2.0” kan bli Apples väg framåt

Redburn föreslår en strategi som kallas ”Fast Follower 2.0”. Den skulle innebära att Apple använder kraftfulla modeller med öppen källkod i stället för att själv försöka leda utvecklingen av grundmodeller. Nvidias Nemotron-modeller nämns som ett möjligt alternativ, eventuellt tillsammans med ett djupare samarbete med Nvidia.

Detta är dock ett strategiskt scenario, inte ett etablerat samarbete. Rapporteringen beskriver en möjlig relation mellan Apple och Nvidia – inte ett bekräftat avtal – och konstaterar att bolagen historiskt har haft ansträngda relationer. Den positiva prognosen förutsätter därför att Apple kan få tillgång till konkurrenskraftiga modeller och integrera dem effektivt i sitt ekosystem av hårdvara, chip, tjänster och integritetskontroller.

Vilka faktorer kan sänka riktkursen på 400 dollar?

Den vikbara iPhonen innebär flera tydliga genomföranderisker. En försening skulle skjuta upp den viktigaste kurstriggern. Problem med ett synligt veck i skärmen, gångjärnets hållbarhet eller den övergripande byggkvaliteten kan dessutom bli särskilt kostsamma för en produkt som positioneras i marknadens absoluta toppsegment.

Priset är en annan osäkerhetsfaktor. Konsumenter kanske inte accepterar 2 199 dollar, särskilt om telefonen uppfattas som en stegvis förbättring snarare än en helt ny användarupplevelse. Och om de flesta köparna bara byter från en annan iPhone blir den extra volymen betydligt mindre än Redburn räknar med.

Även AI-delen är villkorad. Apple kan fortsätta vara beroende av externa leverantörer, ett Nvidia-samarbete kanske aldrig blir av och användningen av öppna modeller garanterar inte i sig en bättre produkt för konsumenterna. Uppgraderingen är därför i första hand ett vad på Apples genomförandeförmåga och strategiska flexibilitet – inte ett påstående om att bolaget redan har löst sina AI-problem.

När analysen publicerades var Apple-aktien upp 13 procent sedan årsskiftet, men ned 8 procent under den föregående månaden. Uppfattningen på Wall Street var överlag positiv, men inte enhällig: 29 av 47 analytiker som följdes av LSEG hade rekommendationen köp eller starkt köp.

Slutsats

Rothschild Redburn blev mer positivt till Apple eftersom analyshuset ser en kombination av premiumtillväxt inom hårdvara och en möjlig AI-vändning som marknaden ännu inte fullt ut räknar med.

I grundscenariot säljer en vikbar iPhone Ultra för omkring 2 199 dollar cirka 14 miljoner enheter under räkenskapsåret 2027. Endast en minoritet av försäljningen skulle då ersätta vanliga iPhones, vilket kan höja genomsnittspriset och föra Apples intäkter och vinster över konsensusprognoserna.

Den andra delen av caset bygger på att Apple går från att försöka utveckla de mest avancerade grundmodellerna internt till att integrera starka öppna modeller i sitt ekosystem. Om båda antagandena infrias finns en tydlig logik bakom riktkursen på 400 dollar. Om den vikbara telefonen försenas, efterfrågan sviker eller AI-omställningen misslyckas försvinner däremot en stor del av uppsidan.