Guld rusar till $4 380 – fyra veckors rally i rad

Avkylande inflation

KPI (konsumentprisindex) för juli visade för andra månaden i rad en avkylande inflation på 3,4 procent på årsbasis, precis i linje med förväntningarna . Siffran förstärkte uppfattningen att inflationen inte längre tvingade Fed att agera. Den 12 augusti hade guldet stigit över sitt 100-dagars glidande medelvärde – en viktig teknisk nivå – när handlare prisade in att Fed inte skulle höja räntan i september .

Svag detaljhandel

Även detaljhandeln i juli slog in under förväntningarna, vilket ytterligare försvagade argumenten för en åtstramande penningpolitik . Kombinationen av svaga jobbsiffror, låg inflation och vikande konsumtion lämnade Fed med lite utrymme att agera.

Fed-svängningen i ränteförväntningar: Mekanismen

Fram till slutet av juli prisade marknaden in en räntehöjning i september. De svaga jobbsiffrorna krossade de förväntningarna och flyttade marknadens fokus till att Fed skulle hålla räntan oförändrad eller till och med sänka den . Lägre ränteförväntningar minskar alternativkostnaden för att hålla guld, som inte ger någon direkt avkastning, vilket gör ädelmetallen mer attraktiv .

I mitten av augusti hade sannolikheten för en höjning med 25 baspunkter i september sjunkit till cirka 40 procent, ner från nära 50 procent tidigare under veckan . Guldet svarade med att bryta igenom tekniskt motstånd och hålla sig över $4 370.

Den svaga dollarn: Förstärkaren

Dollarn föll brett när mjuk ekonomisk data och minskade räntehöjningsförväntningar urholkade dess räntefördel . US Dollar Index (DXY) sjönk till 99,57, en nedgång på 0,4 procent, när investerare minskade sina förväntningar på åtstramningar från Fed . Eftersom guld prissätts i dollar gör en svagare dollar guldet billigare för innehavare av andra valutor, vilket ökar den globala efterfrågan.

Hormuz-sundet: Den geopolitiska jokertecknet

I början av augusti började förhoppningar cirkulera om ett interimistiskt avtal mellan USA och Iran för att återöppna Hormuz-sundet. Qatar bekräftade att ett utkast till förslag hade delats, och både amerikanska och iranska tjänstemän lät hoppfulla . Iran och Oman enades om att etablera en sjöfartskorridor genom sundet, vilket ökade förväntningarna på en återhämtning av energiförsörjningen från Mellanöstern .

En återöppning av sundet skulle sänka oljepriserna och minska inflationsoron . Brentoljan föll under 80 dollar per fat, och räntorna på statsobligationer sjönk . Nettoeffekten: den geopolitiska svansrisken som hade hållit räntehöjningsförväntningarna vid liv avtog, vilket direkt stödde guldet .

Det är värt att notera att osäkerhet kvarstod – viss försiktighet bland handlare fanns – men den övergripande trenden med avtagande spänningar och fallande oljepriser var tillräckligt tydlig för att driva på rallyt.

Bredare metallrally och centralbanksköp

Guld var inte ensamt. Silver steg också med över 5 procent under samma vecka, och hela komplexet av ädelmetaller rallyade i takt med den svagare dollarn och den förändrade ränteutsikten .

Centralbanker världen över var aktiva köpare, vilket tillförde strukturell efterfrågan som förstärkte rörelsen . Enligt Reuters, efter att ha stannat av kring $4 000 per uns i veckor, steg guldet med cirka 400 dollar per uns sedan början av augusti, vilket satte det på kurs mot sin bästa månad detta århundrade . Senast guldet steg 13 procent eller mer under en månad var i september 1999.

Sammanfattning

Guldrallyt var en textboksexempel på en multifaktoriell händelse. Svaga jobbsiffror och inflation i USA dödade räntehöjningsförväntningarna, dollarn föll, förhoppningar om ett Hormuz-avtal minskade geopolitiska risker och inflationsoro, och hela metallkomplexet red på vågen uppåt. Guldet steg med cirka 10 procent från sin nivå den 1 augusti på cirka 4 000 dollar till området kring 4 380 dollar den 14 augusti .