Schweiziska centralbankens gigantiska USA-portfölj: Rekordvinst på 25,2 miljarder franc

Vad drev USA-aktieportföljen till 191,4 miljarder dollar?

SNB:s USA-aktieportfölj växte med över 10 procent under Q2 2026 och nådde 191,4 miljarder dollar fördelat på fler än 2 300 USA-börsnoterade företag . Den främsta drivkraften var en bred global börsuppgång som lyfte värdet på befintliga innehav . SNB ökade också aktivt vissa positioner: de största tilläggen var AstraZeneca (+1,2 miljarder dollar), Nvidia (+824 miljoner dollar), Apple (+626 miljoner dollar), Microsoft (+508 miljoner dollar) och Amazon (+403 miljoner dollar) . En svagare schweizerfranc förstärkte ytterligare det franc-denominerade värdet av dollar-denominerade tillgångar .

H1 2026-vinst: Ett kast på nästan 48 miljarder franc

Vändningen från en förlust på 22 miljarder franc under Q2 2025 till en vinst på 25,7 miljarder franc under Q2 2026 innebär ett kast på nästan 48 miljarder franc, främst drivet av börsuppgångar . Vinsten på valutapositioner ensam uppgick till 39,9 miljarder franc för kvartalet, driven av utdelningar, ränteintäkter och kapitalvinster . SNB varnade för att dra slutsatser om helårsresultat eller framtida utdelningar enbart baserat på halvårssiffror .

Toppinnehav: Tekniktunga och koncentrerade

Enligt 13F-anmälan för Q2 2026 var SNB:s fem största USA-aktieinnehav :

1. Nvidia (NVDA) – cirka 12,4 miljarder dollar, 7,2% av portföljen
2. Apple (AAPL) – cirka 10,9 miljarder dollar, 6,3%
3. Alphabet (GOOGL) – cirka 9,0 miljarder dollar, 5,2%
4. Microsoft (MSFT) – cirka 7,7 miljarder dollar, 4,4%
5. Amazon (AMZN) – cirka 7,1 miljarder dollar

De tio största innehaven, kraftigt koncentrerade till stora teknikbolag, utgör cirka 34% av hela USA-aktieportföljen . SNB inledde 52 nya aktiepositioner under kvartalet, inklusive en ny position på 198,2 miljoner dollar i Honeywell International (ticker HONA) .

Äger SNB SpaceX? Nej. Det finns inga bevis i 13F-anmälningsdata att SNB innehar en position i SpaceX. SpaceX är privatägt och skulle inte förekomma i en standard 13F-anmälan, som endast omfattar börsnoterade USA-aktier.

Varför äger SNB aktier? En okonventionell strategi

De flesta centralbanker undviker aktier, men SNB:s tillvägagångssätt tjänar två sammanflätade syften :

• Valutahantering: Schweiz har ihållande bytesbalansöverskott och schweizerfrancen ses som en säker hamn. SNB säljer regelbundet franc och köper utländsk valuta (särskilt dollar och euro) för att försvaga francen, vilket annars skadar schweiziska exportörer. Den utländska valuta man förvärvar investeras sedan, med en del allokerad till aktier .
• Avkastningsförbättring: SNB anger uttryckligen att man investerar i aktier och företagsobligationer ”för att dra nytta av den positiva avkastningen från dessa tillgångsslag” och för att förbättra diversifieringen av sin valutaportfölj . SNB är en passiv investerare: man väljer inte enskilda aktier utan använder regelbaserade förfaranden för att investera i ett brett aktieuniversum .

Ingen annan centralbank har en lika stor aktieportfölj i förhållande till sin balansräkning . Som UBS-ekonomen Florian Germanier noterade: ”Banken har dragit nytta av börsuppgången... men resultaten kan svänga kraftigt på grund av dess stora balansräkning” .

Hur gick det för guldinnehaven?

Guld var den enda stora negativa posten för SNB under H1 2026. SNB redovisade en värdeminskning på 6,4 miljarder franc på sina guldinnehav, drivet av ett prisfall på guld under perioden: priset per kilogram sjönk från 110 919 franc till 104 812 franc . Denna förlust motverkade delvis vinsten på 31,7 miljarder franc från valutapositioner (aktier, obligationer och valutafluktuationer) .

SNB:s guldinnehav är oförändrade i fysiska termer, men den marknadsvärderade förlusten belyser en nyckelrisk i tillgångsmixen: medan den okonventionella aktiestrategin gav riklig avkastning under H1 2026, tyngde de traditionella guldreserverna resultatet.