USA överraskade med 23 000 färre jobb – nu rasar förväntningarna på räntehöjning

Så här hänger allt ihop.

Jobbrapporten som chockade marknaden

Redan rubriksiffran räckte för att ge marknaden en kalldusch. Ekonomer hade räknat med en ökning på 80 000 till 95 000 jobb; istället minskade sysselsättningen med 23 000 . För att göra det hela värre reviderade arbetsmarknadsdepartementet ner siffrorna för maj och juni med sammanlagt 103 000 – maj justerades från 129 000 till 63 000 och juni från 57 000 till 20 000 .

Vid en närmare granskning var detaljerna blandade. Huvuddelen av minskningen drevs av en förlust på 53 000 jobb inom offentlig sektor – främst inom kommunal utbildning – vilket ekonomer menade återspeglade säsongsfaktorer som senare kan revideras bort . Den privata sektorn ökade faktiskt med 30 000 jobb . Ändå visade sektorer som handel (minus 19 000) samt hotell och restaurang (minus 4 000 i juli efter en minskning på 43 000 i juni) en genuin svaghet . Vården fortsatte att anställa (22 000), men helhetsbilden var onekligen svagare än väntat .

Den genomsnittliga timlönen ökade också långsammare: den 12-månaders ökningen sjönk till 3,2 procent, den lägsta sedan maj 2021, vilket ytterligare minskade inflationstrycket . Arbetslösheten sjönk till 4,1 procent från 4,2 procent i juni, men det berodde på att 264 000 personer lämnade arbetskraften, vilket pressade ner deltagandegraden till den lägsta på mer än fem år .

Den omedelbara triggern: Guld rusar över 4 350 dollar

Spotguld steg med 2,3 procent under dagen till 4 336,11 dollar per uns och nådde tillfälligt 4 367,80 dollar – den högsta nivån sedan den 17 juni . Flera källor bekräftade att guldet passerade 4 350 dollar under dagen; IndexBox rapporterade 4 363 dollar och Kitco 4 367,80 dollar . Rallyt var guldets fjärde raka uppgångsdag och satte metallen på kurs mot sin bästa veckoprestation sedan januari, med en uppgång på över 7 procent för veckan .

Vad som drev uppgången: den svaga jobbsiffran "krossade räntehöjningssentimentet" . Före rapporten hade marknaden prissatt en möjlig räntehöjning i september från Federal Reserve. Efter den minskade "oddsen för en räntehöjning i september kraftigt" och "skepsisen om huruvida Federal Reserve kommer att höja räntan nästa månad" blev den dominerande uppfattningen . Kombinationen av en minskning av antalet jobb, nedrevideringar av föregående månader och svag löneökning fick handlare att dramatiskt dra ner på de haussiga ränteförväntningarna .

Varför guldet steg: Dollarn och räntornas roll

Rallyt var inte bara en reflexmässig reaktion på dåliga nyheter. Jobbsiffran utlöste en kedja av makroekonomiska justeringar som är textboksexempel på vad som är positivt för guld.

Den amerikanska dollarn föll kraftigt när räntehöjningsförväntningarna avtog. En svagare dollar gör guld, som prissätts i dollar, billigare för utländska köpare och tenderar att lyfta priserna . Samtidigt sjönk statsobligationsräntorna – den 10-åriga räntan föll till cirka 4,60 procent från 4,67 procent precis före rapporten . Lägre räntor minskar alternativkostnaden för att hålla guld, som inte ger någon ränta, vilket gör det mer attraktivt jämfört med obligationer .

Guldmarknaden hade redan byggt upp momentum tidigare under veckan efter att de svagare än väntade ADP-siffrorna för privata jobb den 5 augusti (44 000 jobb mot förväntade 68 000) hade pressat guld över 4 200 dollar . Fredagens officiella rapport var den avgörande katalysatorn.

Det bredare rallyt: Silver och valutor hänger på

Guldets uppgång skedde inte isolerat. Silver steg kraftigt tillsammans med guld, med spotpriset "kraftigt högre i tidig amerikansk handel" efter den överraskande jobbförlusten som drog ner räntorna och minskade förväntningarna på en räntehöjning . Hela komplexet av ädelmetaller drog nytta av samma makrovindar: en fallande dollar, sjunkande oljepriser och en lättnad i förväntningarna på Federal Reserves räntehöjningar .

Guldets uppgång beskrevs som en del av dess "bästa veckoprestation sedan slutet av januari", driven av denna trio av stödjande faktorer .

Den geopolitiska förstärkaren: Fallande oljepriser och Iran-Oman-diplomati

Även om julirapporten var den omedelbara triggern för guldets genombrott över 4 350 dollar, förstärktes rörelsen av en kraftfull och redan existerande kraft: ett kraftigt fall i oljepriserna till följd av diplomatiska framsteg mellan Iran och Oman om att återöppna Hormuzsundet.

Oljepriserna hade redan sjunkit kraftigt under dagarna före jobbrapporten. Brentolja föll 5,3 procent till cirka 79 dollar per fat den 3 augusti och stannade på en treveckorslägsta den 4 augusti, mitt i växande optimism om samtal mellan USA och Iran och framsteg om en återöppning av Hormuzsundet . Senast den 5 augusti meddelade Iran och Oman att de "hade nått en överenskommelse om de geografiska koordinaterna för en sjöfartsled genom Hormuzsundet", och ett gemensamt tillkännagivande höll på att färdigställas . En amerikansk tjänsteman sade den 7 augusti att "vi förväntar oss en överenskommelse snart" .

Dessa händelser var betydelsefulla eftersom Hormuzsundet – genom vilket ungefär en femtedel av världens olja normalt flödar – hade varit i praktiken blockerat sedan starten av USA-Iran-kriget i slutet av februari 2026 . Alla framsteg mot en återöppning sågs som massivt negativa för oljepriserna. Lägre oljepriser förstärkte i sin tur guldrallyt genom att minska inflationstrycket och därmed minska behovet av åtstramningar från Fed. Lägre oljepriser vägde också på dollarn, vilket ytterligare stödde ädelmetallerna .

Det samordnade makrorallyt i perspektiv

Konvergensen av dessa faktorer skapade ett sällsynt ögonblick av samstämmighet för guld och andra ädelmetaller. Den svaga julirapporten var triggern, men de befintliga medvindarna från fallande oljepriser och diplomatiska framsteg om Hormuz innebar att guldets rörelse inte var en engångsspik. En stor bank flaggade för en väg mot 5 000 dollar under första halvåret 2027 .

Guldet sjönk något till cirka 4 322 dollar följande måndag när handlare låste in vinster, men den underliggande makrobilden – en försvagad arbetsmarknad, avtagande räntehöjningsförväntningar, en mjukare dollar och geopolitiska händelser som pressat ner oljan – var fortfarande intakt . Nästa stora test för guldet var den kommande amerikanska KPI-inflationen, som skulle avgöra om Fed verkligen kunde hålla sig stilla fram till september .