Brookings-ekonomen Robin Brooks: Bitcoin klarar inte testet som trygg hamn

Brooks beskriver detta som ett avgörande marknadstest: en genuint trygg hamn borde stiga när rädslan för valuta-debasement ökar. Det har inte Bitcoin gjort .

Huvudargumenten mot Bitcoin som trygg hamn

1. Bitcoin är inte en del av debasement trade. Brooks konstaterar rakt på sak att tillgången ”konsekvent underpresterat ädelmetaller” under den fleråriga cykeln av finans- och penningpolitisk expansion som drev debasement-rädslan .

2. Prisrörelserna motbevisar narrativet. Brooks menar att påståendet om Bitcoin som trygg hamn är ”en fråga om uppfattning, men det bekräftas av prisrörelserna” – och prisrörelserna visar ihållande underprestation mot guld .

3. Bitcoin beter sig som en riskfylld tillgång, inte ett skydd. Under marknadsstress faller Bitcoin ofta i samma takt som aktier snarare än att hålla eller öka i värde. Brooks har även argumenterat att guld självt har förlorat vissa safe-haven-egenskaper och nu handlas som en ”procyklisk högbeta-tillgång” som rör sig med S&P 500 och Bitcoin .

4. Det är en spekulativ investering, inte digitalt guld. I sin Brookings-artikel ”The brutal truth about Bitcoin” påpekar Brooks att Bitcoin ”saknar intrinsikalt värde och inte backas upp av någonting” och har misslyckats med sina deklarerade monetära mål; det har blivit en rent spekulativ investering .

Bevisen Brooks citerar

• Guldets uthålliga överprestation mot Bitcoin under den fleråriga debasement trade-cykeln.
• Guldets stigande korrelation med aktier: Brooks har påpekat att guldets korrelation med S&P 500 har stigit till över 0,50 under senare månader, en markant förändring från dess historiskt nästan obefintliga korrelation .
• Bitcoins stigande aktiekorrelation: Bitcoins korrelation med aktier klättrade till omkring 0,55 mellan slutet av 2025 och början av 2026, vilket underminerar stämpeln som trygg hamn .
• Själva debasement trade-testet: Om Bitcoin vore digitalt guld borde det ha stigit tillsammans med ädelmetaller när finans- och penningpolitisk expansion drev debasement-rädsla. I stället underpresterade Bitcoin, konstaterar Brooks .

Akademisk forskning stöder delar av Brooks syn. En studie från 2020 i tidskriften Finance Research Letters fann att Bitcoin inte agerade som en trygg hamn under Covid-19-björnmarknaden, utan i stället sjönk i takt med S&P 500 . En studie från 2021 visade att Bitcoinpriset sjunker som svar på finansiell osäkerhet, till skillnad från guld . Andra studier har dock visat att Bitcoin kan fungera som ett skydd eller en svag trygg hamn för specifika valutor eller under kortare tidsperioder, så bevisläget är blandat .

Hur guldets senaste utveckling stöder Brooks syn

Siffrorna talar sitt tydliga språk till Brooks fördel:

• Det senaste året (augusti 2025 – augusti 2026): Guld steg med cirka 28 %, från omkring 3 400 dollar till ungefär 4 330 dollar per uns. Under samma period föll Bitcoin med cirka 44 %, från ~117 000 dollar till ~65 000 dollar. Det är en skillnad i avkastning på över 70 procentenheter till guldets fördel .

• Enbart 2025: Guld rusade 65 % – ett av dess bästa år någonsin. Bitcoin föll 7 % samma år . Debasement trade ”vanns avgörande av ädelmetaller över bitcoin” .

• Från Bitcoins topp: Bitcoin nådde en rekordnivå nära 126 200 dollar den 6 oktober 2025, men har sedan dess fallit cirka 48 %. Samtidigt har guld i stort sett behållit ett betydligt större värde under samma period .

• Mönstret bekräftar Brooks kärnpoäng: I den specifika miljö där en trygg hamn borde lysa – rädsla för valuta-debasement, centralbankers guldköp och inflationsoro – levererade guld starka positiva avkastningar medan Bitcoin drabbades av kraftiga förluster. Brooks använder just denna divergens som sitt främsta bevis för att marknaden behandlar guld och Bitcoin fundamentalt olika, och att Bitcoin inte har förtjänat stämpeln som trygg hamn .

En överraskande vändning: Brooks ifrågasätter också guld

Brooks analys skonar inte guld. Under 2026 hävdade han att guld självt har förlorat vissa safe-haven-egenskaper och nu handlas som en ”procyklisk högbeta-tillgång” som förstärker snarare än mildrar nedgångar . Han pekade på att guldets korrelation med S&P 500 stigit till över 0,50 – ungefär samma nivå som Bitcoin .

”Guld har traditionellt varit en trygg hamn, vilket innebär att det varit en bra plats att gömma sig när andra tillgångar rasar”, skrev Brooks i april 2026. ”Det har inte stämt de senaste sex veckorna av krig. Guld är ner tio procent, vilket är långt mer än S&P 500 som är ner mindre än en procent.”

Detta har lett Brooks till slutsatsen att varken Bitcoin eller guld för närvarande fungerar som en genuint trygg hamn i traditionell bemärkelse .

Slutsats

Robin Brooks fall mot Bitcoin som trygg hamn vilar på observerat marknadsbeteende under 2025–2026 års debasement trade. Prisrörelserna – guld upp 65 % 2025, Bitcoin ner 7 % – utgör vad Brooks anser vara en empirisk dom. Även om den akademiska litteraturen är blandad när det gäller Bitcoins safe-haven-egenskaper, stöder avkastningsdata under denna specifika period starkt hans argument. Om detta mönster håller i framtida kriser är fortfarande en öppen fråga, men för tillfället är Brooks varning tydlig: Bitcoin har inte förtjänat etiketten digitalt guld.