Krypto-perpetualvolymen rasar till $4 biljoner – vad den 31 månader långa bottennoteringen avslöjar om björnmarknaden

En bred aktivitetskollaps – inte bara en nedgång i derivat

Spot- och derivatvolymerna föll i takt. Den dagliga spotvolymen minskade 23,6 % enbart i juli , och DEX-volymerna för eviga terminer sjönk under fem raka månader efter en topp i oktober 2025 . Det här är en fullständig neddragning av hela marknaden, inte en rotation från en tillgångsklass till en annan.

Den institutionella efterfrågan har försvunnit – precis som den privata

Basen för CME:s Bitcoin-terminer sjönk under 2 %, och det öppna intresset nådde sin lägsta nivå sedan spot-ETF:en lanserades i början av 2024 . Bitcoin handlades runt 62 500–65 700 USD i juli, cirka 50 % under all-time-high . CME:s egen rapport för Q2 2026 bekräftade att BTC-terminerna backade från cirka 68 200 USD i slutet av Q1 till cirka 60 150 USD i slutet av juni .

Börsernas lönsamhet bryts under volymtrycket

Coinbase redovisade tre kvartalsförluster i rad – 666,7 miljoner USD i Q4 2025, 394,1 miljoner USD i Q1 2026 och 359,5 miljoner USD i Q2 2026 – trots att man nådde en rekordhög marknadsandel på 10,3 % av den globala spotvolymen . Intäkterna sjönk 19 % till 1,22 miljarder USD, vilket var klart under förväntningarna . Kärnproblemet är att handelsavgifter är den viktigaste intäktskällan, och en krympande kaka skadar även marknadsledaren.

DEX:erna tappar relativ mark, vinner inte

Förhållandet mellan DEX och CEX för eviga terminer föll till 11,49 % i juli, vilket signalerar att likviditeten konsolideras tillbaka till centraliserade plattformar i stället för att flytta till decentraliserade alternativ . DEX-volymen för eviga terminer på 531 miljarder USD var den lägsta sedan juni 2025 .

Björnmarknaden har strukturellt djup – inte bara säsongsmässig svaghet

Den annualiserade volymen för eviga terminer 2026 pekar mot cirka 48 biljoner USD – en kraftig inbromsning från 2025 års 61,7 biljoner USD. Under första halvåret 2026 låg snittet för de 11 största CEX:erna på bara 4,69 biljoner USD per månad, en minskning med 34 % från 2025 års snitt på 7,11 biljoner USD . Den korta återhämtningen i volymen mellan april och juni har redan vänt .

Makroekonomiska motvindar är den främsta drivkraften – inte kryptospecifika chocker

Reuters och Bloomberg tillskriver båda trycket till att investerare skyr riskfyllda tillgångar i osäkerhet om amerikanska räntor, geopolitiska spänningar och ihållande utflöden från kryptoinvesteringsprodukter . Det här är en makroekonomiskt driven likviditetstorka, inte en enskild börshaveri eller regleringshändelse.

Data målar upp en bild av en björnmarknad som har gått från en inledande priskorrigering till en ihållande efterfrågetorka, där fallande volymer leder till lägre börsintäkter, vilket i sin tur avskräcker market making och likviditetsförsörjning – en negativ spiral som ännu inte funnit sin botten.