Kopparprisrallyt 2026: Därför har LME-lagren krympt 33% på 30 dagar och vad det betyder

LME-lager rasar med en tredjedel på 30 dagar

Den 7 augusti 2026 uppgick LME:s totala kopparlager i lagerhus till bara 223 000 metriska ton – en minskning med 33,1% under de föregående 30 dagarna – med metall som flödat ut under 29 handelsdagar i rad . Reuters rapporterade att LME:s totala lager hade minskat från en topp i maj på drygt 400 000 ton till 262 000 ton i slutet av juli, och att tillgängligt lager (on-warrant) hade sjunkit till sexmånaderslägsta strax över 100 000-tonnivån . En "flodvåg av annulleringar, mestadels i asiatiska lokaler" drev nedgången, med lagerhus i Taiwan, Sydkorea och Singapore som såg de största utflödena i takt med att leveranser omdirigerades till USA . Annullerade warrants ökade med över 23 000 ton på en enda dag i mitten av juli, vilket lyfte andelen annullerade till cirka 43% av de totala LME-lagren .

Kinas smältverkskris: Produktionen under förväntningarna och negativa behandlingsavgifter

Kina, världens största kopparkonsument och raffinadör, kämpar samtidigt med att producera tillräckligt med metall. Kinas produktion av katodkoppar i juli 2026 föll till 1,1268 miljoner metriska ton – 39 200 ton lägre än marknadens förväntningar – eftersom smältverk hade svårt att anskaffa anoder från skrotkoppar och genomförde koncentrerat underhåll .

Det djupare problemet är att spotpriserna för behandlings- och raffinaderiavgifter (TC/RC) – avgifter som gruvbolag betalar smältverk för att bearbeta malmkoncentrat – har blivit negativa under 2026, vilket innebär att kinesiska smältverk i praktiken betalar gruvbolagen för att ta emot deras malm . Detta har pressat smältverkens lönsamhet till bristningsgränsen. Kinas största smältverk, samordnade genom China Smelters Purchase Team (CSPT), enades om att minska produktionen med över 10% under 2026 . International Copper Study Group (ICSG) sänkte sin prognos för tillväxten i raffinerad produktion 2026 till bara 0,4% .

Ytterligare ett slag mot tillgången är att Kinas sekundära kopparåtervinningskedja har störts. Produktionsmissen i juli drevs delvis av "svårigheter att anskaffa anoder från skrotkoppar", vilket pekar på policyrelaterade begränsningar för skrotimport och inhemsk insamling .

Backwardation: Signaturen på fysisk knapphet

LME-terminernas kurva har vänt övertygande till backwardation – där spotpriser överstiger terminspriser – vilket signalerar akut fysisk knapphet på kort sikt. I början av augusti vidgades LME:s premie för kontanter gentemot tremånadersterminer till 65 dollar/ton, den bredaste backwardationen sedan januari . Detta är en tydlig signal om att marknaden kämpar för att få tag på leveransbar metall, inte bara satsar på högre framtida priser.

Handelshusen cashar in

Stora handelshus har stått i centrum för LME-lagerutförsäljningen. Reuters rapporterade att handlare som Trafigura Group och Mercuria Energy Group har tagit ut betydande kvantiteter från LME:s lager . Även om specifika uttagsdata för augusti 2026 för varje företag inte fullt ut fångas i offentliga handlingar, är mönstret konsekvent: handlare tar ut metall från asiatiska LME-lager och skeppar den till USA, där Comex-premien gör arbitragen mycket lönsam.

Vad händer härnäst? Frågan om 15 000 dollar/ton

Citigroup har förutspått att koppar kan stiga mot 15 000 dollar/ton (6,80 dollar/lb) i takt med att utbudsbegränsningar och tullrelaterade snedvridningar intensifieras . Flera analytiker och källor har flaggat för att kopparpriserna förblir mycket känsliga för utfallet av Section 232-beslutet om raffinerad koppar . Om tullarna utvidgas till att omfatta raffinerad koppar kan USA:s import öka ytterligare, vilket skulle fördjupa den globala utbudsklämman.

Men motvind finns. En ihållande prisrally kan så småningom locka fram nytt utbud: koppar som inte är warrantbelagd i USA:s lager – uppskattad till 118 000 ton, varav 77% finns i USA – kan flöda tillbaka in i LME-systemet om arbitragefönstret stängs . Och även om Kinas smältverk minskar produktionen är landets installerade kapacitet fortfarande enorm; en lösning på flaskhalsen med skrotförsörjning skulle kunna lätta på katodunderskottet.

Sammanfattning

Kopparrallyt 2026 är en klassisk störning i leveranskedjan: tulldriven hamstring i USA tömmer fysiskt LME-lager, samtidigt som Kinas smältverksnedskärningar och skrotbrist begränsar den globala raffinerade produktionen. Backwardationen bekräftar att klämman är fysisk, inte bara spekulativ. Med LME-lager på flermånaderslägsta och USA:s importefterfrågan som stiger i väntan på tullbeslutet, är priserna sannolikt fortsatt höga och volatila under resten av 2026.