SoftBank slog vinstprognosen – men OpenAI-satsningen skakar marknaden

SoftBanks substansvärde, eller NAV, steg samtidigt till rekordnivån 72,3 biljoner yen vid kvartalets slut . NAV visar värdet på bolagets tillgångar efter avdrag för skulder och är därför ett centralt mått för ett investmentbolag som SoftBank.

Intel stod för den stora resultateffekten

Den främsta förklaringen till vinstöverraskningen var SoftBanks innehav i den amerikanska chiptillverkaren Intel. SoftBank redovisade en placeringsvinst på omkring 1,3 biljoner yen, motsvarande 8,2–8,4 miljarder dollar, efter att Intel-aktien mer än tredubblats under kvartalet .

Intel lyftes av optimism kring efterfrågan på AI-relaterad chipteknik och en förhoppning om en vändning för bolaget under vd Lip-Bu Tan, som står nära SoftBanks grundare Masayoshi Son. Även en högre värdering av ByteDance, företaget bakom TikTok, bidrog positivt till Vision Fund-verksamheten .

Resultatet var alltså i stor utsträckning beroende av värdeförändringar i ett fåtal teknikrelaterade innehav – inte av en bred förbättring i hela verksamheten.

OpenAI gav inget redovisat värdebidrag

En viktig detalj i rapporten var att SoftBank inte redovisade någon investeringsvinst eller investeringsförlust från OpenAI under kvartalet .

Eftersom OpenAI fortfarande är ett privat bolag bokför SoftBank normalt sitt innehav till anskaffningsvärdet, om det inte inträffar en händelse som motiverar en ny värdering. Därför kan bolagets rapporterade resultat ge en begränsad bild av det verkliga marknadsvärdet på OpenAI-investeringen .

Skillnaden mellan SoftBanks två stora AI-relaterade satsningar blev därmed tydlig: Intel-innehavet gav ett kraftigt redovisat värdelyft, medan OpenAI-positionen under kvartalet främst innebar ett kapitalutflöde utan någon resultateffekt.

Det nya OpenAI-lånet på 10 miljarder dollar

Samma dag som resultatet presenterades rapporterade Bloomberg att SoftBank hade säkrat ett tvåårigt marginallån på 10 miljarder dollar, med bolagets OpenAI-innehav som säkerhet . Ett marginallån innebär att ett företag lånar pengar mot aktier eller andra tillgångar. Om säkerhetens värde faller kan långivarna kräva mer säkerhet eller återbetalning.

Lånet arrangerades av Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Mizuho Securities, Apollo Global Funding och Sumitomo Mitsui Banking Corporation . Affären var slutpunkten på flera månaders förhandlingar:

• April 2026: SoftBank sökte inledningsvis ett lån på 10 miljarder dollar med OpenAI-aktier som säkerhet .
• Maj 2026: Efter tveksamhet från långivare sänktes målet till så lite som 6 miljarder dollar .
• Juni 2026: Även förhandlingarna om 6 miljarder dollar stannade upp, bland annat på grund av svårigheten att värdera ett privat bolag som OpenAI .
• Juli 2026: SoftBank återupptog samtalen och erbjöd en företagsgaranti om OpenAI-säkerheten skulle visa sig otillräcklig .
• 6 augusti 2026: Det fulla lånet på 10 miljarder dollar slutfördes .

Företagsgarantin innebar i praktiken att långivarna fick ytterligare skydd: om värdet på OpenAI-innehavet skulle falla kraftigt kunde de vända sig mot SoftBank för återbetalning .

OpenAI-satsningen närmar sig 65 miljarder dollar

SoftBank har åtagit sig sammanlagt omkring 64,4–64,6 miljarder dollar i investeringar i OpenAI. När planen är fullt genomförd väntas SoftBank äga ungefär 13 procent av AI-bolaget .

Investeringarna består bland annat av:

• 22,5 miljarder dollar som genomfördes i december 2025 inom ramen för SoftBanks tidigare investeringsåtagande .
• Ett nytt uppföljande åtagande på 30 miljarder dollar som offentliggjordes i februari 2026 .
• Den första delbetalningen på 10 miljarder dollar, genomförd den 1 april 2026 .
• Den andra delbetalningen på 10 miljarder dollar, genomförd den 1 juli 2026 .
• En tredje delbetalning på 10 miljarder dollar, planerad till den 1 oktober 2026 .

Det innebär att den totala satsningen i praktiken består av både redan genomförda investeringar och kapital som ännu ska betalas in enligt planen.

En allt mer belånad AI-strategi

OpenAI-lånet är bara en del av SoftBanks bredare finansieringsstrategi. Bolaget har i allt högre grad lånat med befintliga tillgångar – däribland det värdefulla innehavet i Arm Holdings – som säkerhet för att kunna finansiera nya AI-investeringar .

Strategin kan förstärka avkastningen när teknikaktier och privata bolag stiger i värde. Men den fungerar åt andra hållet också. Om värderingarna faller kan SoftBank behöva ställa ytterligare säkerheter, sälja tillgångar eller hitta ny finansiering i ett sämre marknadsläge.

Det är denna kombination av stora privata innehav, hög skuldsättning och begränsad likviditet som har gjort investerare mer försiktiga. Den kraftigt stigande kostnaden för att försäkra SoftBanks skulder mot konkurs speglar den ökade oron bland kreditgivare .

Därför räcker inte vinstöverraskningen för marknaden

Trots rekordhögt substansvärde och en tydlig vinstöverraskning har SoftBank-aktien pressats. Investerarnas oro kretsar framför allt kring fyra saker:

• Hög skuldsättning: Nya lån läggs ovanpå en redan växande skuldbörda.
• Koncentrationsrisk: Omkring 64 miljarder dollar är knutna till ett enda, fortfarande privat AI-bolag.
• Kreditrisk: Dyrare kreditswappar, så kallade CDS, signalerar att marknaden ser större risk för finansiell stress .
• Rabatt på substansvärdet: Aktien handlas med en tydlig rabatt trots rekordnivån för NAV, eftersom investerare ifrågasätter hur lätt tillgångarna kan säljas och vad de faktiskt är värda .

SoftBank fick alltså det resultat som marknaden på ytan ville se: en vinst långt över prognosen. Men Intelvinsten förändrar inte den större frågan. När Masayoshi Son fortsätter att bygga sin AI-strategi med lån och stora exponeringar mot privata bolag är det finansieringen – snarare än kvartalsvinsten – som blivit den viktigaste signalen för investerarna.