Techjättarnas AI-satsning på 1,5 biljoner dollar: Betygsrapport för andra kvartalet 2026

Amazon: Rekordutgifter, första negativa fria kassaflödet på flera år

Amazon redovisade den högsta kvartalsvisa capex-siffran av de fyra: 53 miljarder dollar under Q2, en ökning med 69 procent jämfört med föregående år . Utgifterna pressade bolagets löpande tolv månaders (TTM) fria kassaflöde till negativa nivåer för första gången på länge, minus 7,6 miljarder dollar . Det är en dramatisk vändning från positiva 18,2 miljarder dollar för ett år sedan .

Trots den negativa kassaflödet fortsätter Amazons intäkter och molnaffär att vara starka. Den totala intäkten för Q2 uppgick till 200,6 miljarder dollar, en ökning med 20 procent . AWS intäkter växte med 37 procent till 42,2 miljarder dollar – den snabbaste takten på 18 kvartal . Nettovinsten steg till 62,6 miljarder dollar, men den siffran innehåller en engångsintäkt på 53,4 miljarder dollar från bolagets investering i Anthropic .

Amazon höjde också sin helårsprognos för capex 2026 med 20 miljarder dollar till 220 miljarder dollar, med hänvisning till stigande minnespriser .

Google (Alphabet): Första negativa fria kassaflödet sedan börsnoteringen 2004

Googles capex för Q2 nådde rekordhöga 44,9 miljarder dollar, ungefär en fördubbling jämfört med föregående år . Bolagets operativa kassaflöde på 39,1 miljarder dollar räckte inte för att täcka investeringarna, vilket resulterade i ett negativt fritt kassaflöde på -5,9 miljarder dollar – det första negativa kvartalsvisa fria kassaflödet sedan börsnoteringen 2004 .

Alphabet höjde sin capex-prognos för 2026 till 195–205 miljarder dollar, upp från tidigare 180–190 miljarder dollar . Google Cloud-intäkterna ökade med 82 procent till 24,8 miljarder dollar, men kassaflödesbeskedet dominerade investerarnas uppmärksamhet . Aktien föll som mest på en dag på över ett år efter rapporten .

Meta: Vinsten faller med 14 procent när capex-golvet höjs till 130 miljarder dollar

Meta rapporterade att kostnaderna steg med 55 procent under Q2 jämfört med föregående år . Vinsten föll med 14 procent i takt med att AI-utgifterna fortsatte att pressa marginalerna . Bolaget höjde den lägre gränsen i sin capex-prognos för 2026 till minst 130 miljarder dollar, upp från 125 miljarder dollar i april, vilket smalnade av prognosintervallet till 130–145 miljarder dollar . Meta-aktien föll cirka 5 procent i efterhandeln efter rapporten .

Rapporter indikerade också en intern skepsis på Meta kring huruvida utvecklingen av agentisk AI verkligen accelererar i den takt man räknat med. Vissa team ifrågasatte om den massiva utbyggnaden av datacenter går före den faktiska efterfrågan, särskilt när det gäller autonoma AI-agenter som ännu inte genererar några betydande intäkter eller användarengagemang [threadMessages].

Microsoft: Stadiga investeringar, belöning från investerarna

Även Microsofts capex under Q2 2026 ökade med 69 procent jämfört med föregående år . Bolaget behöll sin helårsprognos för capex 2026 på cirka 190 miljarder dollar, betydligt över analytikernas estimat. Finanschefen Amy Hood uppgav att 25 miljarder dollar av den summan beror på stigande kostnader för minne och komponenter . Microsofts aktie var upp cirka 15 procent hittills i år, vilket speglar investerarnas förtroende för bolagets förmåga att tjäna pengar på AI jämfört med konkurrenterna.

Samlade investeringar och flerårsutsikter

Sammantaget är de fyra så kallade hyperscalers bolagen på väg att spendera cirka 700–725 miljarder dollar på capex under 2026, en uppgång med 77 procent från cirka 410 miljarder dollar 2025 . Sett över perioden 2026–2027 beräknas de samlade investeringarna i datacenter och AI-infrastruktur uppgå till cirka 1,5 biljoner dollar, i linje med Goldman Sachs bredare femårsestimat på 5,3 biljoner dollar .

Marknadsreaktioner: Olika öden för olika bolag

Investerarna reagerade olika på varje bolags investeringsplan:

• Microsoft: Aktien upp cirka 15 procent hittills i år, då investerarna belönade bolagets framsteg inom AI-monetarisering.
• Meta: Ned cirka 7 procent under kvartalet efter vinstbesvikelsen och oro kring utgifterna.
• Google (Alphabet): Ned cirka 6 procent efter rapporten, efter det första negativa fria kassaflödet någonsin.

Investerarnas farhågor: Cirkulär finansiering, dold skuld och tvivel om avkastning

Analytiker pekade på flera strukturella farhågor om denna utgiftsvågs hållbarhet:

Cirkulär finansiering: En stor del av AI-infrastrukturinvesteringarna flödar mellan ett litet antal bolag – molnleverantörer som köper varandras chip och tjänster – vilket skapar ett cirkulärt flöde där intäkter i ett bolag blir capex i ett annat [threadMessages].

Skulder utanför balansräkningen: De totala skulderna och leasingåtagandena utanför balansräkningen för de fyra bolagen uppgick till cirka 1,65 biljoner dollar, vilket väcker röda flaggor om dold hävstång [threadMessages].

Tvivel om avkastning: Investerare ifrågasatte om de enorma utgifterna kommer att generera proportionerlig avkastning, särskilt eftersom molnintäkternas tillväxt, även om den är stark, fortfarande ligger efter takten i capex-ökningen [threadMessages].

Slutsats

Andra kvartalet 2026 markerade en vändpunkt: Techjättarnas AI-infrastruktursatsning har gått från aggressiv till historiskt kostsam. Det samtidiga negativa fria kassaflödet hos både Amazon och Google – två av världens mest kontantrika bolag – visar att inte ens de största företagen är immuna mot kostnaderna för AI-kapplöpningen. De närmaste åren kommer att avgöra om detta biljonvad på AI-infrastruktur i slutändan ger den avkastning som investerarna blivit lovade.