Därför rasade halvledaraktierna med över 1 biljon dollar – trots SK Hynix rekordvinst

1. SK Hynixs rekordvinst var ändå en besvikelse

SK Hynix, den sydkoreanska minneschiptillverkaren och Nvidia-leverantören, rapporterade en ökning av rörelseresultatet på 557 procent till rekordhöga 60,54 biljoner won (41,62 miljarder dollar) under april–juni .

Problemet var att analytikerna hade räknat med omkring 64 biljoner won. När resultatet inte nådde upp till prognosen föll SK Hynix-aktien med 10–19 procent i Seoul .

Det var en repris på utvecklingen för Samsung Electronics tidigare i juli. Samsung redovisade en vinst som överträffade resultaten från både Nvidia och Apple, men aktien föll ändå 8 procent eftersom bolaget inte nådde upp till marknadens mycket höga AI-förväntningar .

Budskapet till investerarna blev tydligt: AI-chipaktierna var värderade för felfri leverans. ”Bra, men inte perfekt” räckte inte längre .

2. AMD:s datacenteravtal väckte oro för rundgång

Den 28 juli meddelade AMD ett stort avtal med Core Scientific om mer än 500 megawatt datacenterkapacitet, med möjlighet att utöka avtalet till 2,5 gigawatt . AMD:s chip ska användas i anläggningarna för slutkundernas räkning, i ett försök att hantera flaskhalsar i AI-infrastrukturen.

Marknaden tog dock inte emot avtalet som ett lugnande besked. I stället ökade oron för så kallad ”cirkulär finansiering” – situationer där chiptillverkare själva bidrar ekonomiskt till att skapa efterfrågan på deras produkter .

Analyshuset Wedbush skrev att avtalet ”kommer med en hake”, vilket förstärkte farhågorna om att AI-branschen spenderar för mycket . AMD-aktien föll 5,7 procent på onsdagen när det bredare AI-raset överskuggade avtalet .

3. Investerarna började ifrågasätta hela AI-boomen

Nedgången var också en bredare omprövning av investeringarna i AI-infrastruktur. Marknaden började fråga sig om de enorma kapitalutgifterna från de stora molnbolagen verkligen kommer att ge hållbara avkastningar .

Uppgifter om att Nvidia förhandlar om att bidra med omkring 250 miljarder dollar till ett datacenterprojekt kopplat till OpenAI förstärkte frågan: bygger branschen mer kapacitet än vad som kommer att behövas?

Nvidias AI-relaterade infrastrukturavtal på sammanlagt 750 miljarder dollar bidrog dessutom till oron för skuldsättningen i AI-ekosystemet . Michael Field, chefsstrateg för aktier på Morningstar, beskrev nedgången som ett förtroendetapp som främst drevs av marknadssentiment snarare än av företagens fundamenta .

4. Kinas tekniska framsteg satte press på sektorn

Flera rapporter om Kinas snabba framsteg inom chiptillverkning slog mot marknadens humör samtidigt:

• Ett kinesiskt statsstödd bolag ska ha börjat massproducera litografimaskiner för immersionsbaserad djup ultraviolett litografi (DUV) – en teknik som tidigare dominerats av ASML .
• Den kinesiska minneschiptillverkaren CXMT fick en mycket stark börsintroduktion, samtidigt som Apple uppges söka bolagets produkter. Det underströk hur konkurrensen hårdnar .

Utvecklingen väckte farhågor om att Kina på sikt kan översvämma de globala leveranskedjorna med chip och pressa marginalerna för sydkoreanska och amerikanska tillverkare . Bloomberg-indexet över asiatiska halvledaraktier föll som mest 7,5 procent redan på tisdagen .

5. Federal Reserves räntebesked ökade det makroekonomiska trycket

Federal Reserves tvådagarsmöte avslutades onsdagen den 29 juli, då centralbanken offentliggjorde sitt beslut . Inför beskedet prisade marknaden in omkring 30 procents sannolikhet för en räntehöjning, samtidigt som stigande oljepriser ökade inflationsoron . Oljepriset steg ungefär 8 procent när strider med koppling till Iran intensifierades .

Fed lät till slut styrräntan ligga kvar på 3,50–3,75 procent. Men beskedet blev ändå hökaktigt: tre ledamöter i Federal Open Market Committee röstade för en höjning med 0,25 procentenheter . Osäkerheten inför beskedet hade redan bidragit till att investerare minskade sin exponering mot mer riskfyllda tillgångar .

Slutsatsen: en storm av flera risker

Raset den 29 juli berodde inte på en enda nyhet. Det var resultatet av en kombination av faktorer:

• rekordvinster som ändå inte nådde upp till de extrema förväntningarna,
• växande tvivel om AI-infrastrukturens värderingar och lönsamhet,
• kinesiska framsteg som hotar att förändra konkurrensbilden,
• finansieringsmodeller som fick efterfrågan på AI-chip att verka mindre självklar, och
• en Federal Reserve som signalerade större inflations- och ränterisk än många investerare hade hoppats på.

Efter en uppgång på 130 procent för Philadelphia Semiconductor Index fanns det helt enkelt lite utrymme för dåliga överraskningar. Till och med AMD:s stora datacenteravtal tolkades därför som ett möjligt varningstecken i stället för som en ny tillväxtmotor.

Som Morningstars Michael Field sammanfattade det: nedgången handlade i grunden om ett förlorat förtroende .