USD/JPY nära 164 när Fed och BOJ ska fatta räntebeslut

Var står USD/JPY just nu?

USD/JPY handlades under onsdagsmorgonen omkring 163,30–163,70. Yenen återhämtade en del av nattens förluster, men nedgångar i valutaparet har hittills bromsats kring 163,30 . Tidigare i juli nådde USD/JPY 163,99, vilket motsvarar den svagaste yennivån mot dollarn på omkring 40 år. Avståndet till den nivån är därmed mycket litet – cirka 42 pips, enligt en analytiker .

Dollarn låg samtidigt på 101,43 mot en korg av andra valutor och steg marginellt mot yenen till 163,88 i den tidiga asiatiska handeln. Rörelserna var dock dämpade eftersom investerare valde att avvakta inför centralbanksbeskeden .

Fed: oförändrad ränta, men fler höjningsförväntningar

Federal Open Market Committee (FOMC), den amerikanska centralbankens räntekommitté, väntas hålla styrräntan på 3,50–3,75 procent den 29 juli. Det skulle i så fall bli den femte pausade räntehållningen i rad . I en Reuters-enkät med 104 ekonomer räknade samtliga med oförändrad ränta .

Det mest marknadspåverkande är i stället att förväntningarna på en höjning senare i år har ökat kraftigt. Oljepriset har passerat 100 dollar per fat i samband med den ökade spänningen i Mellanöstern, vilket har förändrat synen på inflation och räntor . Enligt data från CME FedWatch:

• Sannolikheten för en höjning i juli steg från omkring 10 procent till cirka 34–38 procent på en vecka .
• Sannolikheten för en höjning i september ökade till ungefär 82 procent, från under 53 procent veckan innan .
• Marknaden prisar nu in endast en räntesänkning under 2026, jämfört med två tidigare .

Fed-chefen Kevin Warshs tonläge och formuleringarna i räntebeskedet blir därför centrala för dollarns riktning . Federal Reserves penningpolitiska rapport från juli uppgav dessutom att terminsmarknaden för federala räntor indikerar en ränta kring 4 procent vid slutet av 2026 .

BOJ: väntad paus med hökaktig ton

Bank of Japan, BOJ, väntas lämna styrräntan oförändrad på 1,00 procent när det två dagar långa mötet avslutas fredagen den 31 juli . Beslutet följer junimötets höjning på 25 räntepunkter till den högsta nivån på 31 år . På tisdagsmorgonen prissatte marknaden bara omkring 1 procents sannolikhet för ytterligare en höjning .

Det viktiga blir därför inte själva räntebeslutet, utan hur BOJ beskriver nästa steg. Centralbanken väntas inta en hökaktig hållning och bland annat:

• Höja sin prognos för BNP-tillväxten, i takt med att osäkerheten kring kriget i Mellanöstern minskar .
• Behålla varningen för inflationsrisker, inklusive risken att inflationen överstiger målet på 2 procent. Källor uppger samtidigt att styrelsen inte väntas se riskerna som väsentligt större än för tre månader sedan .
• Hålla dörren öppen för fler höjningar. Barclays och Bank of America beskriver den väntade julipausen som ett taktiskt uppehåll, inte som slutet på åtstramningscykeln . De flesta analytiker i en Reuters-enkät räknar med att räntan höjs till 1,25 procent före årets slut .

BOJ-ledamoten Naoki Tamura har dessutom förespråkat räntehöjningar med några månaders mellanrum och sagt att takten vid behov kan snabbas upp .

Den stora drivkraften: en ränteskillnad på 250 punkter

Varför håller sig USD/JPY så nära toppnivåerna? Den viktigaste förklaringen är den stora skillnaden mellan amerikanska och japanska räntor.

Med amerikanska räntor på 3,50–3,75 procent och japanska räntor på 1,00 procent är skillnaden omkring 250 räntepunkter. Det ger dollarn ett tydligt avkastningsövertag och fortsätter att tynga yenen .

Ränteskillnaden har hittills vägt tyngre än Japans rekordstora valutaintervention. Finansdepartementet spenderade 11,7349 biljoner yen på att köpa yen mellan den 28 april och den 27 maj, men USD/JPY har därefter åter stigit över 163 .

Interventionsrisken ökar nära 164

När USD/JPY närmar sig 164 ökar också risken för att japanska myndigheter ingriper på valutamarknaden. Bedömningen är att myndigheterna kan agera om paret fortsätter snabbt mot 165 .

Samtidigt ifrågasätts hotets trovärdighet. Att valutaparet har återvänt över 163 efter rekordinsatsen visar enligt en analytiker att marknadens respekt för interventionshotet kan vara på väg att minska .

Nivåerna som handlare bevakar

Valutaparet befinner sig i ett tydligt vänteläge. Ett hökaktigt Fed-besked som håller förväntningarna på framtida höjningar vid liv kan föra USD/JPY mot ett nytt test av 164. Ett hökaktigt BOJ-besked, med höjd tillväxtprognos och fortsatt inflationsvarning, skulle däremot kunna ge yenen visst stöd – men sannolikt bara i begränsad omfattning .

Viktiga tekniska nivåer:

• Motstånd: 163,99, den tidigare 40-årshögsta nivån i USD/JPY, är närmaste tak. Ett tydligt genombrott kan öppna vägen mot 164,22 och därefter 166,39 .
• Stöd: Nedgångar har hittills bromsats kring 163,30 .

De kommande 72 timmarna kan därför bli avgörande. Frågan är om USD/JPY klättrar vidare mot 164 eller vänder ned efter centralbanksbeskeden. Räntorna väntas ligga stilla på båda håll, men marknaden kommer att lyssna noga på framtidssignalerna – och följa om Japan är berett att ingripa på nytt .