Shein pressas från flera håll inför börsnoteringen i Hongkong

Vad FTC-utredningen handlar om

Shein specificerar inte exakt vilka delar av verksamheten som FTC granskar. Bolaget uppger däremot att det samarbetar aktivt med myndigheten . En talesperson för FTC har bekräftat att utredningen gäller konsumentskydd .

I prospektet varnar Shein för att utredningen kan få stora ekonomiska följder:

”Utgången av utredningen, oavsett om den sker genom en förlikning eller på annat sätt, kan innebära att vi måste göra betydande betalningar, vilket kan få en väsentligt negativ inverkan på vår finansiella ställning och våra resultat.”

Bolaget skriver samtidigt att det inte kan förutse vare sig det sannolika utfallet eller när utredningen kan avslutas . En förlikning är möjlig, men Shein har inte lämnat några besked om hur stora eventuella kostnader skulle kunna bli.

FTC är USA:s centrala myndighet för konsumentskydd och ingriper bland annat mot oskäliga eller vilseledande affärsmetoder. Myndigheten har tidigare drivit ärenden mot företag som använt så kallade dark patterns – designlösningar och psykologiska knep som kan påverka användare att köpa, registrera sig eller stanna kvar på en tjänst.

Förlusten: tullförändring och redovisningskostnad

Sheins resultat för årets första kvartal visar hur känslig den tidigare affärsmodellen var för förändrade importregler i USA.

• Nettoresultat: en förlust på 99 miljoner dollar, jämfört med en vinst på 395 miljoner dollar ett år tidigare .
• USA-intäkter: 2,04 miljarder dollar, en nedgång på 14,3 procent från 2,38 miljarder dollar .
• Totala intäkter: 9,05 miljarder dollar, vilket motsvarar en ökning på bara 1,1 procent jämfört med året före .

Shein pekar särskilt på att USA i maj 2025 tog bort det så kallade de minimis-undantaget. Regeln gjorde det möjligt för varor värda under 800 dollar att importeras till USA utan tull. För en nätbaserad lågprisaktör som skickar många små försändelser direkt till kunder var undantaget en viktig del av kostnadsmodellen. Shein uppger i prospektet att avskaffandet hade en negativ påverkan på försäljningen på bolagets största marknad .

Resultatet påverkades dessutom av en icke-kassaflödespåverkande redovisningskostnad på 328 miljoner dollar kopplad till konvertibla preferensaktier . Det innebär att hela kvartalsförlusten inte enbart speglar den löpande försäljningen eller tullkostnaderna.

På helårsbasis ökade Sheins intäkter fortfarande med 8 procent under 2025, till 41,8 miljarder dollar . Men siffrorna för första kvartalet 2026 pekar på en tydlig inbromsning när handelshinder och högre kostnader pressar marginalerna.

Kritiken mot appens säljdesign

FTC-utredningen kommer efter att Shein redan har hamnat i fokus för sin digitala försäljning. I juni 2025 lämnade den europeiska konsumentorganisationen BEUC, tillsammans med 25 medlemsorganisationer från 21 länder, in ett klagomål mot Shein till EU-kommissionen .

Konsumentorganisationerna anklagar företaget för att använda dark patterns – vilseledande eller pressande gränssnitt som kan få användare att handla mer än de ursprungligen tänkt. I BEUC:s rapport nämns bland annat:

• falska nedräkningstimer,
• varningar om att lagret snart tar slut,
• återkommande påminnelser,
• krav på registrering,
• oändlig scrollning och
• meddelanden som pressar användaren att inte lämna sidan eller appen.

Enligt kritiken kan sådana funktioner skapa tidspress och uppmuntra till fler eller snabbare köp . EU-kommissionen och det europeiska nätverket för konsumentskyddsmyndigheter inledde en samordnad åtgärd mot Shein i februari 2025 .

Det är inte fastslaget att FTC-utredningen gäller just dessa funktioner. Men eftersom FTC:s konsumentskyddsuppdrag omfattar vilseledande affärsmetoder, och myndigheten tidigare har granskat dark patterns, har den europeiska kritiken blivit en viktig del av sammanhanget .

En lång väg till börsen

Sheins väg till börsen har varit ovanligt utdragen. Försök att noteras i New York och London mötte bland annat frågor om leverantörskedjan och riskredovisningen . Därefter riktade bolaget in sig på Hongkong.

Tidslinjen ser ut så här:

• Juli 2025: Shein lämnade in en konfidentiell ansökan om notering i Hongkong .
• 10 juli 2026: Kinas värdepappersmyndighet godkände ansökan .
• 26 juli 2026: Prospektet offentliggjordes av Hongkongbörsen .

Goldman Sachs, Morgan Stanley och JPMorgan Chase agerar gemensamma sponsorer för noteringen. En börsintroduktion väntas kunna ske under den tidiga hösten 2026 .

Shein siktar på en värdering på 40–50 miljarder dollar. Det är ungefär hälften av den toppvärdering på omkring 100 miljarder dollar som bolaget nådde 2022 och klart under 64 miljarder dollar från 2024 .

Den stora frågan för investerare

Inför noteringen måste investerare väga Sheins starka globala försäljning mot en rad nya risker: FTC-utredningen, möjliga kostsamma sanktioner, förändrade tullregler, svagare USA-försäljning och hårdare granskning av hur kunderna påverkas i appen och på webbplatsen.

Prospektet visar alltså inte bara vägen till en ny börslista. Det ger också en bild av en affärsmodell som måste bevisa att den klarar högre handelshinder och striktare konsumentskydd – samtidigt som bolaget försöker övertyga marknaden om att en värdering på upp till 50 miljarder dollar är rimlig.