Goldman Sachs: AI-boomen delar Asiens valutamarknad i vinnare och förlorare

Kärnan i analysen: ett AI-drivet superöverskott

Goldman Sachs menar att en strukturell förändring pågår i Asien. AI-boomen och den kraftigt ökade halvledarexporten driver upp bytesbalansöverskotten i Sydkorea och Taiwan. Det skapar ihållande kapitalinflöden som kan ge stöd åt valutorna – ett fenomen banken kallar ett ”AI-drivet superöverskott” .

Samtidigt försvagas de externa finanserna i ekonomier som importerar mycket energi men har mindre exponering mot AI-handeln. Högre olje- och energipriser försämrar handelsbalansen, medan centralbankerna har mindre utrymme att höja räntorna utan att dämpa den inhemska efterfrågan .

Den centrala frågan för valutainvesterare blir därmed: säljer ekonomin komponenterna till AI-revolutionen – eller köper den energin som krävs för att hålla ekonomin igång?

Positiva toppval: won, taiwandollar och ringgit

Goldman Sachs lyfter fram den sydkoreanska wonen, taiwandollarn och malaysiska ringgiten som sina främsta asiatiska valutaval .

Sydkoreansk won: Banken räknar med att Sydkoreas bytesbalansöverskott kan närma sig 300 miljarder dollar, motsvarande 13,9 procent av BNP – en rekordnivå. AI-relaterad chipexport väntas mer än väl väga upp den negativa effekten av högre energikostnader . Goldman-ekonomer under ledning av Andrew Tilton väntar sig dessutom att Bank of Korea höjer styrräntan två gånger med 25 baspunkter under andra halvåret 2026 för att hantera en överhettning. Det skulle ge ytterligare stöd åt wonen .

Taiwandollar: Taiwans bytesbalansöverskott väntas uppgå till omkring 25 procent av BNP, vilket skulle vara bland de högsta nivåerna i världen . Goldman Sachs säger sig vara ”mer optimistisk än marknaden” om Taiwans tillväxt, med hänvisning till landets centrala roll i AI-industrin och de avancerade halvledarkedjorna .

Malaysisk ringgit: Malaysia gynnas av sin roll som en viktig länk i AI:s leveranskedja, bland annat inom chipmontering, testning och investeringar i datacenter. Goldman Sachs prognostiserar att ringgiten stärks till 3,95 mot dollarn, den starkaste nivån på sju år, när kapital strömmar in i AI-relaterad infrastruktur . Banken räknar med att ringgitens relativa styrka fortsätter .

Negativa utsikter: baht, rupiah och peso

Goldman Sachs har en strukturellt negativ syn på den thailändska bahten, indonesiska rupiahen och filippinska peson. Banken beskriver dem som valutor i energiimporterande ekonomier som inte får samma draghjälp av AI-boomen .

Thailändsk baht: Thailand är sårbart för högre energipriser och har en ekonomi som i hög grad är beroende av turism. En stark dollar och osäkerhet kring den globala handeln skapar dessutom motvind. Goldman väntar sig att bahten åter börjar försvagas .

Indonesisk rupiah: Rupiahen pressas av Indonesiens energiräkning, ett växande underskott i bytesbalansen och risker kopplade till extern finansiering. Enligt Goldman väntas valutan strukturellt utvecklas sämre än de AI-kopplade valutorna .

Filippinsk peso: Goldman Sachs har upprepat sin negativa syn på peson och pekar på fortsatta makroekonomiska problem, däribland externa obalanser och begränsade valutareserver .

Singapore-dollar: en stödd men försiktig favorit

Singapore-dollarn ingår i gruppen AI-kopplade asiatiska valutor som har utvecklats bättre än den bredare marknaden, men Goldman Sachs är mer försiktig här än i synen på won, taiwandollar och ringgit .

Banken bedömer att centralbanker kan öka sina innehav av Singapore-dollar som en del av en diversifiering bort från den amerikanska dollarn . Samtidigt använder Singapores centralbank, Monetary Authority of Singapore (MAS), ett starkt styrt växelkurssystem. Det begränsar möjligheten till en mycket kraftig förstärkning.

Singapore-dollarn är därför en ”gynnad valuta, men inget toppval”: den har ett strukturellt stöd, men en mindre uppenbar uppsida än de tre främsta positiva valutacallen .

Kinesiska yuanen: Goldmans mest övertygande valutabet

Goldman Sachs har en tydligt positiv långsiktig syn på yuanen och beskriver den som en av bankens investeringar med ”högst övertygelse” .

Bedömd undervärdering: Banken anser att yuanen är 20–25 procent undervärderad mot den amerikanska dollarn. Bedömningen bygger på handelsvägda modeller som uppskattar vilken växelkurs som bäst skulle stödja Kinas externa överskott och ekonomiska fundamenta .

Kortsiktig prognos: I maj 2025 höjde Goldman Sachs sin prognos för USD/CNY till 7,20 på tre månader, 7,10 på sex månader och 7,00 på tolv månader, i takt med att handelssamtalen mellan USA och Kina utvecklades .

På längre sikt: Vid mitten av 2026 hade banken en 12-månadersprognos på 6,50 för USD/CNY. En lägre USD/CNY-kurs innebär i praktiken en starkare yuan mot dollarn. Goldman hänvisar till Kinas stora exportstyrka, externa överskott och möjligheten att centralbanker ökar sina yuanreserver .

Slutsatsen för valutamarknaden

Goldman Sachs valutacall i Asien kretsar kring en enda dominerande kraft: hur AI-boomen förändrar handelsbalanserna. Won, taiwandollar och ringgit ses som vinnare eftersom de är kopplade till halvledare, teknikexport och investeringar i AI-infrastruktur. Baht, rupiah och peso pressas däremot av högre energikostnader och svagare externa balanser.

Yuanen står i en egen kategori. Goldman ser den som kraftigt undervärderad och räknar med en gradvis förstärkning över tid.

För investerare är budskapet tydligt: Asiens valutamarknad är inte längre en enda regional position. Det handlar om att skilja mellan ekonomier som levererar ”hackor och spadar” till AI-revolutionen – och ekonomier som främst måste betala för energin den kräver.