Nvidias AI-satsning på 750 miljarder dollar: avtalen med SK Group och OpenAI granskas

Först: vad är det som faktiskt har aviserats?

SK Group: en AI-satsning på över 500 miljarder dollar

Den 24 juli 2026 undertecknade Nvidia och SK Group avsiktsförklaringar om ett omfattande samarbete för AI-infrastruktur, med ett uppgivet värde på mer än 500 miljarder dollar . En avsiktsförklaring – eller letter of intent – är i regel ett ramverk för fortsatta förhandlingar, inte ett slutligt och bindande investeringsavtal.

Planen består huvudsakligen av tre delar:

• En så kallad AI-fabrik: SK Telecom ska bygga ett AI-datacenter på 2 gigawatt baserat på Nvidias Vera Rubin DSX-plattform. Anläggningen väntas kunna tas i drift 2027 .
• Försörjning av avancerat minne: SK Hynix ska bli en långsiktig leverantör av så kallat HBM-minne, eller high-bandwidth memory, som används tillsammans med AI-acceleratorer. Företagen ska också utveckla nästa generations HBM .
• Investering i Naver: Nvidia har åtagit sig att investera omkring 1 miljard dollar i den sydkoreanska sök- och teknikjätten Naver som en del av den bredare AI-satsningen .

Samarbetet presenterades vid ett AI-toppmöte i San Francisco i samband med ett möte mellan Nvidias vd Jensen Huang och Sydkoreas president Lee Jae Myung. Huang beskrev de planerade affärerna som partnerskap som tillsammans skulle representera mer än 500 miljarder dollar .

OpenAI: en möjlig garanti på cirka 250 miljarder dollar

Den 26 juli rapporterade The Wall Street Journal att Nvidia befinner sig i ett tidigt förhandlingsskede om att garantera finansiering på omkring 250 miljarder dollar för OpenAI . Garantin skulle hjälpa OpenAI att hyra datorkapacitet från ett datacenterprojekt på 10 gigawatt i Piketon i södra Ohio, som utvecklas av SoftBanks energibolag SB Energy .

En garanti är inte samma sak som att Nvidia betalar ut 250 miljarder dollar direkt. I stället skulle Nvidia stå som ekonomisk säkerhet för OpenAIs hyresbetalningar. Det skulle kunna göra det lättare för OpenAI att få finansiering på villkor som vanliga långivare annars kanske inte skulle erbjuda ett företag utan kreditbetyg på investment grade-nivå .

Parallellt diskuterar Nvidia ytterligare 350 miljarder dollar i finansiering av GPU-köp för OpenAI. Om båda delarna skulle bli verklighet skulle Nvidias potentiella exponering mot OpenAI uppgå till ungefär 600 miljarder dollar . Hela Ohio-projektet kan enligt rapporterna kosta mer än 500 miljarder dollar att bygga, inklusive chipen som ska installeras i anläggningen .

Upplägget är dessutom den tredje gången på mindre än ett år som Nvidia har ändrat strukturen för hur bolagets största kund finansieras, vilket har lett till allt mer intensiv granskning .

Varför talar kritiker om rundgångsfinansiering?

Den centrala invändningen är att pengarna kan börja gå runt i ett självförstärkande kretslopp:

1. Nvidia bidrar med kapital, finansiering eller garantier till en kund.
2. Kunden använder kapaciteten eller finansieringen till att köpa Nvidia-GPU:er.
3. Nvidia redovisar därefter intäkter från chipförsäljningen.

Kritiker menar att en sådan struktur kan innebära att Nvidia delvis finansierar den efterfrågan som sedan används som bevis på en stark, organisk AI-marknad . Goldman Sachs-analytikern James Schneider varnade redan i oktober 2025 för att Nvidias aktiefinansiering av kunder som OpenAI började likna ”circular revenue”, eller rundgångsintäkter: kapital flödar ut som finansiering och återkommer som GPU-försäljning .

Blankningsinvesterarna Jim Chanos och Michael Burry har framfört liknande argument, även om Nvidia har avvisat påståenden om att bolaget bedriver leverantörsfinansiering i ett sjusidigt memorandum .

Vissa analytiker anser därför att uppläggen riskerar att blåsa upp både Nvidias intäkter och marknadens bild av den verkliga AI-efterfrågan . Som en Bloomberg-analys uttryckte det kan det som ser ut som organisk tillväxt åtminstone delvis vara en effekt av finansieringsstrukturen .

Tre stora riskfrågor för investerare

1. En historiskt stor finansiell skala

Nvidias börsvärde uppgår till omkring 3 biljoner dollar, medan bolagets fria kassaflöde under räkenskapsåret 2026 var cirka 97 miljarder dollar . De potentiella åtagandena på omkring 750 miljarder dollar skulle därmed motsvara ungefär åtta gånger det årliga fria kassaflödet och en betydande del av bolagets totala börsvärde .

Kritiker beskriver koncentrationen som en hävstång på nivåer som påminner om IT-bubblan kring millennieskiftet. Risken skulle dessutom vara starkt koncentrerad till en kund – OpenAI – och till ett infrastrukturprojekt vars långsiktiga ekonomi ännu inte är bevisad . Nvidias aktie föll 4–5 procent när oron ökade .

2. Skillnaden mellan en garanti och en faktisk skuld

En garanti behöver inte omedelbart belasta Nvidias resultat eller balansräkning som en vanlig utbetalning. Men om OpenAI inte klarar sina hyresbetalningar kan Nvidia ändå behöva täcka de skyldigheter som garantin omfattar.

Det är därför investerare fokuserar på skillnaden mellan Nvidias 97 miljarder dollar i årligt fritt kassaflöde och de 250 miljarder dollar eller mer i möjliga eventualförpliktelser som diskuteras . OpenAI är fortfarande ett privat företag utan en offentlig balansräkning och har en historik av stora rörelseförluster .

En analys beskrev upplägget som att Nvidia i praktiken skulle ”medunderteckna ett hyresavtal” för en kund som vanliga långivare inte vill ta risken på .

3. Beroendet mellan leverantör och kund

Ju mer Nvidia finansierar datacenter, minnesförsörjning eller chipköp hos sina kunder, desto tätare blir kopplingen mellan företagets försäljning och kundernas tillgång till kapital. Det behöver inte betyda att efterfrågan är falsk eller att avtalen kommer att misslyckas. Men det gör det svårare för marknaden att avgöra hur mycket av tillväxten som drivs av verklig användning och hur mycket som bygger på finansierade inköp .

Slutsatsen: stora rubriksiffror, men ännu inga slutliga avtal

Nvidias planer med SK Group och OpenAI visar hur AI-kapplöpningen allt tydligare handlar om mer än chip: den omfattar också datacenter, elförsörjning, avancerat minne och finansiering.

Men de största siffrorna är fortfarande potentiella. SK Group-samarbetet bygger på icke-bindande avsiktsförklaringar , medan OpenAI-garantin enligt rapporteringen är i ett tidigt skede och kan ändras väsentligt eller falla samman helt .

Det är just kombinationen av enorm skala och täta ekonomiska band mellan Nvidia och dess kunder som har väckt frågan om rundgångsfinansiering. För investerare blir den avgörande frågan inte bara hur många GPU:er AI-industrin kan sälja – utan vem som i slutänden tar den ekonomiska risken för att köpa dem.