Schweizerfrancen stärks när dollarn tappar mark – så ser USD/CHF ut framåt

Dollarns större problem sträcker sig längre än Mellanöstern

Måndagens rörelse var taktisk, men de viktigaste drivkrafterna bakom USD/CHF är mer långsiktiga.

Svalare inflation minskar tron på räntehöjningar. Amerikanska konsument- och producentpriser för juni kom in svagare än väntat. Det gjorde att sannolikheten för en räntehöjning från Federal Reserve vid julimötet i praktiken försvann; enligt MUFG sjönk marknadens bedömning från nära 50 procent till omkring 15 procent . Producentpriserna föll dessutom oväntat – den största nedgången på 14 månader – vilket förstärkte bilden av ett avtagande inflationstryck . Dollarindexet DXY föll därefter som lägst till 100,36 .

Mindre ränteskillnad ger dollarn mindre stöd. Dollarn har länge gynnats av att amerikanska räntor legat högre än räntorna i andra stora ekonomier. När skillnaden krymper blir det mindre attraktivt att placera kapital i dollar. Morgan Stanley beskriver ränteskillnader som en grundläggande drivkraft för valutors styrka: ju mer amerikanska räntor närmar sig nivåerna hos jämförbara ekonomier, desto större blir risken för en svagare dollar .

”Sälj USA”-handeln får större genomslag. Globala investerare minskar sin exponering mot amerikanska tillgångar på grund av oro för finanspolitiken, växande skulder och förändrade strategier för centralbankernas valutareserver . Goldman Sachs Research räknar med att dollarn fortsätter att tappa i värde under 2026, bland annat eftersom efterfrågan på amerikanska tillgångar minskar och skillnaden i ekonomisk tillväxt mellan USA och omvärlden krymper . Kavout beskriver utvecklingen som en betydande, om än relativt tyst, reträtt från dollarn under 2026 .

Handelspolitik och svagare tillväxt skadar säkerhetsstämpeln. En mer ryckig amerikansk handelspolitik och ett mindre amerikanskt tillväxtövertag har gjort investerare mindre benägna att automatiskt se dollarn som den självklara säkerhetshamnen . Julius Baer pekar på att det negativa sentimentet tog fart efter president Donald Trumps så kallade ”Liberation Day” den 2 april, då nya tullar utlöste ett kraftigt dollarfall och fick marknaden att ifrågasätta dollarns status som säker tillgång . J.P. Morgan bedömer samtidigt att dollarn sannolikt fortsätter att försvagas gradvis, eftersom flera av de fundamenta som tidigare stöttade valutan har förändrats .

USD/CHF: Prognoserna pekar huvudsakligen nedåt

För USD/CHF innebär en lägre kurs att dollarn försvagas mot schweizerfrancen. De flesta prognoser pekar på fortsatt nedgång, även om osäkerheten är stor.

Bankernas konsensus ligger kring 0,78. En sammanställning av prognoser från omkring 20 bankteam i mitten av juli visade ett medianmål på 0,78 för slutet av 2026. Det var cirka 3,7 procent under spotkursen 0,8088 vid mättillfället . Prognoserna sträckte sig från Standard Chartered på 0,74 till Citi på 0,83. Flera stora banker – däribland Goldman Sachs, Bank of America, MUFG, Deutsche Bank och Morgan Stanley – låg kring 0,75–0,76 .

Makromodellerna ser också en svagare dollar. Trading Economics modellerar USD/CHF till 0,80 vid slutet av tredje kvartalet 2026 och 0,78 om tolv månader . UBS har dessutom räknat med att valutaparet stabiliseras kring 0,78 under 2026 .

Tekniskt är trenden fortfarande negativ. USD/CHF handlas i en fallande kanal nära 0,8175, medan glidande medelvärden signalerar fortsatt säljtryck på dollarn. En möjlig kortsiktig rekyl kan föra paret mot motståndet kring 0,8245, men därefter väntas enligt den tekniska analysen ett nytt fall mot stöd nära 0,7745 .

Mer extrema scenarier finns. De mer pessimistiska prognoserna antar att dollarns strukturella motvind förstärks. LiteFinance nämner ett möjligt fall mot intervallet 0,6730–0,7169 senare under 2026, medan LongForecast ser 0,6730 i december . Dessa nivåer ligger betydligt under bankernas konsensus och bör därför ses som högrisk- eller ytterkantsscenarier, inte som huvudprognosen.

Slutsats

Schweizerfrancens uppgång på måndagen var främst en reaktion på att lugnare tongångar mellan USA och Iran minskade dollarns säkerhetspremie. Den större bilden är däremot en dollar som pressas av svalare inflation, svagare ränteförväntningar, minskande ränteskillnader och ett mer försiktigt globalt kapitalflöde till amerikanska tillgångar.

Huvudscenariot bland prognosmakare är därför att USD/CHF fortsätter ned mot 0,78-området vid årets slut. Utvecklingen är dock beroende av att Federal Reserve inte återgår till en mer hökaktig linje och att spänningarna i Mellanöstern inte trappas upp på nytt.