Guldpriset stiger till 4 110 dollar – men vägen tillbaka till rekordnivåerna är lång

På måndagen öppnade guldet högre, nådde 4 096 dollar och fortsatte sedan upp till 4 110,56 dollar när pausen i striderna höll i sig .

Från rekord över 5 500 dollar till en kraftig korrigering

Guldets rekordnotering kom i januari 2026. Under dagen steg spotpriset till 5 595,47 dollar per uns, efter att ha passerat 5 500 dollar . Världsmarknadsrådet World Gold Council beskrev utvecklingen som ”en av de mest dramatiska starterna på något år” .

Vändningen blev därefter kraftig:

• Oljeutlösta inflationsfarhågor och en starkare dollar började pressa guldet redan i slutet av januari. När oljepriset steg ökade inflationsförväntningarna, vilket fick marknaden att räkna med fler räntehöjningar från USA:s centralbank Federal Reserve. Det är en särskilt besvärlig motvind för guld, som inte ger någon löpande ränta .
• I maj fortsatte guldet att tappa mark från vecka till vecka, samtidigt som dollarn stärktes och oljepriset höll förväntningarna på räntehöjningar vid liv . Spotpriset föll till 4 519,69 dollar i slutet av maj.
• I slutet av juni sjönk guldet tillfälligt under 4 000 dollar per uns, vilket motsvarade en nedgång på mer än 28 procent från januaritoppen .

Den stora förändringen var att den traditionella bilden av guld som inflationsskydd inte fungerade på vanligt sätt. När oljechocken drev upp räntorna såldes guld, trots att energipriserna steg .

Den tidigare vapenvilan kollapsade

I slutet av maj nådde USA och Iran en principöverenskommelse om en förlängning av vapenvilan. Guldet steg då med mer än 1 procent till 4 504 dollar när både oljepriset och dollarn föll tillbaka .

Överenskommelsen visade sig dock vara bräcklig. Den 8 juli förklarade president Donald Trump vid Natotoppmötet i Ankara att den tillfälliga vapenvilan var ”över” och att USA:s attacker mot Iran skulle återupptas . Marknaden reagerade omedelbart:

• Oljepriset steg med mer än 6 procent .
• Guldfutures föll med mer än 2 procent och spotpriset backade 1,8 procent till 4 030,91 dollar .
• Dollarn stärktes, vilket förstärkte pressen på det dollarprissatta guldet .

Förnyade attacker under den följande helgen bidrog enligt Bloomberg till att guldet föll så lågt som 4 070 dollar. Osäkerhet kring energitransporter genom Hormuzsundet ökade samtidigt volatiliteten .

Den nya pausen går in på sin tredje dag

På lördagen den 25 juli pausade USA sina attacker mot Iran, och Teheran uppgav att Iran hade gjort detsamma . På söndagen var pausen inne på sin andra dag. När handeln inleddes på måndagen den 27 juli hade striderna därmed legat nere i tre dagar i följd .

Marknadseffekten blev den motsatta jämfört med den 8 juli:

• Oljepriset föll med mer än 6 procent när marknaden började hoppas på en vapenvila .
• Guldpriset steg och nådde först 4 096 dollar, innan det fortsatte till 4 110,56 dollar .
• Minskad riskaversion gav stöd åt guldet, men den uppskattade sannolikheten för en amerikansk räntehöjning under 2026 låg fortfarande på 92 procent. Det begränsade uppgången .

Rörelsen visar hur känsligt guldet har blivit för samspelet mellan geopolitik, olja, inflation och amerikansk penningpolitik. En lugnare utveckling i Mellanöstern kan sänka oljepriset – men om det samtidigt ökar tron på högre räntor kan guldet ändå möta motvind.

Silver rusar snabbare än guld

Silver har rört sig betydligt kraftigare än guld under både nedgången och den senaste återhämtningen.

• Silver nådde rekordnivån 121,62 dollar per uns i slutet av januari, men föll därefter med 52 procent till omkring 58–59 dollar i mitten av juli .
• Guld–silver-förhållandet steg till 69–70:1. Det innebär att det krävs omkring 69–70 uns silver för att motsvara värdet av ett uns guld. Nivån ligger nära den övre delen av intervallet under de senaste 50 åren och har tolkats som ett tecken på att silver varit relativt billigt jämfört med guld .
• När den nuvarande pausen drev upp ädelmetallerna överträffade silver guld räknat i procent. Den 20 juli steg silver med nästan 5 procent, medan guldet ökade med drygt 1 procent .
• Dagen efter steg silver ytterligare 2,59 procent till 57,49 dollar, medan guldet i princip stod stilla .

Råvaruanalytikerna på StoneX räknar med att silver även fortsättningsvis kommer att följa guldets riktning, men inom ett intervall på 55–60 dollar under tredje kvartalet. Hur konflikten utvecklas blir den viktigaste faktorn .

Silvers större procentuella rörelser innebär samtidigt högre volatilitet. Uppgången kan därför bli snabbare än i guld – men även bakslagen kan bli större.

Analytikerna: diplomati och oljepris avgör vägen framåt

Bedömningen från stora banker och råvaruanalytiker är försiktig. För att guldet ska kunna återta januaris nivåer krävs framför allt en gynnsam utveckling på två områden: diplomati och oljepriser.

• Goldman Sachs sänkte i juni sin prognos för guldpriset vid slutet av 2026 från 5 400 till 4 900 dollar per uns. Banken hänvisade bland annat till förväntningen att Federal Reserve inte kommer att sänka räntan under 2026 .
• J.P. Morgan sänkte också sin prognos och bedömer nu att guldet kan nå 5 000 dollar under fjärde kvartalet 2026 .
• UBS sänkte sitt kortsiktiga mål till 5 200 dollar i juni 2026 och noterade att den krigsdrivna inflationshandeln pressade räntorna uppåt i stället för nedåt .
• StoneX bedömer att guldet sannolikt avslutar 2026 nära dagens nivå runt 4 000 dollar om Iran-konflikten inte får en tydlig lösning .
• World Gold Councils halvårsprognos beskriver priset som ”i stort sett i linje” med en miljö präglad av måttlig tillväxt, avtagande men fortfarande förhöjd inflation och begränsade förväntningar på ytterligare räntehöjningar. Det talar för ett relativt sidledes handelsintervall – såvida inte något förändras tydligt .

Vad kan få guldet att stiga?

En varaktig vapenvila eller en diplomatisk lösning som pressar ned oljepriset och minskar trycket på centralbankerna att höja räntorna skulle ge guldet bättre förutsättningar. Det är just den utvecklingen marknaden har börjat prisa in under de senaste tre dagarna .

Vad kan sätta tak för uppgången?

Nya amerikanska eller iranska attacker, ett oljepris över 100 dollar per fat eller mer hökaktiga signaler från Federal Reserve kan pressa guldet igen. Den höga sannolikheten för en amerikansk räntehöjning under 2026 fungerar redan som ett tydligt tak för uppgången .

Slutsats

Guldets uppgång till omkring 4 100 dollar i slutet av juli 2026 är i första hand en reaktion på den tre dagar långa pausen i striderna mellan USA och Iran. När oljepriset föll lättade inflationsoron, samtidigt som dollarn försvagades och guldet kunde återta en del av den förlorade marken .

Men guldet ligger fortfarande omkring 26 procent under januaris rekord på 5 595,47 dollar . Silver har gått starkare i den senaste uppgången, efter det kraftiga raset och det historiskt höga guld–silver-förhållandet .

Analytikernas budskap är därför tydligt: en tillfällig paus räcker sannolikt inte för att återföra guldet till nivåerna över 5 000 dollar. För det krävs en mer hållbar diplomatisk lösning och ett oljepris som inte åter tänder inflations- och ränteoron . Federal Reserves räntebesked senare under veckan blir nästa stora test .