Kinas oljelager och importstopp satte ett tak för råoljepriset

Den viktigaste förklaringen var Kinas dubbla strategi: landet började använda sina stora olje lager samtidigt som det drog ned kraftigt på nya råoljeinköp. Tillsammans absorberade åtgärderna ungefär en tredjedel av det globala utbudsbortfallet .

Ett ovanligt stort oljelager före krisen

Kina gick in i 2026 med uppskattningsvis 1,4 miljarder fat i sammanlagda kommersiella och strategiska råoljelager. Lagren hade byggts upp under mer än ett år av aggressiva inköp. Under 2025 ökade Kina sina lager med omkring 1,1 miljoner fat per dag .

Det motsvarade mer än tre gånger storleken på USA:s strategiska oljereserv, som innehöll cirka 413 miljoner fat i december 2025 . Oxford Institute for Energy Studies uppskattade samtidigt Kinas totala råoljelager till mellan 1,1 och 1,3 miljarder fat – motsvarande 110–140 dagars importbehov .

Kinas exakta lager redovisas inte offentligt, så siffrorna är uppskattningar. Bufferten var ändå särskilt betydelsefull eftersom omkring 45–50 procent av landets råoljeimport normalt passerar Hormuzsundet .

Två åtgärder som dämpade prischocken

Kinas krishantering byggde på två sammankopplade åtgärder: lageruttag och minskad import.

1. Lager ersatte en del av de uteblivna leveranserna

Kina började använda kommersiella lager redan i mars 2026. Konsultföretaget FGE NexantECA räknade då med uttag på upp till 1 miljon fat per dag under fyra till sex veckor .

I juni låg lageruttagen enligt uppskattningar på omkring 1 miljon fat per dag. Det motsvarade ungefär en tredjedel av den råolja som Kina inte längre fick in via Hormuz . På så sätt behövde kinesiska raffinaderier inte försöka köpa tillbaka hela bortfallet på spotmarknaden, där konkurrensen annars hade kunnat pressa priserna betydligt högre.

2. Importen föll till den lägsta nivån på ett decennium

Kinas totala råoljeimport sjönk från 11,7 miljoner fat per dag i februari 2026 till strax under 9 miljoner fat per dag i slutet av maj. I juni föll den vidare till omkring 7,12 miljoner fat per dag, motsvarande 29,27 miljoner ton – den lägsta månadsnivån på ett decennium .

Den sjöburna importen låg i maj på ungefär 6,6–6,7 miljoner fat per dag . Minskningen på cirka 4–5 miljoner fat per dag i kinesisk efterfrågan absorberade ungefär en tredjedel av det utbud från Mellanöstern som hade försvunnit, uppskattat till 12–15 miljoner fat per dag .

Analytiker på J.P. Morgan bedömde att Kinas minskade inköp stod för omkring 74 procent av den totala nedgången i den globala råoljeimporten. De beskrev bidraget som ”oproportionerligt” stort och menade att det hjälpte till att hålla oljepriset ”anmärkningsvärt stabilt” .

Varför priset inte steg ännu mer

Brentoljan steg visserligen över 126 dollar per fat i slutet av april, men många bedömare hade räknat med betydligt högre nivåer . Fortune skrev att marknaden i praktiken hade ”Kinas handelsaktivitet att tacka” för att priset under längre perioder stannade under 100–104 dollar .

CNBC beskrev Pekings beslut att minska importen och använda lager som en åtgärd som ”lindrade utbudschocken”. Kina spelade därmed en avgörande stabiliserande roll tillsammans med USA:s uttag ur den strategiska oljereserven och Internationella energiorganet IEA:s samordnade frigivning av 400 miljoner fat .

Kinas agerande innebar inte att oljebortfallet försvann. I stället flyttades en stor del av anpassningen från utbudssidan till efterfrågesidan: Kina köpte mindre, körde raffinaderierna hårdare på befintliga lager och gjorde därmed mer olja tillgänglig för andra köpare.

Analytikernas bedömning av Kinas återstående lager

• Kinas lager bedömdes fortfarande vara ”förhållandevis robusta” efter uttagen. MUFG Americas konstaterade att Kinas strategiska position var betydligt starkare än USA:s strategiska oljereserv, som hade fallit till den lägsta nivån på fyra decennier .
• Bloomberg rapporterade att Kina i juni fortfarande hade omkring 1,2 miljarder fat i kommersiella och strategiska lager efter att ha börjat använda de kommersiella reserverna .
• Importminskningen beskrevs som ”den enskilt största efterfrågebufferten” som begränsade oljeprisets uppgång mellan mars och juni . Analytiker på Semafor menade att Kinas beslut att minska importen kraftigt hade blivit ”lika viktigt för marknadens fundamenta” som själva störningen i Hormuz .

När Hormuzsundet hade öppnats igen i början av juli hade Brent fallit till cirka 70,78 dollar per fat och WTI till omkring 67,74 dollar . Morgan Stanley sänkte sina oljeprognoser två gånger på två veckor och varnade för risken för ett överskott, delvis på grund av fortsatt svag kinesisk import .

Nästa steg: återköp kan ge oljepriset stöd

Den stora frågan är vad som händer när Kina börjar köpa olja igen.

Reuters rapporterade i juli 2026 att regeringar, däribland Kina, väntas köpa miljontals fat fram till 2028 för att fylla på beredskapslager som tömts under krisen. Analytiker bedömde att lägre oljepriser kan uppmuntra Kina att börja köpa till sina reserver igen och att en global återuppbyggnad av strategiska lager kan skapa ett högre prisgolv .

Påfyllnaden av reserver kan enligt Kpler skapa en extra råoljeefterfrågan på omkring 506 000 fat per dag under fjärde kvartalet 2026, med ytterligare ökning under 2027 .

Bloomberg rapporterade den 13 juli att Kinas import ser ut att kunna återhämta sig när Peking lättar på begränsningarna för bränsleexport, ökar raffinaderiernas produktion och köper in snabba leveranser från Mellanöstern. Analytiker och handlare räknar med att den strategiska lageruppbyggnaden kan återupptas senare under 2026 .

Det är också den centrala risken för oljepriset. När Kina återvänder som stor köpare försvinner den efterfrågebuffert som höll tillbaka prisuppgången under krisens mest akuta fas. OilPrice.com varnade för att Kinas återinträde på råoljemarknaden kan skapa ett uppåttryck när landet fyller på lagren .

Återhämtningen behöver dock inte bli omedelbar. Många kinesiska raffinaderier var planerade för underhåll under första halvan av 2026, samtidigt som svaga raffineringsmarginaler kan bromsa nya inköp . I juni pausade kinesiska raffinaderier dessutom köp på spotmarknaden medan de väntade på mer klarhet kring återöppningen av Hormuzsundet. Det talar för en gradvis återhämtning snarare än ett omedelbart importlyft .